利率期限结构理论
理论必须能够解释的三个经验事实： • 不同期限的债券，其利率随时间变化一起波动； • 短期利率低，收益率曲线更倾向于向上倾斜；
IS线和LM线的交点表示货币市场和产品时 常同时达到均衡的利率和产出组合，由此决定的 利率为均衡利率，对应的产出为均衡产出。
理论特点：
1、与前三种理论比较，考虑到收入的因素；
2、克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市 场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率理论只 考虑货币市场均衡的缺陷，同时还克服了可贷资 金利率理论在兼顾两个市场时忽视两个市场各自 均衡的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率 决定过程的最成功的理论。
四、可贷资金理论
同时考虑了凯恩斯的货币因素和古典学派 的实质因素。该理论认为，利率是由可贷资金的 供给和需求的均衡点所决定的。
可贷资金的供给主要有两个来源：一是当 前的储蓄；二是实际货币供给量的变动。
可贷资金的需求主要也有两个方面：一是 当前的投资需求；二是货币贮藏的需求。
用公式表示： ＤL ＝Ｉ＋ΔＭD ＳL ＝Ｓ＋ΔＭS 当可贷资金供求双方相互作用达到平衡时，
3、若某人每年存入1万元，年利率为1％，10年后此人存 款余额为多少？
4、某企业期望6年后折旧基金余额为100万元，该企业从 今年开始，按3％的利率计息，每年应提折旧基金为多 少？
5、某客户有合格票据200万元到商业银行贴现，还差60天 到期，若按月息3‰扣除贴现利息，银行实付贴现额为 多少？
第二节 利率的决定
三、利率的应用——货币的时间价值
资金的时间价值，是指同样数额的资金在不同的时 间点上具有不同价值。资金的时间价值一般都是按照复 利方式计算的。
货币时间价值有两种表现形式： 其相对数是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平 均资金利润率或平均报酬率； 其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带 来的真实增殖额，即一定数额的资金与利息率的乘积。
（三）利率的种类 1、按照性质划分 名义利率(nominal interest rate)是指包括了
通货膨胀因素的利率。 实际利率(real interest rate)是指货币购买力
不变条件下的利率。 二者的关系：
名义利率=(1+实际利率)*(1+预期通货膨胀率)-1 实际利率≈名义利率-预期通货膨胀率
基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率， 其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水 平来确定。
基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利率市 场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收 益，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参 考。所以，基准利率是利率市场化机制形成的核心。
（2）通过现值的计算，比较投资方案优劣。
[例] 现有一项工程需10年建成。有甲、乙两 个投资方案。甲方案第一年年初需投入5000万元， 以后9年每年年初再追加投资500万元，共需投资 9500万元；乙方案是每一年年初平均投入1000万 元，共需投资1亿元，现假设市场利率为10％。 这样，分别计算两方案的现值：
4、按照计算期限划分 年利率(annual interest):以年为单位计算利息
时的利率，通常以%表示。 月利率(monthly interest):以月为单位计算利
息时的利率，通常以‰表示。 日利率(daily interest):以日为单位计算利息
时的利率，通常以‱表示。
另外，按照信用行为的期限长短分为长期利 率与短期利率，通常长期利率高于短期利率。
（一）复利现值与终值 终值(final value)：根据利率计算的一笔资
金在未来某一时点上的本利和。
S P • (1 r)n
[例]如果年利率为6％，现有100000元，5年后 的终值将是？
100000 * (1 6%)5 133822 .56
现值(present value)：未来本利和的现在价
一、马克思的利率决定论 马克思认为，利息率的变化范
围是在零与平均利润率之间，具体 取决于借贷双方的竞争等因素。
二、古典利率理论（实际利率理论）
古典学派强调实际因素在利率决定中的作 用，认为利率决定于储蓄和投资的均衡点。
I
S
i
i0
E
IS
内容： 1、资本是一种生产要素，利息是资本的
价格。利率的高低由资本的供求关系决定。 2、资本的供给来自社会储蓄 3、资本的需求来自投资 4、此利率为实物利率
课堂思考：
1995年底，我国规定的一年 期定期存款利率为10.98％，二 年期定期存款利率为11.7％。按 照复利的定义和制定原则，这样 的利率制定是否科学，为什么？
答案：
（1＋10.98％）*（1 ＋10.98％)－1＝0.2317
11.7％×2＝0.234 0.2317<0.234 所以，制定合理
5、按照计算方法划分 单利（simple interest）：在计息时只按本
金计算利息，不将利息额加入本金一并计算。 利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n） 本利和（S）=P（1+r×n）
复利(compound interest): 将按本金计算出 来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。
六、影响利率的其他因素
○风险因素 ○制度因素： 如利率管制 ○经济因素： 经济运行周期；汇率水平；国际利率水平等 ○政策因素： 货币政策、财政政策、汇率政策等经济政策的变化
第三节 利率的结构
利率的结构是指各种金融资产利率之间的关系。 1、利率的风险结构：假定期限相同，研究各种 金融资产因风险差异而产生的利率差异。 2、利率的期限结构：假定其他条件均相同，研 究各种金融资产仅仅因为期限不同而产生的利率 差异。一般指短期利率与长期利率之间形成的关 系结构。
息额与所贷资金额的比率。 利率＝利息/本金 利率反映利息水平的高低。现实生活中的
利率都是以某种具体形式存在的。
（二）利率体系
是指一国各种不同的利率相互联系构成的 有机整体，主要包括利率结构和各种利率间的传 导机制。一般而言，利率体系主要由中央银行利 率、商业银行利率和市场利率组成。
基准利率：是指在多种利率并存的条件下 起决定作用的利率。这种利率变动，其他利率也 相应变动。
全球最著名的基准利率有伦敦同业拆借利率和美国 联邦基准利率，两国的存贷款利率均是根据此利率自行 确定的。
没有基准利率，就很难确定金融衍生品的走势是否 合理，中国Shibor的推出将厘清目前国内零乱的利率 体系，对整个宏观基准面、股市、金融衍生品、债券价 格都起到风向标的作用。从理论上而言，Shibor利率 上升，金融衍生品价格就会下降。
S P • (1 r)n
复利的运用
复利反映利息的本质特征，是更符合生 活实际的计算利息的观念。
我国银行公布的官方利率以单利标示， 但是银行制定利率水平遵循复利原则：不 论以单利计算还是以复利计算，都应该是 期限越长的定期储蓄，利率越高；而且按 长期储蓄利率计算出来的利息必须高于按 短期储蓄利率用复利方法计算出来的利息。
值。根据未来某一时点上一定金额的货币（本利
和），按现行利率计算出要取得这样金额的本利
和现在所必须具有的本金。
S
p (1 r )n
[例]设 5 年后有一笔100000元的货币，假如年利率为 6%，现在应有的本金是？
现值的运用 （1）现代银行有一项极其重要的业务，即收买 票据的业务，其收买的价格就是根据票据金额和 利率倒推出来的现值。这项业务叫“贴现”，现 值也称贴现值。 [例]如贴现率为 6%、期限为10年，票面金额为 100元，此时该票据价格为？ 56元
“流动性偏好”
“流动性陷阱”
i
L M0 M1
i0 i1
流动性陷阱
O
Q
流动性陷阱（Liquidity Trap） 当货币供给线与货币需求线的平行部分 相交时，利率将不再变动，即无论怎样增 加货币供给，货币均会被储存起来，不对 利率产生任何影响，被称为流动性陷阱。
政策指导意义：此时，货币政策无效； 政府要增加支出，刺激有效需求。
（二）竞价拍卖与利率
在市场经济中，如有的债券发行时只 有面额不标明利率，而是通过拍卖方式确 定利率。
[例]设一种面额100元半年期的债券通过拍 卖以97元成交，那么它的年利率为？
计算题
1、借贷资本金为10000元,一年的利息额为1200元,年利息 率为多少？
2、一笔借贷期限为3年,月利息率为5％的10万元贷款,利 息总额为多少？到期的本利和为多少？ (分别用单利法 和复利法计算)
三、凯恩斯的利率理论 与古典理论相反，凯恩斯完全抛弃了实
际因素对利率水平的影响，他认为利率决 定于货币供求数量，而货币需求量又基本 取决于人们的流动性偏好。
内容：
1、一个国家的货币供给基本上是由货币当 局掌握和控制。
2、货币需求主要起因于三种动机： ★ 交易动机（Transaction motive） ★ 预防动机（Precautionary motive） ★ 投机动机（Speculative motive）——
在1988年，中国的通货膨胀率高达18.5%，而当时银 行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前 三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入， 就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就 是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因 此就发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款 急剧减少。
第三章 利息和利率
本章内容
第一节 利息和利率概述 第二节 利率的决定 第三节 利率的结构 第四节 利率的作用
第一节 利息和利率概述
一、利息
（一）利息的含义 利息是信用的伴随物，是借款人支付给贷
款人的超过本金的那一部分金额。 利息是借款人为获得资金使用权而必须付
出的代价。利息是贷款人让渡资金使用权而取得 的报酬。