第六章筹资决策
一、单项选择题
1.从资金成本的计算与应用价值看，资金成本属于( )。
A、实际成本
B、计划成本
C、沉没成本
D、机会成本
2.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
A、5% B、5.39%C、5.68% D、10.34
3.某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10％，预计筹资费用率为5％，预计发行价格为600万元，所得税率为33％，则该债券的成本为（）。
A、10％
B、7.05％
C、5.88％
D、8.77％
4.如果企业的资金来源全部为权益资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。
A.等于0
B.等于1
C.大于1
D.小于1
5.财务杠杆系数不等于（）。
A、普通股每股利润变动率/息税前利润变动率
B、息税前利润变动率/普通股每股利润变动率
C、息税前利润/〔息税前利润-利息-融资租赁租金-优先股股利/（1-所得税税率）〕
D、息税前利润/（息税前利润-利息）
6.某企业本期息税前利润3000万元，本期实际利息费用为1000万元，则该企业的财务杠杆系数为（）。
A、3
B、2
C、0.33
D、1.5
7.调整企业资金结构并不能（）。
A、降低资金成本
B、降低财务风险
C、降低经营风险
D、增加融资弹性
8.A公司平价发行债券，票面利率为10%，所得税税率为40%，筹资费用率为10%，则其资金成本为（）。
A．6% B．10% C．5.4% D．6.67%
9.资金成本包括用资费用和筹资费用，下列费用不属于筹资费用的是（）。
A、向银行支付的借款手续费
B、股票的发行费用
C、向股东支付的股利
D、向证券经纪商支付的佣金
10.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率为5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长5％，所得税税率33％，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（）。
A、14.74％
B、19.7％
C、19％
D、20.47％
二、多项选择题
1.权益资金与债务资金的结构不合理会导致（）。
A、财务风险增加
B、筹资成本增加
C、财务杠杆发生不利作用
D、经营效率下降
2.企业在最优资金结构下，正确的是（）。
A、边际资金成本最低
B、加权平均资金成本最低
C、企业价值最大
D、每股收益最大
3.下列关于资金成本的说法中，正确的有（）。
A、资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而发生的实际代价
B、资金成本并不是企业筹资决策中要考虑的惟一因素
C、资金成本必须用相对数表示，即用资费用与实际筹得资金的比例
D、资金成本是研究最优资金结构的主要参数
4.财务杠杆发挥作用的前提是（）的存在。
A、固定的债务利息
B、资金成本
C、优先股股利
D、融资租赁租金
5.在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。
A、银行借款
B、长期债券
C、优先股
D、普通股
6.关于财务杠杆系数的表述，不正确的是（）。
A、财务杠杆系数是由企业资金结构决定的，在其他条件不变的情况下，债务比率越高，财务杠杆系数越大
B、财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大
C、财务杠杆系数与资金结构无关
D、财务杠杆系数可以反映息税前盈余随每股盈余的变动而变动的幅度
7.企业降低经营风险的途径一般有（）。
A、增加销售量
B、减少债务成本
C、降低变动成本
D、提高产品售价
8.某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列税法正确的有（）。
A、如果销售量增加10%，息税前利润将增加20%
B、如果息税前利润增加20%，每股利润将增加60%
C、如果销售量增加10%，每股利润将增加60%
D、如果每股利润增加30%，销售量需增加5%
9.资金成本的高低可以影响（）。
A、企业筹资的数额
B、筹资渠道的选择
C、筹资方式的选择
D、最优资金结构
10.在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（）。
A、降低企业资金成本
B、降低企业财务风险
C、加大企业财务风险
D、提高企业经营能力
三、判断题
1.留存收益是企业利润所形成的，所以，留存收益没有资金成本。
（）
2.当息税前利润大于每股利润无差异点时，企业增加负债比增加权益资本筹资更为有利。
（）
3.财务杠杆系数是每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它是用来衡量财务风险大小的重要指标。
（）
4.比较资金成本法会因所拟定的方案数量有限，而把最优方案漏掉。
（）
5.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。
（）
6.每股利润无差别点分析不能用于确定最优资金结构。
（）
7.当息税前利润增大时，每1元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股带来更多的盈余，所以，企业利用财务杠杆，一定会产生好的效果。
（）
8.资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重。
9.经营杠杆系数可以衡量经营风险的大小，这是因为经营杠杆本身就是利润不稳定的来源。
10.对企业而言，债转股是一种筹资手段。
（）
四、计算题
资金成本的计算
1．长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表：
注：适用的所得税税率为40%。
要求：
1) 计算确定甲方案的加权平均资金成本；计算确定乙方案的加权平均资金成本；2．某公司拟筹资5000万元，有关资料如下表：
注：适用的所得税税率为33%。
要求：1）计算债券成本、优先股成本、普通股成本；2）计算综合资金成本。
3．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33%。
1)向银行借款10万元，借款利率为8%，手续费为2%；
2)按溢价发行债券，债券面值为14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费用率为3%；
3)发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费用率为4%；
4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费用率为6%。
预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
5)其余所需资金通过留存收益取得。
要求：⑴计算个别资金成本；⑵计算该企业加权平均资金成本。
经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆的计算
1．万通公司年销售额为1000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。
要求：
1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
2）如果预测期万通公司的销售额估计增长10%，计算息税前利润及每股利润的增长幅度。
2．某公司2003年销售产品10万件。
单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额
100万元。
公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税税率33％。
要求：（1）计算2003年息税前利润总额。
（2）计算该公司2004年复合杠杆系数。
每股利润无差别点
1.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。
现有两个方案可供选择：
1）按12%的利率发行债券；
2）按每股20元发行新股。
公司适用所得税税率为40%。
要求：
⑴计算两个方案的每股利润；⑵计算两个方案的每股利润无差别点；
⑶计算两个方案的财务杠杆系数；⑷判断哪个方案更好，并说明其理由。
2. 某公司现有普通股100万股，股本总额为100万元，公司债券为600万元。
公司拟扩大筹资规模，有两种备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。
若公司债券年利率为12%，所得税率为30%。
要求：1）计算两种筹资方式的每股利润无差别点；
2）如果该公司预期息税前利润为400万元，对两种筹资方案做出择优决策。