上周市场冲高2100点后大幅回落，周成交再创近期新高，银行、地产等大盘蓝筹在利好传闻下一度成为推动股指的主要力量。

股指放量回落表明市场在高位的分歧加大，而前期强势股纷纷调整。

我们在上周的策略中已经提示了可能存在的压力，事实上市场走得比想象得更弱。

股指上周初继今年1月份以来首次站上60日线，而周五再度回落到60线下方，下周这一敏感位置的得失将成为短期强弱的分水岭。

中央经济工作会议已于上周结束，周末国务院发布关于当前金融促进经济发展的若干意见，对09年信贷增长、农业、资本市场、房地产、汽车、出口、创投等行业都有指导性意见，但信贷放松对于一些正经历需求骤降的企业能带来多大的效果尚难判断，17%的广义货币供应量增长是否会带来银行今后几年坏账上升的风险，也值得进一步探讨。

而且胡总书记提出“要把困难估计得更充分一些，中国要准备承受、容忍比现在更为严重的冲击”，却让市场感到了一些寒意。

对于刺激经济的政策我们在前期已有所述及，在一系列眼花缭乱的政策密集出台后，市场需要冷静思考政策发力的方向，更需要时间去看清楚政策的效果，而这个时间点显然要到明年春节后了。

上周出台的部分经济数据也让市场感受到了经济加速下滑的趋势，PPI 的大幅度回落超出了市场预期，而CPI 回落速度也快于市场原先判断，这些数据说明宏观经济从通胀快速进入通缩的趋势更加明显了，债券市场上周的上涨体现了市场的预期，而年底前再度降息的呼声又起。

下周还有重要的工业增加值和央行关于货币流动性方面的数据，我们认为均有可能在10月的基础上再度创出新低。

对于这波反弹，随着60日线的被突破，市场的情绪愈发乐观，不少投资者看高至2500—2800点。

做多者的最大的逻辑是中国经济有望于明年二季度见底，而股市提前半年于实体经济做出反映，应该走出一波行情甚至股指有基本见底的可能性。

我们认为还不能盲目乐观，目前看全球主要股市在10月份开始各自政府的救市大行动中均有20-35%不等的涨幅，国内上证A 股亦有26%的涨幅，而目前则普遍处于回落整理中，一段时间来看A 股与外围市场总体波动是趋同的。

接近年底，全球市场都将面临企业年终业绩的压力，而中国经济显然近二个月的滑落速度快于美国等发达国家，我们认为新兴市场缘于其出口导向型的经济模式在未来一个季度将面临更大的考验，资本市场面临的压力也会更明显。

既然市场形成共识是国内经济明年一季度将是最严峻的时候，那么提前预期是必然，春节前后很可能是考验前期底部支撑的时候。

本周的焦点是60日线的争夺，退一步看30日线应该有较强支撑，否则整个反弹的格局就会明显破坏，则标志着新一轮调整的确立。

短期看由于近期较大的成交量放出，股指仍有反复的可能性，但我们认为总体应该谨慎对待。

上周我们通过短信提示了调整风险，建议本周继续保持较低仓位等待市场趋势明朗。

（王汉东）市场研判及策略要点投资热点2008年12月15日 星期一海通证券销售交易总部·投资理财中心财富帐户策略周报第五十八期投资“新能源”板块系列之二——风电行业良好发展前景不改一、风电长期发展潜力巨大风力发电不仅环境友好，可再生，而且成本低、建设周期短、不存在燃料限制，是新能源中最具有发展潜力的领域，有望成为主流电源之一。

最新数据显示，我国陆地可开发风资源量为6亿-10亿千瓦，近海可开发量1亿-2亿千瓦。

我国未来几年重点发展陆地风电，海上风电仅处于辅助地位。

我国风电行业将保持长期快速发展，根据中国风能协会的预测，我国今后数年内将继续保持每年约400万kW的新增装机增长，到2010年可以实现风机累计装机1400-1500万千瓦，到2011年以后每年增长700-800万千瓦，达到欧洲现有水平。

到2015年，可以达到5000-6000万千瓦。

2020年，保守估计可以实现8000-10000万千瓦的装机容量，成为继火电、水电的第三大主流能源。

二、经济下滑对风电行业的影响全球金融危机确实给国内风电行业的需求带来一些负面影响：1）下游客户现金流偏紧；2）风电项目的CDM 价格下滑；3）一些海外风电场开发商退出市场，例如英国BP停止与金风科技旗下北京天润的达茂风电场合作项目；4）10月开始发电量出现负增长，而11月全国规模以上电厂发电量可能较去年同期下降11%，同时随着动力煤价格的回落，风电与传统能源发电成本差距将再度拉开。

尽管存在上述风险，但由于中国风电市场由政府主导，80%市场集中在国有大型电力集团手上，因此上述风险对风电行业的良好发展前景没有实质影响。

目前从风电制造企业层面，并未感受到全球金融危机和国内经济下滑对风电需求的明显影响，相反增值税转型和保增长政策还可能将进一步刺激需求。

因为增值税转型从中长期来看将增加风电场因购买设备形成的抵税额度，从而提升风电运营的内部回报率，刺激对风电设备的需求。

在保增长的背景下，政府有可能出台有利于风电行业的政策，鼓励新能源投资。

国家发改委可能将2020 年风电总装机目标由3000 万千瓦调高至1 亿千瓦。

此外，随着钢材等原材料价格的回落，风电制造企业的成本压力也得以减轻。

三、风电制造企业1、整机企业：2004年我国风电整机企业仅有六家，而目前已达67 家。

在整机行业，中小企业由于缺乏规模经济，在零部件采购上处于弱势，同时由于较弱的赔偿和维修能力，也无法打入主要电力集团，因此整机企业尽管数量在增加，但却呈现强者恒强的局面，今后的竞争仍将主要集中在金风科技、东方电气和华锐风电三巨头之间。

目前金风的优势在于小型风机的先发优势，华锐优势在于低价竞争策略，而东方优势为审慎的国产化进程（例如尽量少用国产主轴轴承）、与下游发电集团的人脉关系以及东方电气集团内部的配套能力。

09年整机企业可关注金风科技、东方电气。

2、零部件企业：零部件占风电整机成本的80%以上，风电整机的巨大需求带来的国内零部件的缺口，拉动国内风机零部件企业快速发展。

发电机、齿轮箱、叶片等已经基本满足国内风电产业的需求，特别是生产叶片的厂家国内已达50 多家，竞争已较为激烈。

目前关键零部件瓶颈主要包括主轴承以及齿轮箱和发电机的精密轴承、控制系统、变流器。

不过在轴承方面，国内已有瓦轴、洛轴、天马等厂商作了大量投入，未来产能将大幅扩张，有望在1-2年内使轴承短缺得到较大缓解，但变流器、电控系统国内仅有合肥阳光等厂商做出样机，短时间内难以批量应用。

09年零部件企业可关注生产叶片的中材科技、生产轴承的瓦轴B和天马股份。

总体而言，随着零部件产能的迅速扩张，过去两到三年风电行业零部件供不应求，从而利润多集中于上游零部件厂商的情况，有望在09-10年扭转，龙头整机厂商因议价能力提升和规模效应体现将达到更为合理的毛利率水平，行业利润将向下游转移，风机造价长期看将稳中有降。

四、风电发展的机遇与挑战1、发电成本目前风电的度电成本已经下降到0.5-0.6元/kWh，这是风电的完全成本，并且随着技术进步以及风电制造业的规模化，成本还将进一步下降；火电目前的不完全成本在0.2-0.3元，但这并不包括化石能源价格未来的不断上升以及污染排放的处理成本。

风电的完全成本在不远的将来有可能低于火电的不完全成本，成为最具竞争力的发电形式之一。

2、政策驱动依据目前风电的上网电价和发电成本，投资风电场并不具备吸引力。

中国风电行业的发展主要由政府驱动，发改委在“可再生能源中长期发展规划”中规定到2010 年和2020 年大型发电企业（权益发电装机超过500 万千瓦）所拥有的非水电可再生能源发电权益装机总容量应达到其权益发电装机总容量的3%和8%以上。

正是由于政府的强制性配额驱动大型发电企业进行风电投资。

3、发展中的问题目前风电行业存在以下几方面的问题，第一，政府的风电定价政策尚未完全落实；第二，电网配套建设滞后于风电场建设，造成风电项目的接入难、送出难，导致资源浪费；第三，国内风机的技术水平有待提高，总体质量仍存在较大问题，部分国内零部件质量仍不过关。

总体看，国内风电行业整体尚处于产业化发展和商业化运行的起步阶段，政策扶持与风机技术水平的提高、电网配套是当前风电发展最为重要的三个因素。

五、重点公司金风科技：三峡总公司成为第一大股东，将为公司销售提供强劲推力。

预计08年750kW 机型产量1400台，产能保持在100台/月以上，1.5MW机型产量360-400 台，产能达到60台/月；09年1.5MW机型产量900-1000 台，年底产能达到2000台/年。

预测公司2008-2010 年的每股收益分别为0.87、1.30、1.80 元。

建议等12 月底大量低成本小非解禁后适当关注。

（罗震）我们将保持两种风格组合，并给出相应的参考配置比例，以适合稳健型和激进型投资者的不同需求。

每周必要时将对组合做出调整，所有组合品种来自于股票池。

稳健型品种代码短期目标盈利预测及估值主要理由08EPS09EPS08PE09PE激进型鲁阳股份002088 10% 盈利3年连续保持增长30%以上，典型的小盘成长性股，近期中小板成为热点浙江医药600216 10% 其绝对估值较低。

短期正走出放量突破的走势，投资者可短期关注组合操作计划（激进型品种建议投资者以买入价格下跌10％作为止损点）本周激进型组合中的鲁阳股份、浙江医药择机调出。

最新调研动态外部观点“寻找确定性最强的能够熬过冬天后发芽的种子”——中投证券食品饮料行业投资策略报告投资要点：1、2009年人均食品支出和食品工业收入增速将会下降。

对比我国人均食品支出和食品工业在1997年金融风暴之后的表现，其增速出现了明显下滑。

并结合5~8月我国GDP增速下滑，食品工业增速也相应出现拐头，以及宏观经济2009年仍然不容乐观，我们得出，2009年人均食品支出和食品工业收入增速下降，给予行业“短期中性”评级。

2、我国城镇居民食品消费性支出在2020年之前仍可增长61.88%。

在十七大上，政府提出人均GDP到2020年翻两番，届时农民人均纯收入要在2008年的基础上翻一倍。

依据瞭望测算2020年城乡人均收入差距在2万元，以及食品支出与可支配收入之间的线性关系，我们计算出届时我国城镇居民人均食品性支出达5873.16元，相对于2007年增长61.88%，这是食品工业收入增长的根基，因此，我们坚持对食品饮料行业“长期看好”的观点不变。

3、2009年投资策略：在行业短期出现波动、长期仍然增长的背景下，我们参考1997年金融风暴后3年和2002年GDP增速开始拐头向上后3年的各行业公司营收表现，我们发现，细分行业的龙头不仅在经济衰退的时候收入增速超过行业而且在经济增长的时候能够保持和行业一致的水平。

因此，2009年将更关注短期业绩能够增长，在经济复苏的时候可以取得更好表现的公司，经过细致的对比分析之后，我们强烈推荐贵州茅台和张裕，推荐青岛啤酒、双汇发展、五粮液和泸州老窖。