民生银行上市前，1997--1999年股息支付情况
1999年12月31日 净利润 加:年初未分配利润 盈余公积转入 可供分配的利润 减:提取法定盈余公积 减:提取法定公益金 可供股东分配的利润 减:应付普通股股利 年末未分配利润 234,724,938 134,118,172 368,843,110 23,472,494 23,472,494 321,898,122 321,898,122 1998年12月31日 198,126,930 111,847,143 309,974,073 19,812,693 19,812,693 270,348,687 136,230,515 134,118,172 1997年12月31日 169,955,566 72,500,075 242,455,641 16,995,556 16,995,556 208,464,529 96,617,386 111,847,143
假定公司前5年按照自己的成长率成长， 前5年的股息折现值之和由该部分算出
假定第ห้องสมุดไป่ตู้年至无限年，企业按行业平均 水平成长，计算出“第5年股价的折现 值”，来代替第6年至无限年企业“现 金流量折现值”
其中：1、DPSt為每股股息； 2、EPSt為每股盈利； 3、g为基本增长率； 4、P/E为市盈率 5、rＥ是股本成本
有息负债率“ D/E ”
D/E=有息负债/（调整后每股净资产*年末总股本）
民生银行2000年度 有息负债包括 存 款 同业拆入 52714809492 元 6372134015 元
2.2
基本成长率“ g
”的计算
公式：g = (1－b)*[ROA+(D/E)*(ROA－rD)]
注解： 1、b：股利支付率 = 股息/盈利
2、ROA：资产收益率 = (淨盈利 + 利息)/总资产
4、D/E = 长期债务（或总债务）/股本 5、rD是长期债务利息
2.2.1
民生银行的股息支付率
2000年净利润 + 年初未分配利润 + 盈余公积金转入
b= 73.23%
2.2.2
资产收益率“ROA”
ROA= (淨盈利 +利息)/总资产
2000年民生银行：主营利润 利息支出 金融机构往来支出
528479798元 693146410元 301496006元
金融机构往来 支出属于利息 支出
总资产 65058215134元
ROA=2.34%
2.2.3
1997年
812,774,689 205,573,819 226,406,480 169,955,566
注：2000年起商业银行投资收益计入营业收入
数据来源：民生银行年度业绩公告
1.4
2000年末股本结构
股份类别 股数 持股比例
1、境内法人股 2、 流通A股
1380248376股 350000000股
2000年可分配利润
民生银行为2000年上市，其 2000年可分配利润如右表
429366337元 -43863373元 43863373元
429366337元
根据2000年末股本数算出： 民生银行2000年股利分配方案：
每股可分配利润 0.248元 每股派现金股息0.2元
2000年股息支付率 b1 = 0.2/0.248 =80.6%
79.77% 20.23%
合 计
1730248376股
100%
1.5
资产规模
至2000年底，民生银行资产总额为680.58亿
元，净资产59.95亿元，资本充足率为21.5%
，比1999年末13.21%，上升了8个百分点。
1.6
上市股票走势
2.1
股息折现模型估价
股息折现模型（DDM）：
5 DPS 0 (1 g ) DPS 0 (1 g ) 5 EPS0 (1 g ) ( P / E ) (industry) P ... 5 (1 rE ) (1 rE ) (1 rE ) 5
民生银行（600016）
价值评估
目
1.
2. 3. 4. 5. 6. [ 附录
录
民生银行基本情况
股息折现模型估价 类比法估价 全部资本自由现金流估价 经济增加值估价 项目期权定价 原始财务数据及调整 ]
1.1

基本情况
中国民生银行股份有限公司是经国务院及中国人民银行批准 ，由中华全国工商联负责组建，中国乡镇企业投资开发有限 公司、中国煤炭工业进出口总公司、中国船东互保协会等59 家单位作为发起人，按照商业银行法和公司法设立的股份制 商业银行。民生银行成立于1996年2月7日登记成立，注册资 本金为13.80248亿元。
1.3
经营业绩
单位：人民币元
2000年
营业收入 2,710,108,392 投资收益 利润总额 税后利润 0 559,194,674 429,126,337
1999年
1,233,290,588 442,626,762 296,807,790 234,724,938
1998年
1,145,115,950 323,930,289 241,589,706 198,126,930
根据上述数据算出 1997--1999年度民生银行的平均股利支付率:
b2=69.28%
由前面计算发现：民生银行上市前与上市后在股利分配政策方面都保持了较 好的连续性：即现金股利的支付比率都较高。
为使股利支付率的值更接近实际，我们将1997--2000年股利支 付总和与可分配利润总和的比率作为我们需要的“ b ”

截止2000年12月民生银行已在北京、上海、广州、深圳、武
汉、大连、杭州、南京设有8家分行级机构和39家支行。民 生银行建行4年以来，利润、资产都保持较快增长。
1.2
经营业务范围
•民生银行的经营业务范围包括：吸收人民币存款；发放 短期、中期和长期贷款；办理结算；办理票据贴现；发行 金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政 府债券；从事同业拆借；提供信用证服务及担保；代理收 付款项及代理保险业务；提供保管箱服务。外汇存款；外 汇贷款；外汇汇款；外汇借款；外币兑换；贸易、非贸易 结算；外汇票据的承兑和贴现；外汇担保；自营或代客外 汇买卖；发行或代理发行股票以外的外币有价证券；买卖 或代理买卖股票以外的外币有价证券；资信调查、咨询、 见证业务。经中国人民银行批准经营的其它业务。