ⅩⅩ控股股份有限公司授信业务的调查报告第一部分借款人基本情况1.基本情况ⅩⅩ控股股份有限公司前身为ⅩⅩ有限责任公司，位于浙江省海宁县。

该公司设立于1997年8月25日，注册资本为人民币5,000万元。

该公司于2003年6月6日整体变更为股份公司，其中钱怡松持股70.61%，为公司的第一大股东兼法定代表人和董事长。

公司以“专注环保事业，创造美好生活”为使命，致力于为用户提供系统的工业烟尘污染治理解决方案。

目前，公司的主营业务为袋式除尘器的研发、设计、生产和销售。

其主要业务范围为国内环保企业，目前正致力于开拓海外市场。

2. 企业生产情况该公司是国内规模较大、技术领先、产品系列齐全、市场地位突出的袋式除尘设备生产企业之一。

公司于2008年9月被浙江省科学技术厅等四部门认定为高新技术企业并获得《高新技术企业证书》。

公司LCMG-Ⅱ高温长袋脉冲除尘器等5项产品经技术鉴定为“国际先进”产品，公司JWL 垃圾焚烧专用袋式除尘器、N-pln烟气净化过滤器、JDL长袋脉冲除尘器等19项产品经鉴定为“国内领先”产品，ZMC脉冲袋式除尘器等17项产品经鉴定为“国内先进”产品。

截至2012年6月30日，公司拥有专利52项，其中发明专利4项，实用新型专利42项，外观设计专利6项。

自设立以来，该公司一直专注于袋式除尘器的研发、设计、生产和销售，主营业务未发生变化。

目前，公司正积极开拓新兴的烟气脱硝设备市场，加强对烟气脱硝相关技术的研发投入，以进一步增强公司未来的可持续发展能力。

3. 管理者素质公司领导班子共9人，其中总经理1人，副总经理2人，监事会人员3人，独立董事3人。

总经理钱怡松，硕士研究生学历，高级工程师、高级经济师，从事该行业工作20年。

将ⅩⅩ发展到拥有北京、杭州两家分公司，江西ⅩⅩ分厂、海宁尖山新区分厂和总公司，员工近千人的规模企业。

第二部分借款人经营活动分析1.总体情况最近三年，公司营业收入逐年增加，2010年、2011年分别较上年增长16.73%和13.04%，分别达到 4.37亿元和 4.94亿元，年均复合增长率为14.87%；净利润逐年增加，2010年、2011年分别较上年增长35.07%和45.03%，达到3900万元和5400万元，年均复合增长率为39.96%。

2012年1-6月，公司营业收入和净利润较2011年1-6月有所下降，下降幅度分别为0.71%和9.68%。

主要受宏观经济形势影响，下游行业不景气导致部分客户资金紧张，不能按时支付设备进度款，预收账款比例亦有所下降。

2.生产销售情况目前ⅩⅩ公司已经形成了覆盖全国的销售网络，东部地区销售份额稳定增长，西部地区销售日趋增加，其前景乐观。

从ⅩⅩ公司的产品定位上看，由于ⅩⅩ公司的产品主要是由客户定制再生产的，因此其产品价格差距较大，但这也体现了该企业再营销上面的差异化定位。

总体上讲其经营状况还算是良好的，能够生产出高端的产品，符合国家标准，以差异化的产品进行销售。

从经营循环上看，上游环节公司主要的原材料是钢铁、滤袋和机电配件。

这些行业的价格近年来波动较大，对公司的原材料采购会造成一定的影响。

下游环节上看，由财务分析表可以看出，其销售费用和管理费用是稳中有升，与其销售收入情况相比，较为同步.因此可以看出其销售环节没有太大问题。

3.行业情况环保行业整体属于竞争较为充分的行业，市场化程度比较高。

尤其是环保设备制造业，大多数企业规模较小，缺乏核心技术和规模配套能力，加上近年来原材料价格波动较大，因此中小型企业利润水平相对较低。

但具备竞争优势的企业通过提高其研发能力，技术水平足以抵消其原材料的波动。

因此总的来说行业的利润水平将保持相对稳定的趋势，并且优势企业的盈利能力将逐步提升。

相关政策方面，20世纪80年代以来，我国出台了一系列环境保护相关法律法规，促进了我国环保行业的繁荣发展。

经过30多年的努力，我国环保行业总体规模逐步扩大，产业领域不断扩展，整体水平不断提高，环保行业成为我国国民经济不可或缺的新兴产业。

所以总体上讲环保行业目前正处于发展阶段，发展前景良好。

该行业对其他行业的依赖程度较大，主要受水泥，电力，钢铁，有色金属等行业的影响较大，近年来上游行业价格波动较大，对其有一定的影响。

产品替代性方面，由于环保设备制造业的技术水平要求较高，专业性强，因此目前市场上尚无可替代品。

技术水平方面，虽然目前静电除尘技术较为成熟，但排放浓度依旧难以达到要求。

而袋式除尘和电袋复合式技术正处于高速发展阶段，对行业未来的发展有较大的影响。

从近十年的销售数据来看，除了2009年受国际金融危机影响，销售额明显下降外，其他年份一直保持快速增长态势。

根据《环保装备“十二五”发展规划》，“十二五”期间环保装备产业总产值年均增长20%，2015年达到5,000亿元。

因此，该行业不存在明显的周期性季节性特征。

第三部分借款人财务分析1．该公司四年的主要财务指标项目2009年2010年2011年流动比率0.91 0.95 0.98速动比率0.46 0.48 0.44资产负债率（母公司）0.72 0.64 0.59产权比率 3.46 2.64 2.05应收账款周转率（次） 5.77 5.22 6.38存货周转率（次） 1.63 1.89 1.83总资产周转率0.76 0.83 0.82利息保障倍数 1.96 2.22 2.03销售利润率19.78% 21.51% 22.37%销售净利润率7.42% 8.59% 11.02%2．财务指标分析（一）资产方面从资产结构上看，近几年ⅩⅩ公司的整体资产规模都在扩大，公司经营情况良好。

而且流动资产的比重从70.18%下降到65.03%，表明该公司正在扩大生产经营加大了固定资产的投资力度。

该公司流动资产方面主要是以存货和应收账款为主，占到了流动资产的70%以上，其中存货占比50%以上，这点与该公司的行业特性有关。

由于该公司采用“以销定产”的生产模式近几年，所ⅩⅩ公司并不存在库存商品积压的问题。

而且存货占营业成本的的比例要低于行业其它公司，所以存货方面该公司没有太大问题。

而近几年该公司的应收票据增加较多，但应收账款却呈下降趋势，说明该公司对应收账款的管理上有了明显的进步。

该公司的非流动资产主要有固定资产和无形资产构成，而固定资产主要为房屋建筑和生产设备，无形资产主要为土地使用权。

固定资产中在建工程2011年增加明显，无形资产2011年也增加较多，其主要原因在于该公司在2011年的投资建厂活动较多，其在建厂房和土地使用权增加。

（二）负债方面从负债结构上看，公司负债以流动负债为主，占比在95%以上，几乎没有长期负债。

其中应付账款和预收款项分别占流动负债的32.37%、35.11%，这点主要是由行业性质决定的。

而短期负债占总负债的13.45%，长期负债占总负债的 4.81%，表明该企业的借款还是较少的。

（三）偿债能力方面从偿债能力方面分析，09年至11年的资产负债率分别为72.53%、64.620%、、58.75%，均大于50%，可以看出该公司实行负债经营，其负债要大于其资资本，这样一来虽然公司在短时间内能运用负债的杠杆获得超额收益，但一旦其流动资金出现短缺将给公司带来很大的麻烦。

从流动比率和速动比率上看两者均呈上升趋势，表明该企业的资产流动性方面要有所好转。

（四）盈利能力方面从盈利能力来看，该公司的营业收入、营业利润、利润总额及净利润都呈逐年增长的趋势，且销售利润率均在20%左右，说明该公司的盈利能力还是很好的。

但由于缺乏行业数据，因此无法比较其营运能力，但单从数值上可以看出其各项营运指标均较为稳定，可以推断其营运能力没有发生太大的变化。

而且该公司的营业收入主要为主营业务收入占比99%以上，表明该公司没有过多的营业外活动。

但值得注意的是其销售利润率低于其营业利润率，这一点主要是由于该公司获得的政府补助较多，占其利润总额的10%左右。

由于十一五规划以来，国家大力支持环保行业，从这点上看该企业的发展前景还是比较乐观的。

（五）现金流量方面通过现金流量表可以看出，该公司的投资活动的投入远远大于产出，近几年来其投资活动的现金流均是负值，分别为-4,775.04、-2,187.94、-5,051.00，主要是由于最近几年其投资建厂造成的。

但由于其筹资活动的现金流有所改善，而且其经营活动现金流较多，而良好的盈利能力是公司未来还债的基础，因此该企业的短期偿债能力应该是没有问题的。

而筹资活动的现金流由负转正，表明该企业的筹资活动运行逐渐走上轨道，开始盈利。

总的来说，该公司的现金流量状况和盈利能力还是不错的，只要预期内没有发生重大变化，如投资活动亏损进一步加大，投资建厂活动失败等事件，从财务分析上是可以予以贷款的。

第四部分担保情况分析截至2012年6 月30日，发行人拥有的各类资产情况如下：类别账面净值成新率（%）权属最大抵押额流通受限时限固定资产房屋、建筑物117692943.42 84.24 自建-所有权117686118.22 不受限专业设备27201791.64 59.23 所有权27201791.64 不受限运输工具5274558.86 38.91 所有权5274558.86 不受限其他设备1621174.66 26.01 所有权1621174.66 不受限无形资产土地使用权56764334.92 0 使用权56764334.92 <50年软件（专利）1203398.73 0 所有权5-10年流动资产货币资金49,091,001.31 0 所有权49,091,001.31 不受限存货216,059,612.49 0 所有权216,059,612.49 不受限应收账款108,816,215.15 0 所有权108,816,215.15 否，可追偿应收票据28,366,500.00 0 所有权28,366,500.00 否，可追偿注：（1）公司资产结构中流动资产一直占较高比重，流动资产主要为存货、应收账款，货币资金和应收票据。

（2）公司及其控股子公司共拥有34处房产，使用情况良好（3）公司及其控股子公司共拥有13宗土地使用权，拥有2项商标。

（4）公司及其控股子公司共拥有52项专利，包括发明专利4项，实用新型专利42项，外观设计专利6项。

其中，可抵押资产为土地使用权和固定资产。

（1）土地使用权方面，该公司无无形资产中已有原值5,838.30 万元土地使用权用于抵押担保，所以土地使用权可抵押净值并不多。

（2）专用设备流动性一般，而且成新率只有60%，故不能用于抵押。

（3）该公司的固定资产均没有用作其他抵押。

由于该公司的房屋及建筑物的成新率在80%以上，价值稳定，可以用做抵押。

第五部分信用等级评价分析根据实验五中，一般工业企业信用等级评定用表的评定结果可以计算得出该公司总得分为81.85。