1资金的时间价值 1、 资金的时间价值：资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。 2、 影响资金时间的主要因素： 1）资金的时间价值 2） 资金数量的大小 3）资金投入和回收的特点（在总投资一定的情况下，前期投入的资金越多， 资金的负效益越大） 4资金周转的速度（T,资金回收T,原资金时间价值T）

3、 衡量资金时间价值的尺度（利息与利率） 1 ）利息：一定数额货币经过一段时间后资金的绝对增值； 借贷过程中，债务人支付给债权人的超过原借贷款金额的部分； 占用资金所付的代价或是放弃近期消费所得的补偿（资本化利息）

匸F-P 式中；I —利息F —还本利息总金额 P —原借贷款金额，又称“本 金”。 2 ）利率：单位时间内所得利息额与原借贷款金额之比。

i=l/p 式中：i —利率I —利息 p —本金 3 ）计息周期n表示计算利息的时间单位，通常为年、半年、季、月、周或 天。 4 ）影响利率高低的因素： ① 首先取决于社会平均利润率的高低，随之呈正向变动，遵循“平均利 润率代数和不为零”； ② 在平均利润率不变的情况下，取决于金融市场上借贷资本的供给情况； ③ 借出资本要承担风险的高低； ④ 通货膨胀的影响； ⑤ 受借出资本的期限长短影响（贷款期限越长，风险就越大，利率就越 高）

________________________________ J 通常指根据法律或合同、契约的规定，在借贷关系中对债权人 负有

不偿还义务的人。付款者有权请求他方为特定行为的权利主 体，是指 那些对企业提供需偿还的融资的机构和个人。 4、 单利和复利 1）单利：计算利息时，以本金为基数计算利息，不将利息计入本金，所获 得的利息与时间成正比。 I=P*i* n 式中：I —利息 p —本金 i —计息周期的利率 n —计息周期 而第n期末单利的本利和F等于本金加上利息，即F=P+P*i*n=p（ 1+i*n）（ i、n 对应一致）。

2 ）复利：计算利息时，以本金和累计利息之和为基数计算利息。 I t =i*F t-i

式中：It—第t期的利息 i- 计算周期复利利率

Ft-i-第（t-1 ）期末的复利本利和。 而第n期末的复利本利和：Ft=F-i *（1+i）

3 ）复利的计算方法： ① 离散型复利（按期（年、半年、季、月、周、日）计算的复利【普通 复利】 常用支付形式：一次性支付/等额支付 ② 连续式复利（按瞬时计算的复利） 5、 利息和利率在工程经济活动中的作用 1） 利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力； 2） 利息促进投资者加强经济核算，节约使用资金； 3） 利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆； 4） 利息与利率是金融企业发展的重要条件。

1、2等值计算 1） 等值：在资金时间因素的作用下，在不同的时间点上绝对值资金（不等）具 有相同的价值。 2） 现金流量：（CI-CO） t :考查对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或 资金流入。 式中：（Cl）t指现金流入 cash inflow （CQt指现金流出cash flow 3） 现金流量图： ① 始点o表示第1年（或月、日）开始；“ 1”表示第1年（或月、日）结束， 第2年（或月、日）开始，即第n期终点与第（n+1）期始点重合（时间点为本 期结束点 ② 纵轴表示现金流量，向下表示流出，向上表示流入 ③ 现金流量的三要素：现金流量的大小； 现金流量的方向； 现金流量的作用 点。 累计现金流量图见书P13-P14. 等值复利计算公式

1、整付终值公式：F=P(1+i) n (1+i) n称为整付终值利率系数，用符号(F/p,i,n )表示。

整付现值公式：p=F ( 1+i)-n (1+i)-n称为整付现值利率系数，用符号(

3、等额分付终值公式：F=A[{ (1+i ) n-1} - i] {(1+i) n-1}十i称为等额分付终值利率系数，用符号(F/A,i , n)表示。 等额支付终值的计算过程：

期(年)末 等额支付值 累计本利和(终值) 1 A A

2 A A+A(1+i) 3 A A+A(1+i)+A(1+i) 2

n A A[1+(1+i)+ ( 1+i ) 2

+……+ (1+i) n-1] 用 F(1+i)-F，即可求得 F=A[{ (1+i) n-1} - i]

4、 等额分付偿债基金公式：A=F[i - { (1+i) n-1}] i - { (1+i) n-1}称为偿债基金利率系数，用符号(A/F，i，n)表示。

5、 等额分付现值公式：P=A*[{(1+i) n-1} - { (1+i) n*i}] { (1+i) n-1} - {i (1+i) n}称为等额分付现值利率系数，用符号(P/A，i， n)表示。 ••• F=A[{ (1+i) n-1} - i]及 p=F (1+i) -n 求得。

6 等额分付资本回收公式：A=P*[{(1+i) n*i} -{ (1+i) n-1}] { (1+i) *i} - { (1+i ) n-1}称为资本回收利率系数，用符号(A/P，i，n) 表示。 7名义利率与有效利率： 1) 名义利率(r)： 计息周期利率i乘以一年内的计息周期 m所得的年利 率。即r=i*m 2) 有效利率(i )： 资金在计息中所发生的实际利率(包括计息周期有效 利率和年有效利率) 3) 年有效利率(ieff )： 初有资金P, 名义利率为r， 一年计息m次， 计息周期利率i ①按离散式复利计算：i eff=i宁p= (1+r宁m) "-1 第 n 年年末的本利和：F=P* （1+ief） n=P*（1+r - m）mn=P*（F/P, （r - m）, mr）

②按连续式复利计算：ief=lim仆8（ 1+r宁n）»1= lim *[（1+r - m厂r]r-仁er-1，式中，e为自然底的底，其数值为

2、 p/F，i，n)表示。 2.71828。 例如，连续式复利8%勺年有效利率为ief=er-仁（2.71828）0.88-1=8.3287%

2、投资项目评价指标与方法 项 f 静态评价指标 -盈利指标能力Y 「总投资收益率 资本金净收益率 目 （不考虑时间因素）- 1投资回收期

评 「利息备付期 」偿债能力指标Y 偿债备付率 价、 L资产负债率

指 动态评价指标 「净现值 标 1盈利指标能力 _内部收益率

1、 项目（或）方案计算期：对拟建方案进行现金流量分析时设定的项目服务年 限。对建设项目来说，项目计算期分为建设期和运营期两个阶段。 2、 项目建设期：项目资金正式投入到全部建成投产所需要的时间。 主要特点是 只有投资，很少有产出。一般来说，工业项目不超过 20年，水利交通 项目在25年以上。

2.2基准收益率 1、 基准收益率：基准贴现率、基准投资收益率，也可以是最低可接受收益率， 是企业、行业或投资者以动态的观点所确定的可接受的投资方案最低标准的收 益水平。 2、 基准收益率的确定应考虑的因素：1）资金成本和机会成本；（资金成本：主 要包括筹资费和资金使用费 机会成本：投资者将有限的资金用于拟建项目而 放弃的其他投资机会所能获得的最好收益。）2 ）投资风险（以一个较高的收 益水平来补偿投资者所承担的风险， 一般用风险贴现率来提高ic值，风险越大, 风险贴补率越高）3 ）通货膨胀（货币贬值和物价上涨） 3、 基准收益率的确定方法： 《国务院关于投资体制改革的决定》政策中推行“谁投资、谁决策、谁收益、 谁承担风险”的投资方式。 1） 产出物或服务由政府定价的项目（指《政府核准的投资项目目录》中界定的 项目） ------------------ 政府政策导向确定 • 2） 《政府核准的投资项目目录》中界定以外的项目 -------- 根据资金成本 和风险收益由投资者自行确定（确定时应对应财务评价采用的价格一致） ① 资本资产定价模型法： K=k f+ B（ km-kf

）

式中：k——权益资金成本 k f----市场无风险收益率 B ----风险系数，是测算工作的重点和基础 k m----市场平均风险投资收益率

注：I此法计算的收益率作为权益资金行业财务基准收益率的下线， 再综合考虑 采用其他方法测算的行业基准收益率进行协调，可最终确定权益资金行业财务 基准收益率的取值。 II 权益资本的收益=无风险投资收益+风险投资收益（风险溢价） III 无风险投资收益率（一般取国债利率）为 2.5%，市场平均风险投资收益 率（根据国家统计数据测定）为 8% ② 加权平均资金成本法： WACC=KE/（E+D）+KDD/（E+D） 式中：WACC----加权平均资金成本 kc---- 权益资金成本 Kd----公司缴纳所得税后的债务资金成本 E--- 股东权益 D---- 企业负债 注：I权益资金成本取决于行业特点与风险； 债务资金成本取决于资本市场利率 水平、企业违约风险、所得税等因素。 II 两者按合理的比例加权计算的取值作为全部投资行业基准收益率的下限， 再结合其他方法所计算的取值加以协调后可最终确定全部投资行业财务基准收 益率。 III 权益资金与负债的比例可采用行业统计平均值，或由投资者进行合理设 ^定。 ③ 典型项目模拟法 ④ 德尔菲专家调查法

2、3静态评价指标 1、总投资收益率：表示总投资的盈利水平，指项目达到设计生产能力后正常生 产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 （EBIT）与项目总投资（TI ） 的比例。它表明投资项目的正常生产年份中，单位投资每年所创作的息税前利 润额。常用于财务评价的静态盈利能力分析表中。 1） 、计算方法：ROI=EBIT/TI*100% 式中：RO—总投资收益率 EBIT---项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润，即年 息税前利润=年销售收入-年销售税金及附加-年总成本费用+利息支出=年利润 总额+利息支出 TI---项目总投资，即项目总投资=固定资产投资+流动资金投资 2） 、评价标准及适用范围：若总投资收益率高于行业的收益率参考值，表明用 总投资收益率表示的盈利能力满足要求。若总投资收益率高于同期银行利率， 适度举债是有利的，由此，总投资收益率这一指标不仅可以用来衡量工程项目 建设项目的获利能力，还可以作为建设工程筹资决策参考的依据。 适用于 工程项目方案制定的早期阶段或工艺简单而生产变化不大的建设方案的投资经 济效果评价（计算期较短），而不能作为主要决策依据对长期建设方案进行评价。 3）、例：某新建项目总投资为 4200 万元，两年建和，投产后运行 15 年，年销 售收入为 1800 万元，年经营成本为 950万元，年销售税金为销售收入的 6%，试 计算总投资收益率。