第二次作业讲评3/1/2019 同学们好：我将批改作业情况反馈给您，请阅读。
问题及要求反馈如下：1．做作业之前需要认真仔细阅读教材，对基本概念和基本原理掌握的要扎实。
2．做题时要仔细审题。
3．回答问题不全面，综合分析问题的能力较差。
反映在作业里面就是：分析短文题大部分学员只是从教材上摘录了原理，对基本原理阐述的不完整，也不知道如何将理论与实际两者有机结合起来，效果不是很理想，没有达到预期设计教学的目的。
根据已经完成的这次作业的完成情况来看，大多数学员对判断题、单项选择题和多项选择题掌握的比较好，其次是计算及分析题、分析短文题存在的问题最多。
现在针对作业中的问题的答案给出主教材相应知识点的页码，务请同学们阅读教材后自己独立思考并给出答案。
第三章、第四章一、单项选择题（以下注明的是主教材相应知识点的页码，务请同学们阅读教材后自己独立对以下每一题给出答案）1．企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有（）的特点。
P51A.全局性B统一性C.动态性D.高层导向型详细内容见教材P51。
2．集团战略管理最大特点就是强调( )。
P50A整合管理B风险管理C利润管理D人力资源管理详细内容见教材P50。
3．在中国海油总部战略的案例中，( )是该集团各业务线的核心竞争战略。
A低成本战略B协调发展战略C人才兴企战略D科技领先战略详细内容见教材P67。
4．( )也称为积极型投资战略是一种典型的投资拉动式增长策略。
P57A收缩型投资战略B调整型投资战略C扩张型投资战略D稳固发展型投资战略详细内容见教材P57。
5．低杠杆化、杠杆结构长期化属于(D)融资战略。
P65A激进型B.长期型C中庸型D保守型详细内容见教材P65。
6、( )经常被用于项日初选且财务评价。
P82A市盈率法B.回收期法C净现值法详细内容见教材P82。
7、在投资项目的决策分析过程中.评估项目的现金流量是最重要也是最困难的环节之一。
该现金流量是指( )。
P83A现金流入量B现金流人量C净现金流量D.增量现金流量详细内容见教材P83。
8、并购时，对目标公司价值评估中实际使用的是目标公司的( )P86A整体价值B股权价值C账面价值D.债务价值详细内容见教材P86。
9、管理层收购多采用( )进行。
P91A股票对价方式B现金支付方式C杠杆收购方式D卖方融资方式详细内容见教材P91。
10、并购支付方式中.( )通常用于目标公司获利不佳.急于脱手的情况。
P91A股票对价方式B现金支付方式C杠杆收购方式D卖方融资方式详细内容见教材P91。
二、多项选择题（以下注明的是主教材相应知识点的页码，务请同学们阅读教材后自己独立对以下每一题给出答案）1．相对唯一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理具有( )等特征.P50-51。
A全局性B统一性C动态性D整体型E高层导向详细内容见教材P50。
2．企业集团战略层次包括（）等级次。
P51-52A.集团整体战略B横向战略C纵向战略D职能战略E经营单位级战略详细内容见教材P51。
3．制定企业集团财务战略时，下列属于内部因章的有（）。
A金融环境B集团整体战略C.集团财务能力D资本市场发展程度E行业、产品生命周期详细内容见教材P54-55。
4．企业集团财务战略主要包括( )等方面。
P56A投资战略B生产战略C经营战略E市场战略详细内容见教材P56-60。
5．根据集团战略及相应组织架构，企业集团管控主要有（）等基本模式。
P71A战略规划型B战略控制型C战略决策型D财务控制型E财务评价型详细内容见教材P71。
6、集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解;二是从操作层面理解。
下列内容从操作层面理解的有( )。
A企业集团投资规模B企业集团投资项目财务决策标准C集团资本支出预算D企业集团投资方向E企业集团增长速度详细内容见教材P P78 。
7、专业化投资战略的优点主要有( )。
P79A有利于在集中的专业做精做细B容易抓住较好的投资机会C有利于在向自己擅长的领域创新D有利于提高管理水平E投资风险较小详细内容见教材P79。
8、一般认为，新设投资项目主要圈定在( )方面。
P80A新产品开发项目B在新的地区的业务扩张C提高和保持市场份额的重要开支D延长公司业务或产品生命期限的支出E提高生产力和改善产品质量的支出详细内容见教材P80。
9、财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。
财务风险所涉且的核心问题包括( )。
P85A资产质量风险B资产的权属风险D净资产的权益风险E财务收支虚假风险详细内容见教材P85。
10、并购时，目标公司价值评估模式中市场比较法的第一步是选择可比公司，而可比公司一般要求满足( )等条件。
P89-90A行业相同B规模相近C财务杠杆相当D经营风险类似E具有活跃交易详细内容见教材P89。
三、判断题（以下注明的是主教材相应知识点的页码，务请同学们阅读教材后自己独立对以下每一题给出答案）1．企业集团战略是实现企业集团目标的根本。
( ) 详细内容见教材P49。
2融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。
( ) 详细内容见教材P60。
3财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风险性要求财务上的低杠轩化。
(√) 详细内容见教材P55。
4利润留存有显性的支付成本，但无有机合成本。
( ) 详细内容见教材P62。
表5在企业集团管控模式的财务控制型下，战略制定责任和权利全部由上级部门担当。
( ) 详细内容见教材P71。
6任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。
( ) 详细内容见教材P79。
7从企业集团战略管理角度任何企业集闭的投资决策权都集中于集团总部。
( ) 详细内容见教材P81。
8虽然是企业集团，但项目财务可行性评价方法与单一企业的项目评价方法是样的。
( ) 详细内容见教材P83。
9当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。
( ) 详细内容见教材P85。
10测算目标公司的增量现金流量有两种方法：一是倒挤法，二是相加法。
一般来说，在收购的情况下宜采用倒挤法。
( ) 详细内容见教材P87。
四、理论要点题（以下注明的是主教材相应知识点的页码，务请同学们阅读教材后自己独立对以下每一题给出答案）对于理论题，首先要弄清楚题目要求，然后带着问题仔细阅读材料，并找出重要的有关知识点，再选择适用的基本原理和观点进行分析。
1、简述企业集团战略管理的过程。
详细知识点见教材P49-50。
2．简述企业集团财务战略的含义P52（做简答题时可适当简略些）详细知识点见教材P52-54。
3、详细说明企业投资方式的选择P80。
详细知识点见教材P80。
4、对比说明并购支付方式的种类P90。
详细知识点见教材P90-91。
五、计算及案例分析题（以下注明的是主教材相应知识点的页码，务请同学们阅读教材后自己独立对以下每一题给出答案）1、案例分析题的三个问题涉及到详细知识点见教材3P48-50章的相关表述，另需结合案例中的具体情况分析回答。
2、计算题1参考答案需结合期末复习指导P42第一题的参考答案回答。
指标保守型激进型息税前利润（EBIT）200（1000*20%）200（1000*20%）利息（I=10%）30（1000*30%*10%）70（1000*70*10%）税前利润170（200-30）130（200-70）所得税（30%）51（170*30%）39（130*30%）税后净利129（180-51）91（130-39）税后净利中母公司权益（60%）77.4（129*60%）54.6（91*60%）母公司对子公司投资的资本报酬率18.42%=77.4/1000*70%*60%）30.33%=（54.6/1000*30%*60%）（如果该题目数据变动，可以根据以上方法按照以下步骤自行计算：第一步：计算子公司的息税前利润EBIT=资产总额*投资报酬率第二步：计算子公司的税前利润=EBIT-I第三步：计算子公司的税后利润EAT=（EBIT-I）*所得税税率第四步：根据母公司在子公司的持股比列计算其应得的税后利润=税后利润EAT*在子公司的持股比列第五步：计算母公司对子公司的投资报酬率=税后利润EAT/权益资本答：（1）保守型：资本结构与权益比率为30：70子公司的财务战略比较稳健，财务风险比较低，利息仅为30万元，该公司子公司可能处于初创期，没有规模优势，核心产品不能为集团提供大量的现金流，对母公司的资本报酬率仅为18%，说明子公司采用的是稳固的发展战略。
（2）激进型：资本结构与权益比率为70：30子公司的财务战略也较激进，财务风险大，利息为70万元，该子公司有可能处于成熟期，现金流量增长较快，资金收益较高，经营风险相对罗低，在市场的地位较稳固，可以适当增大。
（3）二者相比，息税前利润相同，税后净利为保守型比激进型多38万元，但从母公司对子公司投资的资本报酬率看前者比后者低11.91%，可见风险会带来高报酬，但要视实际情况而定。
计算题3参考答案如下：（部分为计算过程，请同学们完成计算结果）1.目标公司整合后各年现金流量2010年至2015年L企业的贡献股权现金流量分别为-4000-2000=-6000万元；2000-25000=-500万元；6000-4000=2000万元；8000-5000=3000万元；9000-5200=3800万元2015年以后的贡献股权现金流量恒值=6000-4600=1400万元2.目标L企业预测期内现金流量价值L企业2003至2007年预计股权现金价值=－6000/（1＋8%）+（-500）/（1＋8%）2＋2000/（1＋8%）3＋3000/（1＋8%）4＋3800/（1＋8%）5=374（万元）3.2015年及其以后L企业预计现金流量现值2015年及其以后L企业预计股权现金价值=1400/8%×（1＋8%）-5=11910.43 （万元）4.L企业预计整体价值总额=374＋2015年及其以后L企业预计股权现金价值11910.43 = 12284.43 （万元）5. 目标L企业预计股权价值L企业预计股权价值= L企业预计整体价值总额12284.43—L企业账面债务3000万=9284.43（万元）。