2017年库卡机器人专题调研分析报告
目录
第一节研究背景 (7)
第二节浅析德国工业机器人崛起之路 (9)
一、导入期：德国轻易地获取了美国的机器人技术 (9)
1、国内市场推广不利的情况下美国机器人企业寻求技术输出 (9)
2、联邦德国具备强大工业和经济基础 (12)
二、推广期：汽车工业需求+劳动力短缺+政府推动三重利好 (14)
1、汽车工业的庞大需求驱动了德国工业机器人的发展 (14)
2、劳动人口短缺成为德国机器人产业发展的核心驱动力 (17)
3、“改善劳动条件计划”使机器人真正实现了推广 (20)
三、快速发展期：巴伐利亚产业集群的推动作用 (21)
1、巴伐利亚产业集群规划形成了德国高科技聚集效应 (21)
2、库卡大为受益于集群效应 (22)
四、章节小结 (23)
第三节变革与机遇：百年历史，三次危机 (25)
一、百年历史，四个阶段 (25)
1、早期阶段：1898年-1965年 (25)
2、转型探索期：1966年-1973年 (25)
3、多元化扩张期：1973年-1995年 (25)
4、专注期：1995年至今 (26)
二、变革与机遇：通过3次危机详解库卡的脱颖而出 (26)
1、第一次危机：石油危机后库卡寻求多元化经营 (27)
2、第二次危机：车企裁员潮下的三大改革 (30)
3、第三次危机：2008年金融风暴 (48)
四、章节小结 (58)
第四节管中窥豹：透过库卡鸟瞰优秀机器人企业的特质 (60)
一、注重研发 (60)
1、库卡在研发方面保持很高投入 (60)
2、库卡获取了大量的外部研究资源 (62)
3、库卡创造了机器人技术领域的多个“世界第一” (63)
二、专注于正确的赛道 (64)
1、库卡选择了“汽车”这条正确的赛道，并一直坚持 (64)
2、在适当的时机切入新的赛道 (67)
三、以本体业务为核心，拓展应用领域靠并购 (69)
四、章节小结 (71)
第五节鉴古至今：对中国机器人产业的启示 (72)
一、哪些下游行业有望成为优质赛道？ (72)
1、产业集群于广东、江苏、浙江的行业有望成为优质赛道 (72)
2、人工成本占比较高&利润对劳动力成本最敏感的行业有望率先引入机器人
(74)
二、什么类型的企业有望脱颖而出？ (79)
1、在细分领域具备核心优势的系统集成商具备投资价值 (79)
2、能解决“柔性化”生产工艺的企业有望脱颖而出 (81)
三、纯机器人行业能否诞生千万规模的超大公司？ (83)
四、章节小结 (84)
图表目录
图表1：工业机器人全球市场份额占比 (7)
图表2：库卡历年营收状况 (7)
图表3：库卡历年净利润状况 (8)
图表4：1970年各国失业率情况（一季度数据） (9)
图表5：美国工业机器人企业亏损严重 (10)
图表6：联邦德国集中了战前德国大量的设备&工业 (13)
图表7：联邦德国部分指标增长倍数（大学生是1950-1970年，其他是1950年到1973年） (14)
图表8：主要机器人企业普遍依靠汽车行业起家 (14)
图表9：汽车是机器人应用的第一大领域 (15)
图表10：70-90年代德国汽车工业快速发展 (16)
图表11：70-90年代日本汽车工业快速发展 (17)
图表12：70年代德国人口首次出现下滑 (18)
图表13：美日德三国失业率对比 (18)
图表14：日本失业率很低的原因 (19)
图表15：巴伐利亚产业集群打造的部分措施 (21)
图表16：库卡从巴伐利亚产业集群内企业获取了大量订单 (23)
图表17：库卡历史上的四个阶段 (26)
图表18：库卡的机器人阶段时间轴 (27)
图表19：20世纪70年代初油价剧烈上涨 (28)
图表20：德国历年汽车产量情况 (29)
图表21：1973年第一次石油危机爆发 (29)
图表22：库卡历年营收&净利润情况 (30)
图表23：库卡20世纪末的几次资本运作 (31)
图表24：库卡各板块营收情况 (32)
图表25：库卡各版块EBIT情况 (32)
图表26：2003年左右全球范围内爆发了一场车企裁员潮 (34)
图表27：2003年前后，主要车企纷纷推出裁员计划 (34)
图表28：车企裁员潮迫使库卡主要客户资本开支下滑 (35)
图表29：库卡自动化部门营收&EBIT情况 (35)
图表30：库卡机器人部门营收&EBIT情况 (36)
图表31：库卡重组改革的三大举措 (37)
图表32：2003年重组前公司营收组成 (38)
图表33：2006年重组完成后公司营收组成 (39)
图表34：公司管理层收入跟业绩关联度提高 (40)
图表35：库卡改革前后子公司数量 (41)
图表36：2006年库卡主要原材料大幅涨价 (42)
图表37：资产剥离后公司财务支出大幅下降 (43)
图表38：利息开支占公司净利润比例 (44)
图表39：改革后公司降本增效成果显著（主营开支包括销售费用、管理费用、营业成本等） (45)
图表40：库卡赊销占比下降，周转率提升 (45)
图表41：库卡赊购比例上升，应付账款周转率下降 (46)
图表42：库卡人均销售额情况 (47)
图表43：库卡人均净利润情况 (47)
图表44：金融危机爆发，欧美汽车产量大幅下降 (48)
图表45：2008年金融危机爆发，对汽车行业造成重大打击 (49)
图表46：库卡并购图谱 (50)
图表47：机器人本体收入中通用行业占比较高 (50)
图表48：通过并购，通用行业已占库卡营收一半 (51)
图表49：欧洲以外市场接单量占比持续提升 (52)
图表50：机器人公司营收增长率 (53)
图表51：机器人公司净利润增长率 (54)
图表52：机器人公司亚洲业务占比 (54)
图表53：亚洲主要经济体GDP增长率 (55)
图表54：剥离被收购公司后的库卡财务状况 (56)
图表55：徕斯历年财务状况 (56)
图表56：瑞仕格历年财务情况 (57)
图表57：机器人产品接单到产生收入之间存在延迟 (58)
图表58：库卡阿基拉斯机器人大战前乒乓球世界冠军波尔 (60)
图表59：库卡的机器人部门保持很高的研发费用 (61)
图表60：库卡研发费用超过年净利润 (61)
图表61：部分由公共资金支持的库卡研究项目情况 (62)
图表62：库卡在机器人领域的部分重要产品&技术 (63)
图表63：库卡&斯图加赛道对比 (65)
图表64：库卡阿基拉斯机器人 (67)
图表65：爱德普历年营收情况 (68)
图表66：爱德普常年亏损 (68)
图表67：库卡本体业务营收&研发占比 (69)
图表68：机器人领域并购涉及领域 (70)
图表69：中国各省份失业率情况 (72)
图表70：电子行业上市公司地理分布 (73)
图表71：行业人工成本占比历史走势图 (74)
图表72：行业净利润对人工成本弹性历史走势图（人工上涨10%，净利润下降比例） (75)
图表73：子行业中人工成本占比超过30%企业一览 (76)
图表74：工占比较高企业净利润对人工弹性情况 (77)
图表75：家电企业普遍人工成本占比不高 (78)
图表76：家电行业盈利性普遍较好（ROE） (78)
图表77：有代表性的系统集成企业一览 (81)
图表78：各国汽车产业机器人密度（台/万人） (82)
图表79：各国非汽车产业机器人密度（台/万人） (82)
图表80：全球机器人本体市场规模 (83)
图表81：全球系统集成市场规模 (84)
表格目录
表格1：日本、德国积极引进UNIMATION技术 (11)
表格2：早期工业机器人技术大都由美国发明 (11)
表格3：西欧劳动立法十分严格 (20)
表格4：巴伐利亚产业群部分高科技公司一览 (22)
表格5：库卡共计剥离11家子集团，数十家子公司 (38)
表格6：库卡推出的员工持股计划简介 (41)
表格7：库卡优化采购体系的三大举措 (42)
表格8：2008年金融危机中申请破产保护主要美国企业一览 (48)
表格9：库卡海外部分生产基地一览 (52)
表格10：德国主要工业机器人企业一览 (65)
表格11：近年部分机器人领域重要并购 (70)
表格12：国外机器人企业发展路径 (80)
第一节研究背景
库卡作为工业机器人“四大家族”之一，全球市场份额占比11%左右，2016年营收29.49亿欧元，净利润1.07亿欧元，是全球工业机器人领域当之无愧的技术领导者。
2017年1月，美的集团完成了292亿元对库卡的要约收购，加上之前持有的库卡股份，美的共计持有库卡94.55%股份，引发市场强烈关注。
图表1：工业机器人全球市场份额占比
资料来源：IFR，北京欧立信咨询中心整理
图表2：库卡历年营收状况。