障碍期权何去何从
障碍期权比普通欧式期权价格便宜。 双障碍期权是一种与路径有关的奇异期权，由于设置了上下限障碍而具有
根据需要敲出失效或者敲入生效功能，在控制风险、抑制过度投机方面具 有明显效果。（涨跌幅） 高科技行业担保以及基础粮食能源产业稳定。（高风险产业与基础产业） 6.nh 双障碍期权在国内权证市场的应用分析_黄九振.caj 高新技术企业风险投资担保的双障碍期权价值研究_高峰_吴云燕.kdh
失效。
其中，ST表示末期标的资产的价 格，K表示障碍期权的执行价格， I表示障碍期权存在的范围，St表 示标的资产在t时刻的价格，B表 示障碍水平。
一个标准的欧式期权=一个欧式敲 入期权+一个相同条件的欧式敲出 期权
KODA
定义： KODA(Knock Out Discount Accumulator)，在国内被俗称为累计期权 合约，是一种由私人银行售予其高资产客 户的、允许投资者以折让价格购买标的资 产(其中资产包括股票、外汇或其它商品)的 杠杆式结构性金融衍生品，是投资者与投 资银行的场外交易，一般投行会与客户签 订长达一年的合约，当年也有长达几年的 合约。累计期权是基于障碍期权衍生出来
定义：障碍期权是一种路径依赖 期权，期权的回报依赖于标的资 产价格在期权有效期内是否达到 了某种特定的水平(临界值)，这 个临界值就叫做“障碍”水平。
分类
敲出期权 敲入期权
是当标的资产价格达 到障碍水平时失效 (即“敲出”)，如果 始终未触及障碍水平: 则仍为一个常规期权。
是当标的资产价格达 到障碍水平时才得以 生效(即“敲入”)， 其回报与相应的常规 期权相同，否则期权
障碍期权 ——中信泰富“澳元门”围： 中信泰富在中国包括大
陆及香港的业务方面有著 丰富的经验。随著中国经 济的快速发展，中信泰富 的业务重点亦日趋侧于中 国大陆。集团的主要业务 为特钢制造及其生产所需 之原材料铁矿石的开采和 在中国大陆的物业开发。
障碍期权基本概念
KODA的分类
股票挂钩类KODA 外汇挂钩类KODA 商品挂钩类KODA
中信泰富合约解析
Accumulator击倒中信泰富的原因
一是目标错位； 二是工具错选； 三是对手欺诈； 据蒙特卡罗（Monte Carlo） 方法定价测算，按汇率历史 波动率（约15%）模拟，研 究表明，中信泰富在签订这 单笔外汇合约当时就亏损了 667 万美元。其原因就是中 信泰富得到的 1 个看涨敲出 期权的价值远远小于其送给 交易对手的2.5 个看跌敲出 期权的价值。（参考文献：
的新型衍生产品。（无需期权费）
KODA通常具有以下四个特性: 1)买入标的资产的行使价往往比现价低10 一20%; 2)敲出价大约高于现价2~5%; 3)当标的资产的市场价低于行使价时，投资 者需要购买双倍甚至更多倍数(最高可达5倍) 的标的资产; 4)合约会有一定的期限，其中一年期的最多， 但投资者一般要有相当于合约金额40%左 右的现金或标的资产做抵押。（高的杠杆性）