当前位置:文档之家› 股指期货期现套利策略与案例分析

股指期货期现套利策略与案例分析

股指期货期现套利浅析一、股指期货期现套利原理1什么是股指期货?期货是与现货相对的概念,期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的物品,这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花,也可以是金融工具例如沪深300指数。

目前,国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货,买卖双方交易的是一定时期后的沪深300指数点位。

简而言之,股指期货的点数就是未来沪深300指数的点数。

2、股指期货与沪深300指数的联系股指期货合约以沪深300指数作交易对象,那么期货指数与现货指数(沪深300)具有一定的联系。

联系主要体现两点:第一、在大趋势上二者是同涨同跌的,而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离,如下图出现套利机会的三处。

第二、在股指期货到期临近交割时,即期货指数成为现货指数时,二者点数相等,女口下图右下角,期货指数与现货指数重合。

J3、套利原理简介股指期货就是未来的沪深300指数,所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。

如上图,在股指期货到期前,期货指数与现货指数的走势会出现偏差,而在这种偏差达到不正常时,套利机会出现。

何为不正常?简单地说,期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。

这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。

根据数理分析,期货指数减现货指数小于25点为正常,而当该价差达到25点以上时为不正常,现期现套利机会出现。

在股指期货临近交割时,期现价差必然缩小会为0,扣除必要的套利成本,套利者可以获取稳定的无风险的利润。

二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利机会,怎样把握机会呢?理论上,当期现价差达到25点以上时,卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股,等到期现价差缩小为0时,双边平仓获利了结。

但是,唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差,而且300支股票里经常会有停牌的股票。

由此看来,现货头寸的构建必须另寻他法。

目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制,另外一个方法就是构建ETF基金组合。

ETF即交易型开放式指数基金,是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。

例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。

1、E TF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后,适合构建现货组合的ETF为:50ETF深100ETF 180ETR2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算,做一单股指期货期现套利,买入ETF组合占用96 万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金,合计占用资金为113.28万元。

3、选择开仓时机如前述,期现价差达到25点以上,可开仓,具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。

4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓,结束套利交易。

从历史数据看,每个合约都会有提前平仓的机会。

开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。

三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时,容易导致期货保证金不足。

此时需要采取一些措施保护已有套利头寸的安全:额外追加资金、ETF和期货头寸同时减持部分仓位。

2、期现价差持续拉大的风险及防范措施如前述,期现价差达到25点以上,可开仓。

但在股指期货交割前,期现价差不缩小反而一直扩大,导致某个时间段里套利客户出现账户浮亏(当然,期现价差必然会缩小为0,高价差只是暂时的,账户浮亏只是暂时的)。

出现这种情况,建议客户冷静等待,有资金的客户可以逢高价差继续建仓。

四、实际交易案例图1:近期股指期货1012合约日K线图图2:近期沪深300指数日K线图某股指期货期现套利客户,2010年8月13日入金110万,开始做股指期货期现套利,9月30日转出全部资金,11月17日入金150万。

截止11月30日,累计交易43个交易日,累计做套利15单,15单均为正收益,累计净收益42334元,粗略年化收益率为24%请注意,这是通过风险极低的股指期货套利实现的。

由于数据较多,以下只罗列该客户部分交易明细:2010年8月16平仓记录合计占用资金:15.36万+84.84万=100.2万合计盈利:3689.7-2390.886=1298.8 元8月18开仓记录8月20平仓记录盈亏分析合计占用资金:15.93万+88.23万=104.16万合计盈利:1921.8-1307.68+1323.15=1937.27 元9月10开仓记录9月13平仓记录盈亏分析合计占用资金:15.91万+24.38万+42.13万+21.13万=103.55万合计盈利:7428.94-21.29+901.92-5097.24=3212.33元9录9月27平仓记录盈亏分析-4928.16 (元)19443.5 (元)合计-5394.9(元)-7600.37 (元)合计占用资金:16.06万+24.41万+42.93万+21.27万=104.67万合计盈利:19443.5-5394.9-7600.37-11月22平仓记录盈亏分析合计占用资金:17.22万+25.72万+43.02万+25.28万=111.24万合计盈利:10183.55-921.49+977.25-11月25平仓记录盈亏分析合计占用资金:17.32万+26.42万+43.05万+24.75万=111.54万合计盈利:3887.93-1078.31+7870.75+225.21=10905.58 元股指期货套利收益初始资金为150万,2010年4月16日至2011年1月27日共进行了45笔股指期货期限套利交易,胜率100%,累计收益率为17.18,年化收益率大道了22.39%。

周每周盈利(单累计盈利交易每周实际收累计年化实际累计位:元)次数益率收益率收益率4.19-4.23 21841.85 21841.85 3.5 1.46% 75.93% 1.46%4.28-4.30 14417.27 36259.12 2.5 0.96% 63.02% 2.42%5.4-5.7 6587.049 42846.17 1.5 0.44% 49.65% 2.86% 5.10-5.14 25515.19 68361.36 2.5 1.70% 59.41% 4.56% 5.17-5.21 5789.168 74150.53 1 0.39% 51.55% 4.94% 5.24-5.28 8958.439 83108.97 3 0.60% 48.15% 5.54%5.31-6.4 14445.23 97554.2 3 0.96% 48.45% 6.50%6.7-6.11 97554.2 0.5 0.00% 42.39% 6.50%6.14-6.18 2133.687 99687.89 0.5 0.14% 38.50% 6.65%6.21-6.25 6254.625 105942.5 1 0.42% 36.83%7.06%6.28-7.2 2400.984 108343.5 1.5 0.16% 34.24% 7.22%7.5-7.9 8420.038 116763.5 0.5 0.56% 33.82% 7.78%7.12-7.16 116763.5 0 0.00% 31.22% 7.78%7.19-7.23 116763.5 0 0.00% 28.99% 7.78%7.26-7.30 116763.5 0 0.00% 27.06% 7.78%8.2-8.6 8249.854 125013.4 2.5 0.55% 27.16% 8.33%8.9-8.13 3322.011 128335.4 0.5 0.22% 26.24% 8.56%8.16-8.20 128335.4 0 0.00% 24.78% 8.56%8.23-8.27 610.9427 128946.3 1 0.04% 23.59% 8.60%8.30-9.3 5119.084 134065.4 1 0.34% 23.30% 8.94%9.6-9.10 1409.009 135474.4 1.5 0.09% 22.43% 9.03%9.13-9.17 2775.1 138249.5 1 0.19% 21.84% 9.22%f9.20-9.24 138249.5 0.5 0.00% 20.89% 9.22%9.27-9.30 1521.968 139771.5 0.5 0.10% 20.24% 9.21%10.4-10.8 139771.5 0.5 0.00% 19.43% 9.32%10.11-10.15 6122.835 145894.3 0.5 0.41% 19.51% 9.73%10.18-10.22 3403.759 149298.1 2.5 0.23% 19.22% 9.95%10.25-10.29 15093.03 164391.1 1.5 1.01% 20.41% 10.96%11.1-11.5 11502.34 175893.5 1.5 0.77% 21.08% 11.73%11.15-11.19 22949.14 198842.6 2.5 1.53% 23.04% 13.26%11.22-11.26 14512.4 213355 1.5 0.97% 23.92% 14.22%11.29-12.3 213355 0 0.00% 23.18% 14.22%12.6-12.10 5323.911 218678.9 1.5 0.35% 23.04% 14.58%12.13-12.17 5718.928 224397.8 2 0.38% 22.94% 14.96%12.20-12.24 10751.69 235149.5 2 0.72% 23.35% 15.68%12.27-12.31 5465.8 240615.3 1.5 0.36% 23.23% 16.04%1.4-1.7 240615.3 0.00% 22.61% 16.04%1.10-1.14 240615.3 0.00% 22.01% 16.04%1.17-1.21 3775 244390.3 1 0.25% 21.78% 16.29%1.24-1.27 13278.35 257668.7 1 0.89% 22.39% 17.18%注:交易次数以完整的套利开仓、平仓操作计算,以上交易记录为客户实盘按150万的资金量计算的收益率曲线见下表。

相关主题