第一章选择题答案1. ABCD2. ABCD3. BC4. B5. BDE6. C7. A8. A9. D 10. ABC第二章选择题答案1. B2. ABC3. BD4. A5. D6. B7. B 8. AC 9. AC 10. ABC 11. C 12. A第二章计算题答案1.2. ① “”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月；② 7月11日；③ 8月10日；④8月13日（8月11、12日为非营业日）；⑤ 11月12日；⑥ 1862.87美元3.（1）USD/HK三个月远期实际汇率为：（7.7864-0.0360）/（7.7870-0.0330）=7.7504/7.7540（2）假设某商人卖出三个月远期US$10000，可换回：10000×7.7504=77504(HK)（3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折算成外币要用买入价。

4. 本题中如果是以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样就是采用了直接标价法。

具体计算如下：由可得：其中：表示美国利率水平，表示英国利率水平，F表示以美元度量英镑的远期汇率，S表示以美元度量英镑的即期汇率。

5. （1）1个月后和3个月后派发的一元股息的现值为：（2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价格为0。

6. (1）第三章选择题答案第三章计算题12、第四章选择题答案答案 C ABCD B C A;C;B;D A ABCD A;B B;C B第四章计算题答案1.最佳套期保值比率为：该公司应购买的合约规模张合约，省略小数，应购买15张合约2.3月1日开仓时，基差7月31日平仓时，基差则每日元的实际有效价格（每日元美分数）该公司收到的日元的实际总有效价格＝50 000 000×0.7750＝378 500(美元)。

基差的变化，基差变强，对空头套期保值有利，该公司不仅可达到补亏目的，还可获利0.0050×50,000,000＝250,000美元，保值非常成功。

3.牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段，选择较弱的入市价差，以待价差增大时平仓获利，见下表：入市价差月入市价差策略买4月/卖6月378.50－394.00＝－15.50 －15.50/2＝－7.75 买6月/卖8月394.00－401.00＝－7.00 －7.00/2＝－3.50 买8月/卖10月401.00－406.00＝－5.00 －7.00/2＝－3.50 买4月/卖8月378.50－401.00＝－22.50 －22.50/4＝－5.625 买6月/卖10月394.00－406.00＝－12.00 －12.00/4＝－3.00 买4月/卖10月378.50－406.00＝－27.50 －27.50/6＝－4.583从表中可以看出，最弱的月入市价差为－7.75，故最佳牛市套利的入市机会是买4月/卖6月。

熊市套利若想获利，应在价格看跌时选择较强的入市价差，以待价差减弱时平仓，见下表：入市价差月入市价差策略卖10月/ 买12月406.00－403.00＝3.00 3.00/2＝1.50卖12月/ 买2月403.00－399.50＝3.50 3.50/2＝1.75卖10月/ 买2月406.00－399.50＝6.50 6.50/4＝1.625从表中可以看出，最佳的熊市套利入市机会是价差最强时，价差为1.75，卖12月/ 买2月。

4.(1)9月份时12月期货的理论价格为8.20＋（0.025＋0.05＋0.010）×3＝8.455（美元/蒲式耳）(2),=0.04，故第五章选择题答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9答案ABCD ABCD C C C B A A B第五章计算题答案1.现货市场期货市场1月2日计划于6月份启程去瑞士度假6个月，预计花费250 000瑞士法郎，按目前汇率0.5134计算，需支付128 350美元买进2份6月份交割的瑞士法郎期货合约，汇率为0.5134，合约总价值为128 350美元6月6日瑞士法郎汇率升至0.5211，买进250 000瑞士法郎，支付了130 275美元卖出2份瑞士法郎期货合约，汇率为0.5211，合约总价值为130275美元盈亏多支付了1 925美元（＝128 350－130 275）赢利1,925美元（＝130 275－128 350）该保值者在期货市场所得的收益正好弥补了他在现货市场所受的损失，避免了利率变动的风险，套期保值成功。

2. 该投资者预测价格会下跌，价差会扩大，则该运用跨期套利策略中的牛市套利策略：入市时买近卖远，平仓时卖近买远，操作过程见表：NYSE综合指数期货牛市套利交易6月份期货合约12月份期货合约价差1月15日买进1份合约，价格98.25卖出1份合约，价格96.501.754月15日卖出1份合约，价格98.00买进1份合约，价格95.752.25盈亏亏损125美元（=0.25×500）盈利375美元（=0.75×500）净赢利250美元（=（2.25－1.75）×500）3. ①该公司欲固定未来的借款成本，避免利率上升造成的不利影响，应采用空头套期保值交易方式：在7月1日卖出9月份的90天期国库券期货，待向银行贷款时，再买进9月份的90天期国库券期货平仓。

期货交易数量为10张合约（每张期货合约面值100万美元）。

③7月1日：每100美元的期货价值为f＝100－（100－IMM指数）（90/360）=100－（100－90.25）（90/360）＝97.5625(美元)每张合约的价值为1 000 000×97.5625÷100＝975 625(美元)卖出10张期货合约，总价值为10×975 625＝9 756 250(美元)9月1日：每100元的期货价值为f=100－（100－88.00）（90/360）＝97(美元)每张合约的价值为1 000 000×97÷100＝970 000(美元)买进10张期货合约，总价值为10×970 000＝9 700 000(美元)所以，期货交赢利9 756 250－9 700 000＝56 250(美元)④套期保值后实际利息成本＝利息成本－期货交易赢利＝300 000－56 250＝243 750（美元）。

，与7月1日的利率一致。

4.（1）计算期货理论价格。

由于在有效期内，标的资产无收益，所以求得期货理论价格为：（2）比较期货市场价格与期货理论价格，由于期货市场价格为930元，期货市场价格大于期货理论价格，所以有套利机会存在。

套利策略是买入债券现货，卖出债券期货。

第七章选择题答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11答案C B A C D D A D C AC AD第七章计算题答案1. 无保护看涨期权=max[3×250×(2+38×0.2-3),3×250×(2+0.1×38)]=4950元；有保护看涨期权：200×2=400 元400×40=16000元16000×50%=8000元 8000-400×3=6800元；则共需交纳保证金6800+4950=11 750元。

2. A公司和投资者的收益水平随年终实际收益率变化如下表，可依此表画图。

年终实际收益率（%）A公司（%）投资者（%）2.6 0.3 2.32.5 0.2 2.32.4 0.1 2.32.3 0 2.32.2 -0.1 2.32.1 -0.2 2.32.0 -0.3 2.33. 如果3个月后的汇率水平高于协定价格1欧元=1.35美元，公司将执行期权。

期权费支出为1400×1.35=1890（万美元）,1890×1%=18.9（万美元）。

因此，公司的盈亏平衡点为（1 890+18.9）/1400=1.3635即当市场汇率超过1欧元=1.3635美元，公司执行期权将获益。

第八章选择题答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 答案B D A A C A A C A A B第八章计算题答案1. （1）3个月后，当市场利率等于或低于4％，执行期权，实际收益率为4％＋0.5％－0.1％＝4.4％；（2）3个月后，当市场利率高于4.5％，假设仍为5％时，放弃执行期权，收益率为5％－0.1％＝4.9％2. 企业有货款支付，且预期美元升值，可采用购进外汇买权（即看涨期权）的方式，进行保值。

签订6月30日到期的期权合约，汇率1美元=0.94瑞士法郎，用56.4万瑞士法郎买60万美元，期权费3%，即1.692万瑞士法郎市价上升，现货市场价格1美元=1瑞士法郎，需60万瑞士法郎买入60万美元，如果执行期权，则用56.4+1.692=58.092万瑞士法郎即可，可省去60-58.092=1.908万瑞士法郎，选择执行期权。

市价持平，执行与放弃期权均可，都要交纳2.88万的期权费。

一般选择执行期权。

市价下跌，1美元=0.9瑞士法郎，需要54万瑞士法郎，而执行期权，需要56.4万瑞士法郎，所以应放弃期权，损失2.88万的期权费3. 购买日元总额为1 250万日元×10＝1.25亿日元美元交易金额为1.15美元×1.25亿日元／100＝143.75万美元以美元计算的期权费总额为：1.48美分×1.25亿日元／100÷100＝1.85万美元（1）期权到期日，若日元币值呈现坚挺状态，现时价格为100日元兑119美分。

该公司按计划行使期权，以100日元兑115美分的协定价格购入日元期货，将期权协议转换为不可撤销的期货协议，其收益情况为：每100日元收益：119美分（时价）－115美分（协定价格）－1.48美分（期权费）＝2.52美分总收益：2.52美分×1.25亿日元／100÷100＝3.15万美元，按时价折合为日元是3.15万美元×84.03日元＝264.69万日元（2）期权到期日，若日元币值无变化或呈现疲软状态，该公司可不执行期权。

放弃期权的损失为该公司在购入期权时所支付的期权费用：1.48美分×1.25亿日元／100÷100＝1.85万美元。

4. 若到期价格大于8元/股，期权将被执行，只有200股能获得收益，加上期权费的固定收益：(P - 8)×200+80。

若价格小于8元/股，则期权不被执行，只有期权费收益用于抵消股票市场的损失 (P - 8)×400+80。