2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第七章　企业价值评估
知识点：企业价值评估的对象
● 详细描述：
（一）含义企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。

企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。

【提示】明确评估对象是“企业整体价值”还不够，还需要进一步明确是“哪一种”整体价值。

（二）分类
1.实体价值与股权价值（按整体价值的对象划分）
实体流量的现值，称为“企业实体价值”。

股权流量的现值称为“股权价值”。

企业实体价值＝股权价值＋净债务价值
【提示】这里的“股权价值”和“净债务价值”均指其公平市场价值，而不是其会计价值（账面价值）。

【提示】大多数企业购并是以购买股份的方式进行的，因此，价值评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。

但是，买方的实际收购成本等于股权成本加上所承接的债务。

【例】甲企业以10亿元取得乙企业的全部股份，并承担乙企业原有的5亿元的债务。

2.持续经营价值与清算价值（按整体价值的实现方式划分）
企业能够给所有者提供价值的方式有两种：一种是由营业所产生的未来现金流量的现值，称为持续经营价值（简称续营价值）；另一种是停止经营，出售资产产生的现金流，称为清算价值。

一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个。

3.少数股权价值与控股权价值（按整体价值的实现前提划分）少数股权
价值是在现有管理和战略条件下，企业能够给股票投资人带来的现金流量现值；控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。

控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权而增加的价值。

控股权溢价＝V（新的）－V（当前）
【提示】在进行企业价值评估时，首先要明确拟评估的对象是什么，搞清楚是企业实体价值还是股权价值，是续营价值还是清算价值，是少数股权价值还是控股权价值。

例题：
1.经济价值是经济学家所持的价值观念，下列有关表述不正确的是（）。

A.经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金
流量的现值来计量
B.现时市场价格表现了价格被市场所接受，因此与公平市场价值基本一致
C.会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值
D.会计价值与市场价值通常不一致
正确答案：B
解析：经济价值是经济学家所持的价值观念，它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值计量。

所谓“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。

资产被定义为未来的经济利益。

所谓“经济利益”其实就是现金流入。

资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。

而现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。

2.如果企业停止运营，此时企业的清算价值是（）。

A.财产的变现价值
B.财产的账面价值
C.财产的未来现金流量的现值
D.财产的相对价值
正确答案：A
解析：如果企业停止运营，不再具有整体价值，它就只剩下一堆机器、存货和厂房，此时企业的价值是这呰财产的变现价值，称之为清算价值。

3.价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，下列有关企业整体价值表述中不正确的有（）。

A.企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量，这些现金流量可以视同为资产分别出售所获得的现金流量
B.企业整体价值指按现行市场价格计量的资产价值
C.以购买股份的形式进行企业并购时，被收购企业的整体价值等于收购股份所发生的股权成本
D.一个企业的公平整体价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个
正确答案：A,B,C
解析：企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。

这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量，选项A错误；企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。

按现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的，所以选项B错误；以购买股份的形式进行企业并购时，虽然评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值，但是，买方的实际收购成本等于股权成本加上所承接的债务，所以选项C错误。