华能国际（600011）华能国际电力股份有限公司（基本面分析）金融1102印双201141070214一、宏观经济分析：2013年以来，全球经济增长略有好转，经济增长呈分化趋势。
美国处于内需型复苏过程中，复苏态势逐步增强；日本处于刺激型复苏过程中，短期增长强劲；而欧洲仍处于债务型衰退过程中，经济增长低迷；新兴经济体处于结构性放缓过程中，经济潜在增速放缓。
展望下半年，全球经济仍将疲弱，而美联储退出量化宽松政策、日元大幅贬值以及新兴经济体潜在增速放缓将成为国际经济的主要不稳定因素。
2013年是中国经济“在持续回落中逐步趋稳”的一年，也是十分复杂的一年。
政府实施“稳经济、调结构、控通胀”的经济发展思路，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，国内经济总体保持稳健增长的态势，但经济稳定增长的同时，也暴露出一些隐忧和亟待解决的问题，我国经济发展依然面临众多挑战，经济发展还有很多不确定性。
首先当前仍处于08年经济危机的阴影之下而欧洲债务危机使全球经济正走向二次探底，经济危机的持续即调节恢复期一般是3-5年而我们当前正处于危机的尾声阶段，这一时期是消化库存，平复心态，等待产业升级或变革的时期。
而要走出危机最主要的是需要产业变革或升级。
当前2013年应该是危机末期，目前从各种经济数据来看国内商品库存依然严重，房地产悬而未跌，外贸出口正在减速，物价上涨通货膨胀以及中小企业资金链断裂等现象。
第一，房地产泡沫破裂风险。
经过限购、紧缩货币等一些列的房地产调控，房地产价格终于出现了拐点，但根据国家统计数据来看，央行公布的房地产领域的贷款占新增贷款的20%左右，国内银行50多万亿元的贷款中，有30%以上的贷款是流向政府融资平台和房地产领域。
如果房地产泡沫破裂的话，会对银行体系产生重大冲击，因此房地产调控的最理想的结果是实现房地产的软着陆。
第二，关于地方政府融资平台的风险。
2008年、2009年发放的地方政府融资平台的银行贷款集中到期,同时地方政府的土地出让金减少,地方政府融资平台还款来源减少，地方政府融资平台风险应当值得关注。
第三，经济增速放缓。
2012年到现在为止，经济增长9%，那如果跟前十年，我们平均两位数以上的增长率来比较的话，从数字上来说，中国经济在放缓。
中国经济增速放缓的主要表现有三，一是房地产市场的恶化。
其次是，中国净出口的减少会逐步体现。
原因之三是，宏观调控政策将有一定控制的逐步放松过程，因此对经济的影响会在2013年下半年表现出来。
第五，能源环境问题。
能源需求大幅度增长，石油进口，石油进口我们占总的石油市场需求的57%，这个资源的约束，已经非常的明显，高增长所带来的资源需求的高速增长，第三个环境资源也被严重的透支。
第六，经济增长方式。
对外依存度推动经济增长，这种导向实际上因危机以及后危机时代，全球经济增长格局，全球的增长方式的变化，也受到了挑战，这种进出口导向性的经济也受到了挑战，所以经过了30年的这种发展以后，完全靠低成本的优势、粗放式的高增长的方式，已经走到了尽头。
2013年以来，我国经济增速继续放缓，上半年GDP同比增长7.6%，比去年同期低0.2个百分点，其中一季度为7.7%，二季度为7.5%。
当前经济增速的放缓，既有长期结构性因素，也有短期周期性因素。
从长期来看，随着劳动力、生产效率、土地等生产要素的变化，中国经济的潜在增长率下降，“七上八下”（7%-8%之间）将成为经济增长的新常态。
从下半年看，我国经济增长仍然存在一些有利因素，包括新型城镇化的逐步展开、信息消费等新消费热点的挖掘、城市基础设施建设加快、年初出来的各项结构改革政策效应逐步显现，等等。
不过，当前我国经济运行存在以下五个方面的“背离”，增加了经济运行的困难，对此必须给予高度关注和妥善解决：一是货币热、经济冷。
部分资金没有进入实体经济，房地产和地方政府投融资平台占用了大量资金。
二是高融资规模、高实际利率。
房地产和地方融资平台的资金饥渴限制了全社会平均名义利率的下行，造成以制造业为代表的实体经济面临较高的实际利率，导致制造业投资需求持续疲弱。
三是消费品通胀、工业品通缩。
CPI温和上涨，PPI已经连续16个月负增长。
CPI和PPI持续背离，增加了政策调控难度。
四是落后产能过剩严重，先进产能供给不足。
产能过剩导致制造业投资需求不旺，先进产能不足抑制有效供给。
五是出口疲弱、人民币快速升值。
人民币升值缺乏经济基本面的支撑。
二、行业分析受国家宏观调控影响，国家经济增长预期放缓，电力需求增长和投资也将随之放缓。
电力体制改革也将影响电力市场格局，外部竞争者将有机会进入电力市场。
电网和电源投资将着重解决结构性问题。
电网投资侧重解决能源和负荷中心分布不均衡。
将重点建设特高压工程。
国家电网公司规划到2015年，通过多条特高压输电线路，连接华北电网、华中电网和华东电网，形成"三纵三横一环网"，投资总额将超过5000亿元。
到2020年前后，我国将建成以"三华"特高压同步电网为中心，东北特高压电网西北750千伏为主要送端，联接各大煤电基地，大水电基地，大核电基地，大可再生能源基地和主要负荷中心，各级电网协调发展的坚强智能电网，对于加快电力发展方向转变，促进清洁能源发展和应对气候变化，保障国家能源安全和建设创新型国家具有重大而深远的影响。
电源方面将加大清洁能源供电，火电仍是主体。
火电投资已连续6年同比减少，供应外部环境依然比较严峻，使得电煤供应结构性过剩与区域阶段性偏紧的矛盾仍然比较突出。
同时，节能减排面临客观形势。
国务院"十二五"节能减排规划，确定了电力行业"十二五"期间节能减排的具体指标：到2015年，火电供电煤耗325克标准煤/千瓦时，较2010年降低8克标准煤/千瓦时;火电厂厂用电率6.2%，较2010年降低0.13个百分点;电网综合线损率6.3%，较2010年降低0.23个百分点;火电行业二氧化硫排放量800万吨，较2010年下降16%；火电行业氮氧化物排放量750万吨，较2010年下降29%。
总之，推进电力行业加快转变发展方式，建设资源节约型、环境友好型社会具有重要意义。
新疆电网"十二五"发展的重点：一是加快新疆750千伏主网架建设，加快城乡配电网改造，实现各级电网协调发展；二是加快无电地区送电工程步伐，提高电网供电能力，满足地区经济发展和社会稳定的需要；三是实施"疆电外送"战略，优化能源结构和布局，建设特高压直流外送通道，满足能源基地高效开发和大规模外送需要；四是推进坚强智能电网建设，支撑清洁能源开发。
"十二五"期间，新疆电网负荷继续保持两位数增长，水电装机持续增长，火电及风电电源进入大规模集约化开发时期，相应的750千伏电网快速发展，形成沿天山南北坡经济带东西向展开，向南、北疆延伸，连接大型电源基地、负荷中心的较强网架。
"十二五"期间，新疆电网对外大规模送电也将启动，哈密、准东分别建成至我国中部地区的一回±800KV 特高压直流。
此外，为加强新疆电网与西北电网联系，与西北电网第二个750KV输电通道形成。
2013年，为满足南疆四地州负荷发展需要，新建库车-阿克苏线路；为配合准东直流外送，提前建设五彩湾-奇台输变电工程；乌北郊、西山、伊宁、哈密分别扩建第二台主变；建设有关电源送出线路。
2014年，为满足巴州地区负荷发展和电力外送的需要，建设巴州-吐鲁番第二回线路；为保证准东地区送电，建设乌苏-凤凰-乌北郊第二回线路；为实现疆内各地资源优势互补，将额尔齐斯风区风电及当地富裕的水电和准东火电打捆，建设阿勒泰-五彩湾输变电工程；为加强交流电网对直流的支撑能力，五彩湾-奇台-乌北郊建成双回线路。
准东地区建成新疆至"三华"电网第二条±800KV特高压直流。
2015年，为满足伊犁地区富裕电力外送的需要，建设伊宁-乌苏第二回线路；为保障南疆三地州的供电需求，750千伏电网进一步延伸至喀什，建设喀什变电站，新建阿克苏-喀什线路，并建设库车-巴州第二回线路。
为加强新疆电网与西北电网联系，建设新疆与西北电网的第二个750千伏输电通道。
随着冬季的到来，各地进入用电高峰期，对电力行业可能产生一定的推动作用。
行情数据：排名股票名称5日涨跌幅20日涨跌幅60日涨跌幅120日涨跌幅市盈率(倍)───────────────────────────────────────1梅雁吉祥14.47 6.3228.1011.16147.062惠天热电9.68 5.7116.4119.1570.293宝新能源7.9515.8018.018.588.644*ST东热 2.31 3.8319.90-9.6331.835岷江水电 2.14 6.71-4.02-10.37-16.266上海电力 2.1436.3442.7935.239.717长源电力 1.9829.2922.14 3.878.138红阳能源0.6610.8911.37 5.4994.089迪森股份0.000.2718.7983.8555.4251华能国际-5.710.18 4.01-10.897.05市值数据：排名股票名称股价(元)流通A股总股数流通市值总市值(万股)(万股)(万元)(万元)───────────────────────────────────────1长江电力 6.3800974594.151650000.00621.791052.70 2华能国际 5.45001000000.001405538.34545.00766.02 3大唐发电 4.3000989436.001331003.76425.46572.33 4国电电力 2.40001539503.131722989.37369.48413.52 5国投电力 3.9200678602.33678602.33266.01266.01 6华电国际 3.1500588005.62737108.42185.22232.19 7川投能源11.5700198186.78198186.78229.30229.30 8粤电力Ａ 4.9600198915.67437523.6798.66217.01 9京能电力 3.9500153477.37461732.1060.62182.38 10深圳能源 5.550095835.00264299.4453.19146.69───────────────────────────────────────财务数据排名股票名称每股收益每股净资产营业收入营业利润净利润(元)(元)(万元)(万元)(万元)───────────────────────────────────────1长源电力0.9770 3.4582576352.9274769.1454141.59 2伊泰Ｂ股0.9400 6.38651758018.99397120.95305988.33 3穗恒运Ａ0.74747.2808211913.7736130.9825600.84 4明星电力0.6720 5.516978354.4024941.9521782.88 5川投能源0.6632 4.930083623.51138624.06131026.36 6华能国际0.6500 4.31259923791.731503058.90918667.35 7建投能源0.5570 3.7375625101.6890762.2050905.39 8哈投股份0.5520 5.703069329.7639549.2230165.74 9金山股份0.5469 3.7902316935.7337789.3218626.06 10宝新能源0.5400 2.5382460293.68123214.3193169.23┌───┬────┬───┬───┬───┬──┬───┬──┬───┬──┐｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排名｜营业｜排名｜净利润｜排名｜｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜｜入收(｜｜增长率｜｜｜｜｜｜｜｜｜亿元)｜｜｜｜├───┼────┼───┼───┼───┼──┼───┼──┼───┼──┤｜001896｜豫能控股｜ 6.23｜ 4.30｜47.13｜24｜26.52｜16｜1312.9｜1｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜6｜｜｜000966｜长源电力｜ 5.54｜ 5.54｜115.70｜16｜57.64｜11｜670.73｜2｜｜000600｜建投能源｜9.14｜9.14｜175.80｜10｜62.51｜10｜471.59｜3｜｜000767｜漳泽电力｜22.54｜13.24｜290.03｜8｜65.67｜9｜302.94｜4｜｜600864｜哈投股份｜ 5.46｜ 5.46｜49.36｜23｜ 6.93｜33｜274.87｜5｜｜000690｜宝新能源｜17.27｜17.13｜96.54｜17｜46.03｜12｜245.07｜6｜｜600505｜西昌电力｜ 3.65｜ 3.65｜19.31｜37｜ 4.83｜37｜193.53｜7｜｜600674｜川投能源｜19.73｜19.73｜168.62｜11｜8.36｜30｜192.92｜8｜｜000883｜湖北能源｜26.74｜ 4.15｜319.63｜7｜79.40｜7｜149.59｜9｜｜000720｜新能泰山｜8.63｜8.63｜54.07｜22｜21.36｜18｜148.69｜10｜｜600011｜华能国际｜140.55｜100.00｜2556.6｜1｜992.38｜1｜119.01｜11｜｜｜｜｜｜8｜｜｜｜｜｜├───┼────┼───┼───┼───┼──┼───┼──┼───┼──┤｜600396｜金山股份｜ 3.41｜ 3.41｜150.23｜15｜31.69｜15｜115.57｜12｜｜000875｜吉电股份｜8.39｜ 6.60｜167.14｜13｜31.89｜14｜110.53｜13｜｜600795｜国电电力｜172.30｜139.55｜2207.0｜2｜438.13｜2｜110.20｜14｜｜｜｜｜｜2｜｜｜｜｜｜｜600212｜江泉实业｜ 5.12｜ 5.12｜11.51｜40｜ 5.11｜35｜109.62｜15｜｜000301｜东方市场｜12.18｜12.18｜37.48｜27｜8.25｜31｜101.79｜16｜｜600101｜明星电力｜ 3.24｜ 3.24｜27.94｜33｜7.84｜32｜96.36｜17｜｜000993｜闽东电力｜ 3.73｜ 3.73｜40.49｜26｜11.86｜22｜74.37｜18｜｜600021｜上海电力｜21.40｜21.40｜347.20｜5｜111.53｜4｜74.23｜19｜｜600236｜桂冠电力｜22.80｜11.28｜224.30｜9｜37.97｜13｜65.63｜20｜｜600863｜内蒙华电｜25.81｜11.73｜359.52｜4｜88.00｜6｜52.29｜21｜｜900949｜东电Ｂ股｜20.10｜0.00｜155.61｜14｜65.91｜8｜38.64｜22｜｜600167｜联美控股｜ 2.11｜ 2.11｜23.88｜35｜ 3.13｜40｜29.58｜23｜｜000027｜深圳能源｜26.43｜9.58｜328.57｜6｜92.55｜5｜29.04｜24｜｜600116｜三峡水利｜ 2.68｜ 2.48｜34.89｜29｜8.72｜29｜22.53｜25｜｜300335｜迪森股份｜ 2.09｜0.52｜9.15｜41｜ 3.09｜41｜22.44｜26｜｜000601｜韶能股份｜10.81｜8.39｜87.36｜19｜18.30｜20｜21.95｜27｜｜000531｜穗恒运Ａ｜ 3.43｜ 3.38｜89.41｜18｜21.19｜19｜19.14｜28｜｜600452｜涪陵电力｜ 1.60｜ 1.60｜7.81｜42｜9.16｜25｜17.71｜29｜｜000722｜湖南发展｜ 4.64｜ 2.13｜27.40｜34｜ 1.95｜42｜15.29｜30｜｜600982｜宁波热电｜ 1.68｜ 1.68｜16.14｜38｜ 4.89｜36｜8.08｜31｜｜600979｜广安爱众｜7.18｜ 5.93｜42.66｜25｜9.06｜26｜ 4.78｜32｜｜600719｜大连热电｜ 2.02｜ 2.02｜14.51｜39｜ 3.97｜38｜ 2.94｜33｜｜000037｜深南电Ａ｜ 6.03｜ 3.39｜56.78｜21｜9.43｜24｜ 1.40｜34｜｜600758｜红阳能源｜ 2.08｜ 1.15｜ 6.85｜43｜ 1.69｜43｜0.84｜35｜｜600868｜梅雁吉祥｜18.98｜18.98｜29.00｜32｜ 3.71｜39｜-2.25｜36｜｜002479｜富春环保｜7.38｜ 4.45｜34.73｜30｜23.28｜17｜-30.04｜37｜｜600310｜桂东电力｜ 2.76｜ 2.76｜73.08｜20｜16.66｜21｜-31.07｜38｜｜600644｜乐山电力｜ 3.26｜ 3.26｜36.01｜28｜10.07｜23｜-37.78｜39｜｜900948｜伊泰Ｂ股｜16.27｜-｜444.05｜3｜175.80｜3｜-47.49｜40｜｜002039｜黔源电力｜ 2.04｜ 1.87｜168.06｜12｜9.03｜27｜-110.8｜41｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜2｜｜｜600131｜岷江水电｜ 5.04｜ 3.97｜23.28｜36｜ 5.98｜34｜-203.6｜42｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜1｜｜｜000692｜惠天热电｜ 2.66｜ 2.66｜31.60｜31｜9.02｜28｜-399.9｜43｜｜｜｜｜｜｜｜｜｜3｜｜├───┴────┴───┴───┴───┴──┴───┴──┴───┴──┤｜与行业指标对比｜├────────┬───┬───┬───┬──┬───┬──┬───┬──┤｜华能国际｜140.55｜100.00｜2556.6｜1｜992.38｜1｜119.01｜11｜｜｜｜｜8｜｜｜｜｜｜｜行业平均｜16.17｜11.70｜214.11｜｜61.64｜｜101.49｜｜｜该股相对平均值%｜769.20｜754.70｜1094.1｜｜1509.9｜｜17.26｜｜｜｜｜｜0｜｜6｜｜｜｜└────────┴───┴───┴───┴──┴───┴──┴───┴──┘三、公司分析：华能国际电力股份有限公司（「本公司」、「公司」或「华能国际」）及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，截至二零一二年十二月三十一日拥有权益发电装机容量56572兆瓦，可控发电装机容量62756兆瓦，公司境内电厂广泛分布在中国十九个省、市和自治区；公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，是中国最大的上市发电公司之一。