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交易所国债
申购账户 申购代码 沪、深证券账户 沪市：751*** 深市： 1016**或1017**
申购价格
申购单位
挂牌认购价格为100元
以手为单位，1手为1000 元面值，为1手或其整数倍
申购费用
无需缴纳任何费用
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交易所国债

现券交易
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交易所国债
□交易方式 债券现货交易采用T+0方式（当日回转交易） □交易原则 价格优先、时间优先 □涨跌幅限制 不设涨跌幅限制 □结算价格 债券现券交易实行净价交易、全价结算 □资金清算 实行“T＋1”资金清算，于成交后第二个营业日办理交 割手续。
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债券市场基础知识

交易种类：
银行间债券市场 交易所债券市场 商业银行柜台市场
۰ 现券交易 ۰ 质押式回购 ۰ 买断式回购 ۰ 远期交易 ۰ 利率互换 ۰ 现券交易 ۰质押式回购 ۰ 现券交易
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债券市场基础知识

交易种类：
＊现券交易：是指交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为。 ＊质押式回购：交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通。 ＊买断式回购：债券持有人将债券卖给购买方的同时，交易双方约定在 未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种 债券的交易行为。 ＊债券远期交易：交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买 卖标的债券的行为。 ＊利率互换：利率互换是指两笔货币相同、债务额相同（本金相同）、 期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。
D
1 y
ct / 1 y PV ct [ t ] [ t ] (6) P P t 1 t 1 T t
其中，D是马考勒久期，是债券当前的市场价格，ct是债券未来第t次 支付的现金流 (利息或本金)，T是债券在存续期内支付现金流的次数， t是第t次现金流支付的时间，y是债券的到期收益率，PV(ct) 代表债券 第t期现金流用债券到期收益率贴现的现值。 决定久期的大小三个因素： 各期现金流、到期收益率及其到期时间
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我国国债市场概况
自1981 年我国恢复国债发行起，国债市场处于缓慢的发展期 。1993 年下半年起，紧缩的货币政策使银根普遍紧张，中央担心 这会影响经济的增长。为缓解刹车太急可能产生的经济增长下降 ，国债发行规模开始快速扩张。97 年亚洲金融危机发生后。为了 冲销外部环境的影响，我国实施了以扩大国债投资为重点的积极 的财政政策，国债的发行规模进一步扩大。 商业银行、保险机构以及证券基金公司是我国的三大国债投 资机构，数据显示，截至2011年 6月底，我国商业银行持有国债 3.9万亿元，占整个国债市场的 63.13%。证券公司和基金公司在 中央结算公司托管的国债面额为681.26亿元，是仅次于商业银行 和保险机构的第三大国债投资机构。
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交易所国债

回购
*正回购方就是抵押出债券，取得资金的融入方 ；逆回购方就是接受债券质押，借出资金的融 出方 。 *当日买入的债券可当日进行质押券申报。当日 申报质押券入库的，下一交易日可在竞价系统 进行相应的债券回购业务 *回购交易申报中，融资方按“买入”进行申报， 融券方按“卖出”进行申报。
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我国国债市场概况
作为一项重要的宏观经济政策工具，国债在市场经济国家一直具 有重要的地位。 中国国债市场的建立和发展历程： 阶段 市场特征 1950-1958 传统体制下的国债市场（计划经济体制） 1959-1980 国债市场“空白期” 1981-1987 国债恢复发行和市场机制引入 1988-1991 实物券柜台市场主导时期—早起的场外市场 1991-1996 交易所国债市场主导时期---场内市场创立与发展 1997-2001 银行间债券市场产生并初步发展----场外交易市场兴 起 2002--市场的融合与发展阶段及柜台市场的兴起
中国债券市场概况简介 及国债现货分析
固定收益部 2012-4-26
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债券市场基础知识

我国债券市场的结构：
场外交易市场 场内交易市场
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债券市场基础知识

债券品种
银行间债券市场 ۰ 国债 ۰ 地方政府债 ۰ 政策性金融债 ۰ 央行票据 ۰ 短期融资券 ۰ 中期票据 ۰ 企业债 ۰ 资产支持证券 交易所债券市场 ۰ 国债 ۰ 地方政府债 ۰ 企业债 ۰ 公司债 ۰ 可转债 ۰ 分离交易可转债 ۰ 资产支持证券 商业银行柜台市场 ۰ 国债
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交易所国债

申报要求：
（1）申报单位：手（1手＝1000元标准券）。 （2）计价单位：资金到期年收益率（％），报价时省略百分号 （％）。 （3）价格变动单位：0.005或其整数倍。 （4）每笔申报限制：最低申报限额为100手，最高申报限额为 10000手。 （5）申报价格按照交易规则的规定执行。 *在进行质押式正回购时，债券需按相应折算率折算形成的标准券 ，用以确定可利用回购交易进行融资的额度。 *标准券折算率指一单位债券所能折成的标准券代表的金额与一单 位债券的面值之比。 *中证登于每周三收市后发布在下一个有交易安排的星期适用的标 准券折算率
D D 1 y
*
其中D*表示修正久期。
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交易所国债

申购
* 记账式国债采用“场内分销”和“场外分销”方式 发行。“场内分销”为国债承销商在交易所以各 自的挂牌名称卖出该国债，投资者可通过指定 的证券商及交易系统直接进行申购。“场外分 销”为投资者可与其认定的承销商签定分销合 同进行申购。 * 投资者申购的国债，其债券将通过交易所及登 记结算公司直接记录在其证券账户内，待该国 债发行期结束并上市流通后即可交易。
用久期近似 计算的收益 率变动与价 格变动率的
关系
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债券久期

修正久期
当价格-收益率出现大幅的变动时，价格和收益率的波动幅度并不 是完全线性的。由持久期做出的预测会有偏差（主要是由于现金流 再投资的影响）。我们需要对久期进行必要的修正，债券价格的
变动比例等于久期乘上到期收益率微小变动量的相反数 。
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债券市场基础知识

债券的基本要素
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债券市场基础知识

债券的特点
□债券的收益率与价格呈反比例关系 □债券的收益率与剩余期限呈正比例关系 □债券价格对利率变化的敏感性随债券剩余期限 的延长而增加
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债券市场基础知识

债券的特点
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债券久期
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债券久期

久期：
久期的公式：使用加权平均数的形式计算债券的平均到期 时间。
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债券久期

久期的缺陷：
现实生活中，债券价格变动率和收益率变动之间的关系 并不是线性关系，而是非线性关系 。如果只用久期来估 计收益率变动与价格变动率之间的关系，那么收益率上 升或下跌一个固定的幅度时，价格下跌或上升的幅度是 一样的。显然这与事实不符。（见图）
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债券久期
不同凸度的收益 率变动幅度与价 格变动率之间的 真实关系