交易关系的总和：交易过程行为的综合反映+创 业资本交易所必需的必要环境与条件
第一节 创业资本市场
2、创业投资市场体系的结构
– ——创业投资的资本供给市场 – ——创业投资的需求市场 – ——创业投资的交易市场 – ——创业投资的退出市场 – ——创业投资的中介市场
另外，还有创业投资的政策环境。 五个市场、政策环境，形成创业投资市场体系。
激创新和培育高新技术产业，进而优化整个国 民经济的产业结构，使得国民经济实现长期稳 定增长。
第二节 创业投资的管理原理
1981年，美国曼斯菲尔德的一项统计表明：高 新技术项目只有60％的研究开发计划在技术上 获得成功；其中只有30％能够推向市场；在推 向市场的产品中仅有12％是有利可图的。
创业投资业自身的统计也表明：少数成功、多 数平平、一些失败。
风险资本的形成是资本市场的创新，是技术创 新和金融创新融合的结果。
1、技术创新与经济结构的变化
– 高新技术产业的日益扩大； – 新生小企业的快速形成和发展
2、经济制度的变革（市场化和私营化）
二、风险资本市场的形成背景
3、金融市场的变革 – 放松退休基金等的投资限制； – 金融体系的市场化有利于将风险资本配置 到风险资本市场； – 资本市场的国际化扩大了风险资本的供求 范围； – 以NASDAQ为代表的风险资本市场的发展。
对一般企业应保持其稳定发展，促成企业间的并购；
对于失败企业必须尽早提出警告，协助其改变经营 方向，或者干脆宣布破产，以把风险降到最低限度。
第二节 创业投资的管理原理
4、投资来源多元化原则 投资来源多元化不仅有利于形成资本规模，还 有利于形成彼此之间的制约。 在美国，创业资本来源相当广泛，既有政府、 财团法人的资金，也有来自大众游资、民间企 业和海外的投资，还有养老保险基金的参与。
第二节 创业投资的管理原理
一、创业投资管理的两个层次
创业投资管理可分为两个层次： – 对创业投资本身的管理 – 对创业企业的管理
第二节 创业投资的管理原理
二、创业投资本身的管理
对创业投资本身的管理应该坚持以下原则：
1、组合投资原则： 即将创业资本按一定比例投向不同行业、不同企
业（项目），或联合几个创业投资公司共同向一 家企业投资。
这样，即可以分散、降低风险，又可以借其他创 业投资者的经验和资金，以较少的投资使创业企 业获得足够的资金，迅速发展达到合理规模，尽 早取得收益。
第二节 创业投资的管理原理
2、分阶段逐步投资原则 所谓分阶段逐步投资原则是指根据高新技术企
业从初创到长成的五个阶段（设想、萌芽、产 品开发、市场开拓、稳定发展）的不同特点， 确定适当比例，分期分批投入资金。
一、创业资本市场的界定
3、对创业资本市场的理解
（1）创业资本市场是一个与一般资本市场相对 应的概念，是资本市场（包括证券市场、私人 股权融资市场和项目融资市场等）中一个具有 较大风险的子市场。
（2）创业资本市场在投资主体、投资决策、运 作方式、监管模式等方面都与一般资本市场有 很大差别 。
二、风险资本市场的形成背景
即使如此，一旦发现失败将难以避免，就应尽 早果断采取措施，切不可优柔寡断、越陷越深。
一定要避免错误（承诺）投入增加。
第二节 创业投资的管理原理
3、分类管理原则 一般把创业企业分为成功、一般、失败三类，进行
分类管理。
对于成功企业加大投资、强化管理，促使其尽快成 熟，及早在股票市场上IPO，使收益达到最大化；
四、创业资本市场的功能
4、提高企业管理水平的功能 创业资本市场中特有的专业投资管理者通过创
业投资特有投资方式，利用其接触广、信息灵 的优势，在市场开拓、经营管理方面对企业给 予帮助和指导，以降低和减少企业的市场风险 和经营风险。
四、创业资本市场的功能
5、培育高科技产业，优化国民经济结构 创业资本市场能够通过资源的超常规配置来刺

二、风险资本市场的形成背景
4、政府的参与和扶持 – 直接供给风险资本（股份投资或长期低息贷 款）； – 经济手段激励（税收、贷款担保、股份担保）； – 调整有关法律（资金来源、市场等）； – 提供信息咨询服务。
三、创业资本市场的特征
1、以适度发达的经济为基础 2、以活跃的科技文化为土壤 3、以比较发达的信息产业为工具 4、以完善的法律法规为依托 5、以冒险和创新精神为动力 6、博弈是创业资本市场运行的内在精髓
第一章 创业投资的基本理论
主要内容
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
创业资本市场 创业投资的管理原理 创业投资的组合理论 创业投资中的委托代理关系 创业投资的经济学解释
第一节 创业资本市场
一、创业资本市场的界定
1、创业资本市场的定义
创业资本市场是创业资本集聚、流通和产权交 易的场所，是创业投资活动中形成的创业资本 交易关系的总和，是实现中长期的创业资本与 高风险、高收益和高成长的创业项目的有效结 合与分离的功能体系。
但为什么创业投资在过去几十年间蓬勃发展？
第二节 创业投资的管理原理
创业投资之所以不同于消极的赌博，特别是由 少数精英的个别行为发展成一个庞大的产业， 是因为经过半个世纪的发展，建立起一套行之 有效的管理原理；这些原理能够使投资风险降 低，投资收益率提高。
尽管投资于高新技术产业风险很大，但只要管 理得当，完全可以有效降低风险，获取最大投 资收益。
入分配机制，实现对风险资本和包括管理智能 资本及高新技术无形资产在内的知识资本的合 理定价，使得风险与收益相匹配，投入与回报 相对应。
四、创业资本市场的功能
3、 实现风险资本流动增值的功能 创业资本市场为风险资本运作提供良好的融资、
投资及退出渠道，使得普通资本顺利聚集成为 具有相当规模的专业投资于风险项目的专业资 本，并通过投资机制促使其资本高倍增值，最 后为风险资本提供多种退出渠道，使得风险资 本增值兑现。
四、创业资本市场的功能
1、资源配置功能 创业资本市场的首要功能就是资源配置功能，
创业资本市场利用特殊的资本组织方式将社会 剩余资本聚集并投入到高新技术产业化过程中， 通过特殊的投资机制将资本分配到收益率较高 的项目中，实现资本的高额增值。
四、创业资本市场的功能
2、 风险资本及知识资本定价功能 创业资本市场通过特殊的投资契约的设计及收