： 指把期货市场当作转移价格风险的场所， 利用期货合约作为将来在现货市场上买卖 商品的临时替代物，对其现在买进准备以 后售出商品或对将来需要买进商品的价格 进行保险的交易活动。 2.实现途径： · 买期保值 · 卖期保值
黄金期货的基本特点和操作原则
特点：
1.黄金期货可以进行卖空交易。 2.交易成本较低。 3.较高的杠杆比率。也就是收取的保证金比 率较低。 4.期货合约有到期日，不能无限期持有。 5.黄金期货实行当日无负债结算制度。
黄金期货套利交易策略
第一，在“利多”行情套利中，要买空近期月 份黄金期货合约，卖空远期月份黄金期货合约。 第二，在“利空”行情中，要卖空近期月份黄 金期货合约，买空远期月份黄金期货合约。 第三，尽量不要对即将到期的黄金期货合约作 套利投机交易。 第四，必须对不同月份、不同交易所的黄金期 货价格的变动情况以及黄金商品本身等有深入的了 解。 第五，切忌以为套利交易风险较一般的单向投 机交易风险少一些就高枕无忧。
通过以上买入保值的操作案例我们发现，由于期现价 差的变化，在这次套期保值的操作中共损失了78300元， 约1.305元/克；但在A公司这批现货业务期间，现货金价 从251.2元/克上涨至271.2元/克，上涨了20元/克，如果不 进行套期保值操作，这批黄金加工业务的加工费不仅难以 保证，且行情的上涨会造成这批业务较大的亏损。而且尤 为重要的是，套期保值操作的作用在于公司的稳健经营： A公司在这批加工业务中除了能够获取10元/克的黄金加工 费之外，还保证了与C公司业务合作的顺利进行，同时也 使得公司的库存保持稳定，有利于公司加工业务的开展和 稳健经营。
比较上述两个方案，尽管套利交易成本较高，但其具有风险小、手续简单 的优点，风险收益较大，在存在无风险套利的情况下，企业都愿意去做。 上例中两种方式都存在的原因是市场存在无风险套利机会，但在一个有效 市场，这种套利机会很少出现，因此套期保值常常以方案二的形式出现， 这时套期保值效果要视基差变动是否有利而定，这样就会出现套期保值不 完全成功的可能。
祝您交易成功
操作原则：
1．交易方向相反原则； 2．商品种类相同原则； 3．商品数量相等原则； 4．月份相同或相近原则。
市场的参与者及相应操作
由于企业在市场流通中所处的位置不同，其面对 价格波动风险时的态度也有所不同。
空头套期保值案例分析
2007与2008年之交，国际金价一路飙升，并在2008年3月17日达到1033美元/盎 司的历史高位，金融危机深化后，黄金价格自历史高点回落，并在2008年10月24日跌 破700美元/盎司，剧烈的价格波动使金矿企业面临黄金价格下滑风险，但黄金期货的 适时推出给了企业进行套期保值及无风险套利的利器。以紫金矿业为例来介绍企业在 期现套利的操作： 黄金期货上市首日价格高达230.99元/克，依据上述基差理论价格，806合约应该 高于现货金价约5元，结果价差达到20多元，因此，紫金矿业果断地在期货市场抛空， 同时在黄金交易所现货市场买入，进行无风险套利。事实上，产金企业也可以不使用 对冲，而是进行套期保值。据了解，1月9日，紫金矿业尝试性地卖出了130手合约， 此后的三个交易日，紫金持有的空单数量大幅增加至1513手，且都是6月15号到期的， 同时，在现货市场买入相等头寸现货进行严格的无风险套利，事实表明，套利的结果 给紫金矿业带来了丰厚的利润。与套期保值相比，无风险套利手续简单、风险相对较 小，但成本偏高。同样进行操作的还有紫金矿业、山东黄金、招金集团等金商。据报 道，若以黄金期货806合约1月14日的结算价219.28元/克计算，短短4天，三大金商自 营席位持有的空头合约价值就达到了5.48亿元，三大金商总持黄金期货806合约空单 2498手。 为方便计算，我们假定紫金矿业期货空头头寸1513手，均价在230元/克，现货多 头1.513吨头寸，均价为205元/克，6月11日平仓了结头寸，期现平仓价格均为195元/ 克。金交所交易手续费为0.12元/克，运保费0.07元/克，出库费0.002元/克，期交所交 易手续费单边每手按照60元/克计算，仓储机会成本为1.8元/千克/天，每月30天，仓储 期限158天。我们分别比较两种操作方式的效果：方案一，进行期现无风险套利，在1 月9日建立1513手空头部位，同时在现货市场上买入1.513吨现货金；方案二，对未来 几个月产出黄金进行套期保值，即1月9日建立1513手空头部位。
方案一的结果分析：这也正是企业所采用，这种情况下，企业在期货商的 收益为(230-195)×1513000=52955000元，现货上，亏损(195205)×1513000=-15130000元，盈亏相抵后总盈利37825000元，交易费 用方面，期货开平仓手续费为1513×2×60=181560元，黄金现货购置成 本 1513000×(0.12+0.07+0.02)+158×1513×1.8=748027.2元，总成本 929587.2元，扣除成本后净利润36895412.8元。利润丰厚，套利成功。
多头套期保值案例分析
A公司2010年4月8日（星期四）与C公司建立合作关系并签订合同，C公司在 2010年第二季度余下时间向A公司购入黄金60千克，按合同要求，C公司根据自己需 要随时向A公司购入黄金，而价格定在4月9日现货金价，4月9日当日现货金价为251.2 元/克，加工费每克10元，订金按现货金价总价的30%交付，余下货款在成品交付时实 时支付。 为维护公司正常经营，保持公司黄金库存的稳定，A公司在与C公司的这批业 务交往之中进行了如下的操作： A公司4月9日收到C公司订金后，在期货市场买入60手黄金1006合约作为期 货库存，以防范黄金价格上涨的风险，价格为252.2元/克； C公司4月15日在A公司展厅取走黄金30千克，支付A公司30千克黄金余下 70%货款与加工费，A公司在期货市场卖出平仓30手，价格为254.36元/克，并购入黄 金原料30千克补入库存，现货金价为254.45元/克； C公司5月14日在A公司展厅取走黄金15千克，支付15千克黄金余下货款，A 公司在期货市场卖出平仓15手，价格为269.8元/克，并购入15千克现货补入库存，当 天现货金价271.2元/克； A公司6月18日在期货市场申请交割，交割数量15手，C公司6月21日从A公司 取走15千克黄金，支付余下全部货款，A公司在期货市场交割成功后，于22日将交割 黄金补入库存。 以上操作流程及相应的库存变化见表二和表三。
方案二的结果分析：企业在期货市场的盈利不变，仍为52955000，而在现 货市场的机会成本与方案一中现货上的亏损一致，仍为15130000元，盈亏 相抵后总超额收益为盈利37825000元。成本方面，因为不涉及现货买入， 所花费的成本仅仅是期货交易成本，即181560元，扣除成本后盈利 37643440元，套保成功。