第三方担保
常 见 增 信 方 式
土地抵押担保 专业担保公司担保
提高债券 信用评级， 降低票面 利率
股权质押担保
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3.3 增信方式选择（续）
增级方式 第三方担保
增级效果 良好
优缺点 增级效果明显，操作简单， 投资者认可度高，但协调难度较大。 资产覆盖倍数越高，增级效果越好， 投资者认可度越高，主体级别不高的企业可 选择该方式。 资产覆盖倍数越高、股权流通性越高，增级 效果越好。 投资者认可度相对较低，且要承担一定的担 保费用，主体级别较低的企业可选择该方式。
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1.3 企业债券发行中介机构职责
1.3.1 主承销商
• 设计债券融资方案，撰写申报材料； • 协调各中介机构进行尽职调查； • 组建承销团，承担债券余额包销责任； • 与主管部门进行沟通，获取发行批文； • 协助安排债券发行后的上市交易及后续服务。
1.3.2 会计师事务所
• 出具发行人三年连审审计报告； • 若是地方融资平台发债，还需出具发行主体资产、营业收入及利润 构成的专项报告。
企业债券融资业务推介书
目
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录
企业债券融资业务概述 企业债券融资优势 企业债券发行要素设计要点 天风证券简介及服务承诺
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第一章
企业债券融资业务概述
1.1 企业债券定义 1.2 企业债券发行条件 1.3 企业债券发行中介机构 1.4 企业债券发行主管机构 1.5 企业债券发行流程
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1.1 企业债券定义
2.1.2 锁定长期资金和资金成本
发行人评级 发行利率 4.97% 重点AAA AAA 5.12% AA+ 5.49% AA 5.90% 3年期 贷款基 准利率 6.65% 6.65% 6.65% 6.65% 利差 1.68% 1.53% 1.16% 0.75% 发行利率 5.24% 5.39% 5.81% 6.34% 5年期 贷款基 准利率 6.90% 6.90% 6.90% 6.90% 利差 1.66% 1.51% 1.09% 0.56%
本页测算数据基于2011年7月12日银行间市场交易商协会指导利率，可能 因市场行情而变化。企业债发行无指导利率参照，且期限相比较长，但 根据过往的发行经验，企业债券发行利率较同期银行贷款利率低约20100个BP不等。
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2.2 与短融中票相比融资期限更灵活
企业债券 发行期限 发行成本 品种较全 利率较低 中期票据 期限多为3-5年 短期融资券
优点
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缺点
―
―
在第x年末，如果市场利率显著高于发行期初水平，即便将票面 利率提高原来设定的点差，仍然可能有投资者选择回售要求发行 人提前偿还。（由于目前市场利率较高，这种情况可能较小） 为了应对可能的回售，第x年末发行人需要筹集大量资金，届时 对于企业流动性的要求较高。
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3.3 增信方式选择
由发行人之外的第三方出 具担保函为企业债券提供 全额无条件不可撤销的连 带责任保证担保 由专业的担保公司出具担 保函为企业债券提供全额 无条件不可撤销的连带责 任保证担保 以发行人或第三方自有土 地作为抵押资产为企业债 券提供抵押担保 以发行人或第三方拥有的 上市公司或非上市公司股 份作为质押资产为企业债 券提供质押担保
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1.2.3 企业债券发行条件之净资产
根据规定，公司未偿付债 券余额（包括中期票据、上市 公司债、可转债及企业债券总 额）不得高于归属于母公司净 资产的40%。
按照发行10亿估算，归属 于公司归属于母公司净资产 应不低于25亿元，且最好稍 高于该水平。
Байду номын сангаас
对于地方融资平台发行债券：可以通过行政划转实现资产注入，但 应注意监管部门规定：“不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位 资产等公益性资产作为资本注入投融资平台公司”。
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1.4 企业债券发行主管机构职责
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1.5 企业债券发行基本流程
前期工作准备和申报 材料制作
国家发改委审核及 与国家发改委的沟 通
获得发行批文并 择机发行
签约进场
转报省、市一级 发改委 报国家发改委
确定利率并备案
获得发改委批复
募集资金到位
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第二章
企业债券融资的优势
2.1 与银行贷款相比成本低且固定 2.2 与短融中票相比融资方式更灵活 2.3 其他优势
债券拟投项目要求
• 符合国家产业政策和行业发 展方向； • 所需相关批复手续齐全，例 如：土地、环保、可研（发 改委）等批复； • 最好有现金流，覆盖企业债 券利息甚至可以支持部分本 金的偿还。
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1.2.5 企业债券发行条件之募投项目（续） 发改办财金〔2011〕1388号文件：鼓励符合条件的融资 平台发行企业债券支持保障房项目建设
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1.2.5 企业债券发行条件之募投项目
募集资金投向及比例要求
• 用于固定资产投资项目的，原 则上累计发行额不得超过该项 目总投资额的60%； • 用于收购产权的，累计发行额 不得超过收购产权总投资额的 60% ； • 用于调整债务结构的，企业应 提供银行同意以债还贷的证明； • 用于补充营运资金的，不超过 发债总额的20%。
企业债券：是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本 付息的有价证券。 企业债券融资过程
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1.2 企业债券发行条件
1.2.1 发行主体基本情况
• 发行主体成立满三年，近三年连续盈利。 • 地方融资平台发债：平台公司所在地政府负债水平不能超过100%。
1.2.2 不能发行的例外情况
• 已发行的债券或其他债务处于违约或者延迟支付本息的状态。 • 最近3年有重大违法违规行为。 • 前一次公开发行的公司债券尚未募足。
融资成本
支付压力 利率风险
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2.1 与银行贷款相比成本低其固定（续） 2.1.1 降低企业融资成本(五年期）
发行人评级 重点AAA AAA AA+ AA 贷款利率 （基准） 6.90% 6.90% 6.90% 6.90% 贷款利率 节省利率 发行利率 节省利率（比正常） （下浮10%） （比下浮） 6.21% 5.24% 1.66% 0.97% 6.21% 5.39% 1.51% 0.82% 6.21% 5.81% 1.09% 0.40% 6.21% 6.34% 0.56% -0.13%
“投融资平台公司申请发行企业债 券，募集资金应优先用于各地保障 性住房建设。只有在满足当地保障 性住房建设融资需求后，投融资平 台公司才能发行企业债券用于当地 其它项目的建设。” “对符合条件的地方政府投融资平台公司 和其他企业发行企业债券，用于公租房等 保障性住房建设的，发行人可在正式报送 发债申请材料前，将保障性住房项目的有 关材料先行报我委预审。发行人正式申请 材料上报后，我委将优先办理核准手续， 简化审核环节并缩短核准周期。”
资产抵押 股权质押 担保公司担保
好 较好 一般
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第四章
天风证券简介与服务承诺
4.1 天风证券简介 4.2 我们的优势 4.3 我们的承诺 4.4 我们的客户
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4.1 天风证券简介
天风证券的前身为成立于1995年的成都联合期货交易所，2000年改组为证 券公司。2008年，公司注册地迁至湖北省武汉市，并成功控股北方期货经 纪有限责任公司。 天风证券是总部设于武汉的两家全国性证券公司之一。公司股东包括：武 汉国有资产经营公司、湖北省联合发展投资集团有限公司、湖北省科技投 资有限公司、武汉高科国有控股集团有限公司等。第一大股东武汉国有资 产经营公司是武汉国资委旗下直属企业，总资产210亿元人民币。 天风证券在证券金融市场服务客户十余年，了解证券市场，并拥有训练有 素的员工，配合跨区域性的优势坚持向客户提供高水平的金融服务。经过 多年的发展，天风证券在获得广大客户认可的同时，保持了市场占有率稳 步上升，品牌影响力日渐增强。
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4.2 债券承销优势
顺畅的审批沟通
债券团队中，多位成员曾任职于国家 发改委或与发改委相关人员保持良好的 关系，能与审批机构保持顺畅的沟通。
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第三章
企业债发行要素设计要点
3.1 债券基本要素 3.2 债券期限设置 3.3 增信方式选择
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3.1 债券基本要素
发行规模
• 不超过企业净资 产的40%，一般 在5亿元以上
期限
• 大多在5年以上
票面利率
• 发行人与主承销 商根据信用等级、 风险程度、市场 供求状况等因素 协商确定
在期望的金额和期限内，尽量降低融资成本
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1.2.4 企业债券发行条件之净利润
根据规定，最近三年归 属于发债企业母公司的净 利润应足以支付债券一年 的利息。
如按照发行10亿元测算， 保守地按照发行年利率为7% 至8%估预计，企业近三年的 累计利润建议在2.1亿至2.4亿 元。
对于地方融资平台发债：（1）利润的来源可以包括政府补贴， 根据发改委最新的审批工作指引，补贴收入与企业主营业务收入的 比例不得高于3:7；（2）主营业务收入可以包括项目回购收入、通 行费收入、已注入公司的土地出让金收入及其他经营性业务收入。
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3. 2期限结构：X+Y年期方案（续）
方案概要
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采用分段模式，发行后第二阶段的期初（第x+1年初），投资者 可以行使回售权要求发行人偿还本金，但发行人可以通过提高 票面利率吸引投资者放弃回售权。 原则上，后y年每年按照平均进度偿还本金。 初始利率水平比固定年期的方案低，实质以x年期利率水平发行 x+y年期的债券 发行后第二阶段的期初（第x年末），具有利率选择权：如果市 场利率较高，可以提高票面利率以延迟偿付；如果市场利率不高 于期初水平，则即便不提高票面利率也可实现延迟偿付。
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2.1 与银行贷款相比成本低且固定 企业债券