轿车行业：增幅减缓 但依旧拉动行业整体前行
1～7月份累计生产轿车144.89万辆，同比增长30.21%
，累计销售轿车133.55万辆，同比增长
27.09%，前7个月的产销率为92.71% 。其中七月份销售环比增幅由6月份的-5.8％转为正1.6％，
曙光பைடு நூலகம்现。
月度累计销量同比增长示意图
轿车行业：波动加剧和季节性特点
油价和保险：对高油耗 汽车产品的需求可能会 减少油价高企抑制汽车 消费 车贷险淡出和车险 涨价，削弱市场购买力 。
汽车行业：04年整体判断和05年预测
下半年车市依然低迷，增长乏力，行业继续分化，但轿车增长仍快于整体，劣势企业亏损 面加大。
04年汽车整体产销仍有望达到接近20％的增长率，轿车增长在20％以上。轿车同类产品可 比价格下降9％-12％。行业整体利润增长约在12％左右，利润率水平基本不会降低，但行 业盈利能力向产业平均利润水平回归的趋势基本确立。
随着轿车进入家庭比例的提高，轿车消费的节日效应更加明显 轿车月度销量示意图
轿车行业：受限产影响，产销比率回升
由于库存的压力和产销比率的不断下降，轿车厂家开始限产，七月比率回升，达到98.88％
轿车行业：企业发展势头出现分化，几家欢乐几家愁
1-7月份轿车销量前几位的企业，表现各有不同，其中上海大众同比累计下降6.16％，一汽 大众下降2.03％，而上海通用同比累计增长79.23%，广州本田增长68.42％，长安汽车增长 11.86％。
汽车行业分析报告
目录
•行业综述 •细分市场 •分析预测 •企业展示 •投资要点
整体向前发展，市场依旧低迷
今年1-7月份全国累计销售汽车289.79万辆，同比增长20.57％，汽车市场依旧在维持高位的状态 下向前发展，但销量下降的趋势显示车市依然疲软。
近两年的汽车月度销量
增长速度由爆发转向平稳，下半年增速趋缓
载货车受宏观调控影响程度较深，由于大型工程及基础设施建设而导致对货车的需求减少；原材 料价格上涨导致生产成本上升，卡车行业盈利能力不高，毛利率只有百分之几到十几。目前行业 整体看淡，但看多重型货车。
细分市场：重型、中型、轻型、微型前七个月销售增长率接近，但受6月20号开始的“治超”和清 除“大吨小标”影响，重型和中型货车从6月份的下降阴影中开始上扬，尤其是重型车一支独秀七 月份环比和同比都有超过15％的增长，而轻型和微型车表现较差，尤其是微型车则大幅下降。
企业展示：轿车---长安汽车000625
企业展示：客车---宇通客车
以销量计，宇通上半年累计增量为2239辆，占总增量的41.49％，行业领头羊地位牢固 稳定的领导集体、清晰的发展思路
企业展示：客车---江淮汽车
多元化的发展平台，一度成为企业学习的标竿
企业展示：货车---福田汽车
上半年中重卡市场总销售量较去年同期增长17.2%，最新位次坐定为：一汽、二汽、重汽、 福田欧曼、川汽、陕汽六家，福田欧曼这家仅仅处于中重卡批量生产第二年的企业，以10 倍于行业销量增长率的速度冲入第一方阵。欧曼上半年在中重卡市场销售完成近18000台， 超过去年全年总销量；销售增长率为170.4%。
05年具有不确定性，如果各种不利因素缓解的话，年初市场可能会有一轮新的增长，全年 预计可实现15％左右的增长率，产品价格继续下行，幅度可能在10％左右。业绩分化趋势 将加剧，各细分市场的龙头企业、有长远战略眼光的企业以及独立的汽车零部件供应商有 可能在未来的竞争中胜出。
企业展示：轿车---上海汽车600104
市场走势将是行业集中度不断提高：少数优秀企业更快发展和一批企业离开市场，或关门大吉或 被收编，并构重组和新的发展思路不断涌现 ，综合性汽车集团，专业商用车公司、专用车企业更 多发展模式、更多竞争手段不断涌现。
载货车行业：表现同步整体，目前难有起色
1-7月货车累计生产84.78万辆，同比增长15.66％，销售85.4万辆，同比增长20.4％，前七个月产 销率100.73％
由于基数的逐渐增大和竞争的作用，汽车业由爆发增长转向平稳发展成为必然。
产销比率逐渐走向正常，汽车业需要健康发展
汽车整体产销比率在经历了5月93.22％的低点之后，在厂家的限产努力下，逐步回升
行业细分加剧，专业化和多元化不断演绎
子行业更加细分，表现不一：轿车、大客、重卡、MPV等表现良好；不同车型、不同价位开始分化 。
国际上超过70％的消费者是 通过贷款买车，人们可以直 接从汽车金融公司贷款买车 ，我国汽车消费信贷额占汽 车销售收入的20% ，若汽车 信贷环境放松，汽车金融公 司增加，则会刺激汽车消费
汽车市场
目前全国轿车库存近20台 一般库存量如果维持在轿 车市场半个月的销量之内
， 则属于正常范围的库存。
目前汽车库存偏高。
1-7月份轿车销量构成图
汽车行业：轿车价格还有一定的下降空间
目前国内经济型轿车价格已具有一定的竞争力，而中高档轿车则还有约从5％-30％不等的 下降空间。持币待购现象还会部分存在。今年上半年轿车价格降幅已超过9％
汽车行业：利空利多，影响几何
进口轿车占国内轿车消费量 的10％以内，05年1月我国将 取消轿车进口配额限制，但 由于进口车价格较高以及相 关申报审批手续和落地完税 等因素影响，此项冲击不大
附注：商用车市场数据
企业分化加剧，业绩走向两端：1-7月上海通用相关车型合计同比增长79.26％，而同期上海大众 则下降6.16％。通用1～3月累计实现销售收入和利润分别为117.81亿元、29.80亿元，同比分别增 长144.42%和194.03%，增速远远超出行业平均水平。另外，在行业收入和利润总体仍保持增长的 同时，行业内的亏损企业家数在增多，亏损比例在增加。
福田模式，业内看点
投资要点：汽车行业公司对比
投资要点：汽车股价值
汽车行业的进入门槛：行政壁垒、技术、资金 汽车行业的演化规律：汽车寡头的垄断竞争和细分行业的专业型公司 重点公司： 动态市盈率10倍左右，3年内利润增幅在20％左右。
附注：商用车增长和GDP增长的关系
附注：商用车和油价的关系 全球商用车需求