企业财务管理——第四章筹资决策管理【考试要求】1.长期筹资方式2.杠杆原理（仅中级）3.资本结构决策（仅中级）以下知识点，中级资格与初级资格的考试要求不同：第一节长期筹资方式知识点：股权性筹资（一）投入资本筹资（吸收直接投资）1.不以股票为媒介，是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。
2.出资形式：货币、实物、知识产权、土地使用权等。
3.吸收直接筹资的优缺点【例题1·多项选择题】与发行股票筹资相比，投入资本筹资的特点有：A.不易提高企业的负债能力B.产权流动性较差C.非货币资产的估价较难D.不易尽快形成生产能力E.筹资数额较大『正确答案』BC『答案解析』投入资本筹资可以提高企业的资信和负债能力，选项A表述不正确；投入资本筹资不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力，选项D表述不正确；筹资数额较大属于发行股票筹资的特点，选项E表述不正确。
（二）发行普通股筹资1.普通股东的权利（1）表决权；（2）优先认股权；（3）收益分配权；（4）剩余资产分配权；（5）股份转让权。
2.股票发行定价（1）定价基础——股票的内在价值①未来收益现值法（最具科学性）：股票价值等于预期未来可收到的全部现金性股息的现值之和。
②市盈率法（市盈率＝每股市价/每股收益）股票价值＝参考市盈率（P/E）×预测每股收益（EPS）③每股净资产法④清算价值法（2）股票发行的实际定价方式①固定价格定价法②市场询价法③竞价发行【提示】按照我国《证券发行与承销管理办法》的规定，首次公开发行股票，可以通过向网下投资者询价的方式确定股票发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。
3.普通股筹资的优缺点【例题2·单项选择题】（2014初）与债券筹资相比，普通股筹资的优点是：A.发行成本相对较低B.股利支付具有抵税作用C.无固定到期日且不需偿还D.能为股东带来财务杠杆效应『正确答案』C『答案解析』普通股筹资相比较负债而言的主要优点是无固定到期日且不需偿还。
（三）留存收益（内部股权资本）筹资1.留存收益来源渠道（1）盈余公积（指定用途）（2）未分配利润（未限定用途）2.留存收益筹资的优缺点【例题3·多项选择题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有：A.筹资数额有限B.不存在资本成本C.不发生筹资费用D.改变控制权结构E.导致每股收益下降『正确答案』AC『答案解析』留存收益资本成本是一种机会成本；留存收益作为内部融资来源，不会改变控制权结构，也不会稀释每股收益。
知识点：债权性筹资（一）发行公司债券筹资1.公司债券类型（1）公开发行与非公开发行（2）记名债券与无记名债券（3）可转换债券与不可转换债券（4）担保债券与信用债券2.公司债券发行资格与发行条件（1）根据《公司法》的规定，股份有限公司和有限责任公司具有发行债券的资格。
（2）根据《证券法》的规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：①股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；②累计债券余额不超过公司净资产的40%；③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；④筹集的资金投向符合国家产业政策；⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平；⑥国务院规定的其他条件。
【提示】公开发行债券募集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
（2）有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：①前一次公开发行的公司债券尚未募足；②对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；③违反《证券法》规定，改变公开发行公司债券所募集资金的用途。
3.公司债券发行价格决策（1）影响发行价格的因素（2）债券发行价格确定方法4.公司债券筹资的优缺点【例题4·多项选择题】根据我国法律规定，具备发行债券资格的企业有：A.独资企业B.合伙企业C.有限责任公司D.股份有限公司E.外资企业『正确答案』CD『答案解析』根据《公司法》的规定，股份有限公司和有限责任公司具有发行债券的资格。
【例题5·单项选择题】下列有关市场利率和债券市场价格关系的说法中，正确的是：A.市场利率上升，债券市场价格上升B.市场利率上升，债券市场价格下降C.市场利率下降，债券市场价格下降D.市场利率变化不大不会引起债券市场价格变化『正确答案』B『答案解析』债券市场价格是债券投资获得的未来现金流量以市场利率为折现率的折现值。
市场利率上升即折现率加大，会导致债券市场价格下降。
【例题6·单项选择题】相对于发行股票筹资而言，发行公司债券筹资的特点是：A.有利于现金流量安排B.筹资风险较小C.可以利用财务杠杆D.资本成本较高『正确答案』C『答案解析』发行公司债券筹资不利于现金流量安排；筹资风险较小、资本成本高属于发行股票筹资的特点。
（二）长期借款筹资1.长期借款的种类（1）用途：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款。
（2）提供机构：政策性银行贷款、商业银行贷款、信托投资贷款、财务公司贷款。
（3）有无担保：抵押贷款、信用贷款。
信用借款的风险比抵押借款的风险要大，因此利率通常较高且往往附加限制条件。
2.长期借款的保护性条款（1）一般保护性条款：对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款；（2）特殊性保护条款：针对某些特殊情况而提出的保护性措施。
3.长期借款利率及预期（1）利率高低的影响因素：借款期限（同向）、借款企业信用（反向）。
（2）固定利率制（利率上升）VS浮动利率制（利率下降）。
4.长期借款筹资优缺点【例题7·多项选择题】与发行普通股筹资相比，银行借款筹资的优点有：A.筹资速度较快B.筹资弹性较大C.筹资风险较小D.资本成本较低E.资金使用限制较少『正确答案』ABD『答案解析』与发行普通股筹资相比，银行借款筹资的筹资风险大、使用限制多，选项CE排除。
（三）融资租赁1.融资租赁的特征（1）出租的设备根据承租企业提出的要求购买，或者由承租企业直接从制造商那里选定；（2）设备租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同；（3）由承租企业负责设备的维修、保养；（4）租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产，或退还、或续租、或留购。
在多数情况下，一般由承租人支付少量价款（相当于设备残值）留购资产，取得其所有权。
2.融资租赁的种类3.融资租赁筹资的优缺点【例题8·多项选择题】下列各项中，属于融资租赁业务特征的有：A.租赁期相当于设备经济寿命的大部分B.在规定的期限内，合同可以自由中止C.由承租企业负责租赁设备的维修、保养D.租赁期满后，租赁资产常常低价出售给承租人E.出租的设备根据承租人的要求购买『正确答案』ACDE『答案解析』融资租赁不得任意中止租赁合同或契约。
【例题9·单项选择题】与其他负债筹资方式相比，融资租赁的缺点是：A.资本成本高B.经营风险大C.形成生产能力慢D.筹资速度慢『正确答案』A『答案解析』融资租赁资本成本高。
【例题10·多项选择题】下列各项中，属于企业债权性筹资方式的有：A.长期借款B.发行股票C.提取盈余公积D.融资租赁E.发行债券『正确答案』ADE『答案解析』发行股票、提取盈余公积属于企业股权性筹资方式。
知识点：衍生工具筹资——兼具股权和债权筹资双重属性（一）可转换债券可转换债券由公司发行并规定债券持有人在一定期限内可按约定的条件将其转换为公司普通股的债券。
1.可转换性（1）负债转换为普通股，不额外增加资本。
（2）这种转换是证券持有人的一种期权，证券持有人可以选择转换，也可以选择不转换而继续持有债券。
2.转换价格和转换比率（1）转换价格是转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格，通常比发行时的股价高出20%～30%。
（2）转换比率是债权人通过转换可获得的普通股股数。
可转换债券的面值、转换价格、转换比率之间存在下列关系：转换比率＝债券面值÷转换价格3.发行可转换债券筹资的优缺点【例题11·多项选择题】下列各项中，属于发行可转换债券筹资特点的有：A.有利于调整资本结构B.资本成本较高C.可以增加投资者对公司股价上升的信心D.使公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性E.不存在赎回的压力『正确答案』ACD『答案解析』可转换债券的利率通常低于普通债券，有利于降低资本成本，选项B 不正确；一旦转换不成或部分转换，公司将要付出较高代价赎回可转换债券，选项E不正确。
（二）认股权证1.认股权证概念与特征股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权（看涨期权），赋予持有者在一定期限内以预定价格优先购买一定数量普通股的权利。
可单独发行，也可依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行。
2.认股权证的作用（1）发行认股权证可以为公司筹集额外的资金。
无论认股权证是单独发行，还是附带发行，都可以按一定价格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期偿还，从而为公司筹集一笔额外的资金。
（2）认股权证可以促进其他筹资方式的运用。
如单独发行的认股权证有利于未来发售股票，依附于债券的认股权证，可促进债券的发行。
（3）有利于推进股权激励机制。
通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以提高其工作积极性，将员工自身利益与企业价值增值紧密联系在一起。
【例题12·多项选择题】下列关于认股权证的表述中，正确的有：A.认股权证有固定的股息B.认股权证可以单独发行C.认股权证不能上市交易D.认股权证是一种买入期权E.认股权证可以依附于债券发行『正确答案』BDE『答案解析』无论认股权证是单独发行，还是附带发行，都可以按一定价格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期偿还，从而为公司筹集一笔额外的资金，因此选项A错误；认股权证可以上市交易，因此选项C错误。
第二节杠杆原理知识点：边际贡献与息税前利润1.边际贡献＝销售收入－变动成本＝（销售单价－单位变动成本）×产销量＝单位边际贡献×产销量2.息税前利润：只受经营活动影响，不受筹资活动影响（未减除利息费用、股利分配等）的利润。
息税前利润＝销售收入－变动成本－固定经营成本＝产销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本＝产销量×单位边际贡献－固定经营成本＝边际贡献总额－固定经营成本【例题·多项选择题】下列各项中，影响边际贡献的因素有：A.销售单价B.单位变动成本C.产销量D.单位固定成本E.固定成本总额『正确答案』ABC『答案解析』销售单价、单位变动成本、产销量影响边际贡献。
【例题·多项选择题】某企业只生产一种产品，该产品的年产销量5000件，单价100元，单位变动成本为60元，年固定成本为120000元。