2020年改性塑料行业分析报告2020年1月目录一、行业与产品分析 (4)1、改性塑料行业：快速发展 (4)（1）改性塑料行业简介 (4)（2）改性塑料主要发展方向 (5)2、改性塑料产业链 (6)（1）我国塑料改性改性比率 (7)（2）塑钢比一直在提高 (8)（3）改性塑料行业需求与经济发展密切相关 (9)3、改性塑料行业竞争结构分析：金发科技领先与细分领域的垄断竞争 (9)（1）竞争结构：金发科技领先与细分领域的垄断竞争 (10)（2）各细分行业盈利情况 (10)4、汽车改性塑料行业：进口替代空间巨大 (11)（1）我国汽车改性塑料增长空间较大：2013年汽车改性塑料需求量会增长到320万吨 (13)（2）汽车改性塑料市场结构：外资天下，内资垄断竞争 (16)5、特种工程塑料：热致性液晶高分子聚合物（TLCP） (18)（1）LCP简介：一种高性能工程塑料 (18)（2）特种工程塑料行业：代表发展方向 (19)（3）应用与市场空间：PPS量大，PEEK价值最高，LCP市场规模居中 (21)二、标杆分析：普利特 (24)1、公司简介 (24)（1）普利特简介：汽车改性塑料领先企业 (24)（2）股权结构：自然人实际控股 (24)（3）限售股解禁情况：短期限售压力一般 (25)2、公司盈利路线 (26)（1）公司三大产品链 (26)（2）产能与产量统计 (26)（3）公司收入与盈利结构 (27)3、公司发展战略：改性塑料做强、跨区域发展与新材料三条腿走路 (27)（1）汽车改性塑料主业：做强与做高毛利市场 (28)（2）重庆项目：通讯电子材料与跨区域发展 (28)（3）新材料TLCP：规划产能达13000吨 (29)4、盈利预测 (29)5、投资建议 (30)6、风险因素 (31)一、行业与产品分析1、改性塑料行业：快速发展（1）改性塑料行业简介塑料在应用到汽车、IT、通讯等一些对性能要求较高的行业时，需要经过特殊的处理，即塑料改性，以达到使用性能要求。
改性塑料的基材以五大通用塑料（PE、PP、PVC、PS、ABS）、五大工程塑料（PC、PA、PET 或PBT、PPO、POM）为主，还可以是特种工程塑料如聚苯硫醚（PPS）、液晶高分子聚合物（LCP）等。
改性剂可以是阻燃剂、增韧剂、稳定剂等，也可以是另一种塑料。
改性塑料产品主要分为三大类：一类是以粉体材料为主要原料的填充改性塑料产品；包括活性粉体、填充母料和粉体材料占20%-30%的改性塑料专用料；另一类是以不同类别的高分子材料经过共混制成的塑料合金专用料，ABS/PC合金、PA/ABS合金、PP/PA合金等；第三类是为达到电、光、热、燃烧等方面的功能性、综合使用功能性填料，以及适量的相容剂、增韧剂而制成的功能性专用料，如阻燃ABS、无卤阻燃PP、汽车保险杠、仪表专用料等。
三大类改性塑料产品的占比分别为50%，35%和15%。
（2）改性塑料主要发展方向一是通用塑料工程化；二是工程塑料高性能化、多功能化、复合化；三是特种工程塑料低成本化、产业化；四是纳米复合技术等高技术的应用；五是改性塑料的绿色、环保、低碳、循环再利用；六是开发新型高效助剂及改性专用基础树脂。
2、改性塑料产业链上游：改性塑料基材PP\PVC\PE等主要由中石化等上游厂商提供；基材价格主要与原油价格挂钩。
但是变动幅度略小于原油价格波动。
填充助剂类暂时无上市公司。
改性剂类则包含种类较多，阻燃剂、增韧剂、润滑剂、稳定剂、相容剂。
相关上市公司包括雅克科技、日科化学、瑞丰高材和亚星化学。
下游：改性塑料应用范围广阔，主要包括家电、汽车、电子电气、办公设备、电动工具、其他。
其中家电是改性塑料最大用户。
（1）我国塑料改性改性比率我国通用塑料改性比率约在11%左右，工程塑料改性比率在17%左右。
据了解，世界平均水平为20%左右。
（2）塑钢比一直在提高随着塑料制品行业的快速发展，我国塑料表观消费量由2000 年的2,590 万吨增加至2008 年的5,401 万吨，年复合增长率为9.62%。
2001到2010年十年间，我国塑料制品产量增长率约为19%。
我国的塑钢比（塑料消费量：钢铁消费量，体积比）只有30：70，还大大低于发达国家和世界平均水平，美国70：30，德国63：37，世界平均50：50。
（3）改性塑料行业需求与经济发展密切相关预计在未来的5-10 年内，其总的市场需求量仍将保持10％以上的年增长率。
预计2012年该项塑料产量为853万吨。
3、改性塑料行业竞争结构分析：金发科技领先与细分领域的垄断竞争国内改性塑料生产企业总数超过3,000 家，多数年产量不足3,000吨，超过3,000 吨的接近50家，过万吨的很少。
与国际化工巨头相比，国内改性塑料生产企业在技术、规模、产业链上均不具备优势，导致国内改性塑料生产企业在高端专业型改性塑料领域缺乏竞争力。
（1）竞争结构：金发科技领先与细分领域的垄断竞争从产能情况来看，金发科技占据绝对龙头。
2010年产量56.7万吨，比排名第二的哈尔滨鑫达11万吨高45万吨。
除金发外，银禧科技在电线电缆专用料、电子电气专用料两者市场排名分别为第一和第三。
尽管金发科技看起来一家独大，但是若考虑汽车改性塑料行业细分市场，则情况是另一番情况。
据估计金发科技2010年汽车改性塑料产量约为16万吨，哈尔滨鑫达为11万吨，普利特为5.33万吨。
因此，差距并没有表面看起来那么大。
（2）各细分行业盈利情况规模以上改性塑料企业近年来主要盈利指标的研究显示，电线电缆行业的特种电线电缆专用料和低烟无卤阻燃材料的利润率最高，毛利率可达30%以上；节能灯具专用料、出口家用电器专用料、电子电气专用料的利润率居中，毛利率为10～30%；玩具专用料、电动工具专用料、汽车专用料和办公设备专用料毛利率相对偏低，为10%左右。
(资料来源:中塑在线《中国改性塑料行业发展状况》)4、汽车改性塑料行业：进口替代空间巨大汽车塑料的应用经历了从汽车的内饰件向外饰件、结构件以及车身部件的不断扩展。
目前主要的应用情况如下表：我国已成为世界第一大汽车生产国和消费国，在汽车产业快速增长的拉动下形成了与汽车相关的高增长车用改性塑料市场。
汽车材料技术的发展方向是轻量化和环保化，汽车材料塑料化可减轻汽车自身重量，汽车自身重量每减少10%，燃料的消耗可降低6%～8%。
由于汽车塑料零部件运用的不断增加，汽车自身重量同过去相比减轻了20%～26%，预计未来10年内，轿车自身重量还将继续减轻20%。
据统计，国外每辆汽车塑料用量在2000年达到105千克，约占汽车总重量的8%～12%，其中塑料在轿车中的用量比在货车、客车中的用量高，比如奥迪A2型轿车，塑料配件总重量已达220千克，占汽车自身总重量的24.6%。
据悉，德国每辆汽车平均使用塑料制品近200千克，是世界上汽车塑料化比重最大的国家。
（1）我国汽车改性塑料增长空间较大：2013年汽车改性塑料需求量会增长到320万吨2008年我国汽车产量达到938万台，汽车塑料用量达到93.8万吨，其中改性塑料用量为75.04万吨；2010年我国汽车产量达到1826.99万台，同比增长32.40%。
随着我国汽车工业的快速发展，我国汽车用改性塑料市场规模将不断扩大。
预计到2013年，汽车改性塑料需求量会增长到320万吨，即从2009年开始的复合增长率为27%。
增长的主要原因是：——单车塑料需求量增加：每年单车使用改性塑料增加约10公斤我国汽车塑料化进程还处于初级阶段，与国外存在较大差距，但未来将会高速发展。
据测算，国内单车改性塑料消耗量，从2005年的78公斤增加到了2009年的100公斤；但是距离全球平均的150公斤仍然有较大的距离。
或者是换一种计算方式，每年单车使用改性塑料增加约10公斤。
按照2000万辆汽车计算，每年增量约为20万吨。
——快速增长的汽车市场：预期复合增长6%2009年，人均汽车拥有量为28辆，远低于发达国家的445辆，或者是全球平均水平的132辆。
根据最新的一项OECD市场的估计，到2015年，我国汽车销量将达到2400万辆。
则预期复合增长率约为6%，改性塑料需求增量约为10.8万吨每年。
——国内厂家将会赢得更多的市场份额：每年提升1%的市场占有率据估计，2009年进口材料占有汽车改性塑料的市场份额为65%，低于2004年的69%。
与国际汽车改性塑料竞争对手相比，国内的汽车改性塑料厂家有成本优势以及地域优势，同时对于售后服务能够快速响应。
按照每年提升1%的市场份额计算，国内的汽车厂商到2013年，每年抢占市场份额5.4万吨左右。
（2）汽车改性塑料市场结构：外资天下，内资垄断竞争汽车改性塑料当前市场份额最大的为外资竞争对手，占比高达65%。
国内的企业汽车专用料主要由金发科技、北京聚菱燕、上海普利特、哈尔滨鑫达、南京聚隆、山东道恩等共享。
据估计金发科技2010年汽车改性塑料产量约为16万吨，2010年年报显示哈尔滨鑫达为11万吨，普利特为5.33万吨。
金发科技2004年度开始进入汽车改性塑料市场，以PP为主，主要应用为保险杠、仪表板、门板、立柱等，产品档次涉及高、中、低档，售价水平属于中档。
公司计划增发，新建年产80万吨环保高性能汽车用塑料生产建设项目。
哈尔滨鑫达，是纳斯达克上述公司，截至2011年6月30日拥有193项产品认证，是汽车改性塑料行业拥有最多种类产品认证的生产商之一。
8月15日，公司宣布获摩根士丹利直接投资部一亿美元股权投资。
摩根士丹利将购买总计价值为1亿美元的可赎回可转换优先股（D系列），可以6.25美元/每股的初始转换价格转换为普通股。
相对于8月12日哈尔滨鑫达3.32美元/股的收盘价格，明显存在大幅溢价。
在全面摊薄基础上，摩根士丹利将持有公司23.8%的股权。
据了解，投资的利润保证条款是，要求公司2011年的净利润达到3.6亿元人民币，2012年达到5.2亿元人民币，2013年达到8亿元人民币的话。
而公司2010年销售额约为16亿元，净利润约为1.86亿元。
普利特专业从事汽车用改性塑料生产和销售，产品以中高档PP、ABS、PC/ABS、PA 材料为主，价格处于中高档水平，主要应用在上海大众、上海通用、一汽-大众、一汽轿车、长安福特、奇瑞汽车、中华汽车、海马汽车等的众多车型上。
主要客户包括延锋伟世通、上海华德、上海胜德、上海小糸车灯、宁波华翔电子、江苏星怡车灯、长春西博、长春富奥等。
5、特种工程塑料：热致性液晶高分子聚合物（TLCP）（1）LCP简介：一种高性能工程塑料液晶高分子聚合物（LCP）是一组芳香族高分子聚合物，是80年代初期发展起来的一种新型高性能工程塑料。
TLCP是热致性LCP。
LCP主要特性是化学惰性和阻燃，具有天然阻燃效果，产品不需添加任何阻燃剂；另外液晶高分子在熔融状态下几乎没有分子间的缠结，熔体粘度小、流动性非常好。