5月8日，券商创新发展研讨会推出了《关于推进证券公司改革开放、创
证券行业创新大会政策梳理
证券公司在经历粗放成长、清理整顿和规范发展后，开始步入创新发展新阶段。 证券行业创新将沿着新产品和工具推出、基础制度平台建设、风控指标调整三 条主线展开。本次创新大会从政策和监管环境上对券商创新加以鼓励，使得证 券行业进入创新驱动的新阶段。
证监会已报请 国务院取消集 合理财审批项 目； 资产管理试行 办法及相关规 则已征求，正 抓紧修改
年中
三、放宽业务范围、推动业务创新 支持证券公司开展市值管理等各类中介服务； 放宽业务范围 放开设立直投/并购/另类子公司限制； 放宽报价回购/约定购回/融资融券业务限制 扩大投资范围至所有金融产品（场内外证券类金融 放宽自营投资 产品， 品种范围 期货、黄金现货及其他非证券类金融产品） 已开始研究部署扩 大报价回购 /约定 购回 /融资融券试 点及转常规 下半 年 下半 年 机构部正在制定 《证券公司代销金 融产品暂行规定》 正在修订营业网点 监管规定和相关经 纪业务监管要求； 正在制定客户账户 自律规范、修改证 券营业部信息技术 标准； 年中
鼓励证券公司上市 和重组
机构部拟年底前取消 券商 IPO审慎性监管 标准
今年底
修改风控指标体系
4月证监会修改券商 风险资本准备计算标 准，降低计算比例； 正在修订《证券公司 风险控制指标管理办 法》
年末
探索长效激励机制

允许证券公司管理层和业务骨 干以信托方式或设立有限公司、 合伙企业方式间接持有证券公 仅中信证券 2007年 司股份； 实施管理层股权激励 探索其他合法合规、长期有效
扩大代销金融 由仅能代销基金/保险产品，扩大至允许券商代销各 类金融产品。 产品范围
允许自主决定营业部的组织形式和业务范围，放开 设立； 营业网点的主体资格限制和地域限制，以风险资本 推动营业部组 准备 调控网点设立规模及速度； 织创新 放宽客户开户方式限制，允许证券公司探索网上开 户； 允许自主决定 IT配置和技术框架。 支持内资或合资券商为国内企业跨境上市等提供服 务；
合业务平台转变； 变。
由同质化的营业部经营管理模式向差异化的模式转
• 未来经纪业务收入来源的多样化
代理交易佣金收入 利息收入（融资融券等） 金融产品销售收入、席位租赁收入
增值服务收入（投顾、财富管理等） 经纪业务的本质是中介，是投资者与证券市场之间的桥梁， 英文broker 一词源于法语和西班牙语词源，意为“一笔交 易做成时作为礼节性的赠品”。由此可见，经纪业务的手续 费收入，是客户给予经纪的“礼物”，经纪本身并不承担市 场上涨或者下跌以及客户交易盈亏的风险。
悉新 求变 创未来
-业务新思路交流
前
言
自去年郭树清主席履新中国证监会以来，短短的半年时间， 各项重大监管政策密集发布，其力度之大，效率之高，涉及问题之 广泛，前所未见。为资本市场带来阵阵清凉的新风，被市场亲切地 命名为“郭树清新政”。 分红、退市、新股发行等基础性制度接连出台，一些创新金 融产品陆续推出，多层次资本市场建设进展迅速，股市期市交易费 用出乎意料地下调，全新的资本市场发展理念让市场为之兴奋。
2013
经纪业务创新及财富管理市场分析
证券经纪业务可能将发生以下转变：
竞争模式由相对独立的经纪业务竞争向公司综合实
力竞争转变；
由相对单纯的物理网点数量竞争向物理网点+虚拟网
点+人员数量的竞争转变；
由相对单纯的价格竞争向价格+增值服务竞争转变；
由相对单纯的通道服务向理财中心、销售平台和综
经纪业务由单 一通道服务模 式向提供全方 位服务的财富 管理转型。
5月，证监会高举“创新发展”大旗，推动证券行业走创新发 展道路，监管部门大力推动我国证券市场创新发展的拳拳之心溢于 言表。今天，我们从证券公司业务与产品的角度来探讨创新，寻求 发展。
证券行业创新大会政策梳理 经纪业务创新及财富管理市场分析
经纪业务外的主流创新业务回顾
新发展、新形势下的新业务、新产品 主流券商的新课题、新动向
2012年 末
二、推动产品创新
提高理财产品 创新能力
由审批改为备案制； 扩大投资范围；允许产 品分级；降低投资门槛； 银行间市场和交易所市 场产品、及其他金融产 品； 定向和专项理财，允许 由合同约定投资范围； 允许资管参与融资融券， 将其持有股票借给证金 公司； 现金管理产品投资范围 从银行存款放宽至各类
改革内容
预计可能创新措施
后续政策跟 进 （预计）
实施节 点（预 计）
一、放松新政管制 理财产品审批制改为备案制； 简单业务和产品，不评审和 试点； 将再次修订 须评审和试点的，尽量缩短 证券公司产 评审和试点期限； 品和业务创 加快试点扩大周期，试点成 新指引 功及时转常规；
松绑业务审 批制度，加 快创新进程
年内
四、加快多层次资本市场体系建设 结合场外市场发展探索做市 商制度； 支持证券公司建立面向自己 客户的 OTC市场； 允许证券公司将个性化产品 通过 OTC市场销售给合格投 资者
OTC
2012年 3月末修 订版场外市场方 案上报国务院
2012 下半 年
高收益债
2012年 2月末证监会将方案 上报国务院 结合中小微企业私募债券试 点发展探索做市商制度；
• • • • • • • • • • •
新发展的思路与措施（征求意见稿）》及一系列规则的征求意见稿。“创新纲领” 包含了十一个近期举措： 提高证券公司理财类产品创新能力 加快新业务新产品创新进程 放宽业务范围和投资方式限制 扩大证券公司代销金融产品范围 支持跨境业务发展 推动营业部组织创新 鼓励券商发行上市和并购重组 鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点 调整完善净资本构成和计算标准 人才激励机制 适当性管理要求
协会正在制定中 小微企业私募债 券承销业务试点 办法； 中登公司和交易 所也在抓紧制定
上半 年
五、为证券公司做大做强进行制度松绑 允许符合法定上市条件的券商 自主确定境内外上市安排； 以行业整合为目的收购，解决 “同业竞争”期限由2年放宽 至5年 增加风险覆盖率和杠杆比率等 指标； 灵活调整有关风控指标和风险 准备计算比例。