爆发性増长I 以一辆车需要电解液4 0 干克计算^ 1 0 0 万辆电动汽车就需要电解液4 万吨^
而2 0 1 2 年中国电解液的产置只有2 .2 8 万吨前景非常广阔^可重点关注上市公司江苏国泰、
新宙邦、杉杉股份。
表1 :个股评级表格
代码
股票
股价
6？510众 印 5 11^ 沙5 ：12^
獅
002091 江苏国泰
向 技 术 不 成 熟 ，成 本 高 ， 是未来新能源汽车技
电、驱动车辆行驶
术的代表
资 料 来 源 ：新 能 源 汽 车 产 业 链 构 建 研 宄 图 2 ：新 能 源 汽 车 上 下 游 产 业 链 架 构
新能源汽车 整车电控
系统
电池系统 參动力电池 參 电池管理系统
电机系统
变速箱系统
其
# 驱动电机
正极
负极
电解液
隔膜
表 2：各类电池性能对比
电池类型
电压V 重量比能 体积比能 量 ㈨卜/岵 量 卿 1
铅酸电池
2
30-45
60-90
镍氢电池
1.2
60-80 150-200
锂电池
3.7 110-190 250-500
资料来源：新能源汽车产业链构建研宄
动力系统类
驱动方式
工作原理
发展现状
混合动力车 (呢V 〉
内燃机^电机驱动 (普 通 似 ）
内燃机^ 电机驱动 (插电式混合动力
叫…）
无外接 电 源 ，电机在汽车起动、
加 速 、上 坡 时 辅 助 内 燃 机 工 作 ：
制动时回收能量
具 备 商 业 化 条 件 ，是
外接电源为电池充电，电池电 当前国外发展的主流
图 3：混 合 动 力 车 生 产 成 本 构 成
资料来源：
國)令 却 系 线 1 电 迪 系 线 1 电机与控釗系统 与普通电迪相同部分 1^31100311^31)01211017
锂电池将成为未来新能源汽车行业的主流电池 目前适合作为电动混合动力源的电池主觀铅酸电池、镍誠力电池以及锂电池。
铅酸电池全称为阀控式密封铅酸蓄电池|是目前应用最广泛、技术最成熟‘唯一可大批 量生产和应用的动力电池^它的缺点是能量密度低、使用寿命短、充电时间长^ 而且笨重。
锂电池的研究开始于20世纪50年代^在 1991年 6 月由日本索尼公司推出第一块商品 化锂离子电池’标志着电池工业的一次革命。锂 电 願 轻 、比能量和比功率高、肺 小' 循环寿命长、无记忆性、自放电率低、酿使用范围更广等优点I非常符合未来新能源 汽车的发展方向‘从中长期来看^锂电池将会逐步开始替代镍氢电池。 图 5：锂电池结构
【投资要点】 从锂电池目前的发展、技术储备、产能应用及未来趋势来看，未来主要的投资方向在电
解液、隔膜、及正极材料的磷酸铁锂I 其中隔膜目前主要依赖进口丨未来主要看进口替代的
空间^ 可关注上市公司佛塑科技。磷酸铁锂是动力电池的理想正极材料I 但是振实密度小I
导电性差的缺陷能否克服未来仍具有较大不确定性。电解液将受益于新能源汽车的发展获得
目前的使用范围主要局限于叉车、电动自行车及少部分电动客车， 图 4：铅 酸电池结构
负极板
正极板 隔 板 、硫酸
镍氢电池在技术上已较为成熟I也是当前普通混合动力车的普遍配置^但这类电池自放 电率高' 低温性育嗟，能 力 密 度 和 獅 寿 命 财 麵 ，对于插电式混合动力以及纯軸辩
而言I 仍然具有很大的局限性。 图 5：镍氢电池结构
(新能源汽车 他
# 电机控制系统 专用变速箱）
整车产品
I 插电式混合动力汽车I
I 纯 电 动 汽 车 I 燃料电池汽车
资料来源：新能源汽车产业链构建研宄 新能源汽车产业链的上游为电机及电池的原材斯业^包含电池的正极材料、负极材料、
隔膜、电解液等‘电机的稀土' 硅钢材料等；中游为新能源辩整车产品及其主要零部件^ 包括动力电池及其管理系统^电机及其控制系统^变速器、电控系统等；下游为充电站、充 电 站 配 菌 碰 ‘新能源汽车的销售^整 车 獅 赁 服 縛 。
新能源汽车产业链是在传统汽车产业链的基础上进行的延伸，増加了电池、电机、电控 系统、专用自动变速器等部件。
图 1：新 能 源 汽 车 产 业 链 架 构 锂矿开采和提炼
锂离子正极材料 镍 氢 电 池
稀土开采和分离 铷铁硼稀土永磁材料
动力电池
驱动电机
插电式混合动力汽车1
1^
1 纯电动汽车1 新能源汽车
量充足时单独驱动汽车行驶， 新能源车型
然后起动内燃机进入工作
模式
目前在大型客车和小
纯电动车能电池为动 力 来 源 ，储 能 电 池 依 靠 外 接 电 源充电
型乘用车有产品应 用 ，代表了新能源汽 车未来的主流发展方
燃料电池车 (心 ）
电机驱动
依靠自身携带的氢、 甲醇、天 然 气 等 燃 料 ，通过电极反应发
16.20
0.49
0.55
0.5
表2 ：个股评级表格
代码 300037
股票 新宙邦
股价 29.88
印5114 6^5 ：12^
0.55
0.72
0.7
獅 88^
1 、新能 源汽车产业链概述
近年来；我 国 的 辩 1 0 1 1 ^ ^ ^辩产销量已经跃居全球第一；辩 产 舰 石 油 需 求的大幅増力口 ^导致我国石油对夕I 度急剧上升^并且汽车尾气的过度排放‘导致环境污 染问题越来越严重^石 油 卜 种 柯 再 生 资 源 ；未来的能源危机问题始终不能忽视。磁 样 - 种背景下，新能源汽车指出了汽车产业未来发展的方向。在我国的汽车产业规划中^新能 源汽车产业已经被确定为国家战略新兴产业之一 。
2 、锂电 池 行 业 分 析
作为新能源汽车产业链的延伸I电池是其核心环节^尤其在纯电动汽车中^电池的性能 决定了整车的行驶酿续驶里程以及整车的安全性和可靠性^动力的转型突破在很大程度 上依赖电池技术的突破。在新能源汽车新増组件中^电池系统的占比最高‘占新増成本的绝 大部分。美国能源部下属的阿贡国家实验室的评估？艮告显示^混合动力车的成本构成中^电 池占比37观 左 右 。
圓燃料 电 鮮 1
1,1
1
资料来源：新 能 源 辩 产 业 働 建 研 究 新能源汽车主要包括：纯电动汽车、混合动力汽车、燃料电池电动汽车、太阳葡
氨动力汽车、生物乙醇汽车、燃 气 动 力 等 其 汽 车 ，其中混合动力汽车以日本汽 妒 的 混 合 动 力 辩 为 首 ^技术酿为成熟。
表 1：动力 源 特 点