货币政策与经济增长、通货膨胀的关系的分析
【摘要】本文通过对货币政策、经济增长和通货膨胀分别选取了一个代表变量，建立V AR模型，进行实证研究，实证模型的结果支持了现代货币主义的观点，即认为货币政策在长期内对经济增长的刺激作用是有限的，反而会引起物价上涨，引发通货膨胀。

在此基础上，提出政策建议。

【关键词】货币政策；通货膨胀；经济增长；V AR
一、引言
2008年底，随着金融危机的愈演愈烈，世界经济环境持续恶化，受此影响，我国经济受到很大冲击，陷入困境，当前由于外需减弱，、内需不振，一些企业陷入困境。

为了刺激实体经济，中央政府和央行出台了四万亿的经济刺激计划。

虽然这在一定程度上促成了后来中国经济的快速而短暂的复苏，但也有不少学者认为该计划是随后通胀的元凶，甚至认为中国经济短暂复苏后的增长乏力，再次陷入困境也与之有某种必然的联系。

选择怎样的财政政策和货币政策是新一届政府需要面临的一个重要选择。

是选择相信市场，主要依靠市场的自动调节功能走出经济困境？还是更加依赖政
府货币当局的政策，实行新一轮的宽松的货币政策，刺激经济复苏？这使得研究货币政策与经济增长、通货膨胀的关系很有必要。

二、理论回顾
对货币和货币政策的作用，不同学派的学者认识不同。

古典学派认为货币只是媒介，经济一般处于“充分就业”水平，货币流通速度和商品产量在短期内不会有太大的变化，可视为常数。

货币供应量的增加引起物价的同比例上涨，引起通货膨胀。

货币政策应控制货币量的增长、物价和币值。

20世纪30年代末发生在资本主义世界的大萧条，古典学派政策上的无能为力，使凯恩斯学派登上历史舞台。

凯恩斯认为，人们出于“流动性偏好”，总是偏好将一定量的货币保持在手中。

经济中的常态是没有达到充分就业的状态，总是有可供利用的闲置资源，货币政策和相机抉择的财政政策相配合，通过利率，影响货币需求，以致消费和投资，最后达到扩大产出、促进经济增长的目的。

20世纪70年代美国出现的“滞涨”现象，使人们开始对凯恩斯学派的理论和政策进行反思。

以弗里德曼为代表的现代货币主义认为货币扩张在长期的唯一后果就是通货膨胀。

即认为通货膨胀是一种货币现象，是流通中的货币数量超过了其需求量的结果。

同时，货币政策存在滞后性。

所以，货币主义学派政策主张控制货币数量的增长，使之与经济增长相适应。

笔者倾向于现代货币主义的观点，即认为货币政策扩张在长期对经济增长没有显著影响，而对通货膨胀有正的显著
影响。

本文接下来将以中国的经验数据考察中国的实际情况来进行验证，提出相应的政策建议。

三、实证模型
（一）模型设定
V AR模型可以很适用于描述内生变量间的动态作用。

本文采用V AR模型，对我国货币政策和经济增长以及通货膨胀之间的关系进行实证检验，不区分内生变量和外生变量，所有变量同等对待。

模型设定如下：
含有N个变量滞后k期的V AR模型表示如下：
Yt=C+A1Yt-1+A2Yt-2+，…，AkYt-k+ut，ut～IID（0，Ω）
分别选择一个指标变量来表示货币政策、经济增长和通货膨胀的变化。

货币政策指标选用广义货币供应量作为货币政策的代表变量，取对数处理，用LnM2；经济增长指标本文取实际GDP为经济增长指标，取对数，用LnGDP表示；通货膨胀指标：本文采用居民消费价格指数CPI来衡量通货膨胀，取对数，用LnCPI来表示，1985年的CPI数据缺失，用商品零售价格指数代替。

样本取自期间为1978年到2012年的年度数据。

数据来自历年《中国统计年鉴》、国家统计局网站和央行网站，并进行了相应处理，所有GDP数据均以2000年的价格为基准，所有CPI数据以2000年为基期进行了换算。

（二）单位根检验
为防止出现伪回归问题，进行单位根检验。

本文使用Eviews6.0对变量进行单位根检验。

结果如下：
通过上表可以看出在5%显著水平下，LnM2、LnGDP 和LnCPI均不平稳，通过一阶差分后都为平稳序列，三个变量均是一阶单整的。

（三）最优滞后阶数的确定
对于滞后阶数的选取，我们通过比较相应的AIC值和SC值，
选择使这两个值最小的滞后阶数。

各个不同的滞后阶数的AIC值。