11
营运能力分析
4.2 流动资产营运能力分析
❖ 4.2.1 存货周转率与存货周转期
1.
主营业务成本 存货周转率
存货平均余额
• 存货平均余额指的是全年占用在存货上的资金的平均数额。一种 简化的办法就是用期初存货与期末存货的算术平均数来代表存货的 平均余额。 • 在企业的经营存在明显的季节性时，可以考虑先用每个月月初和 月末存货的算术平均数代表每个月存货的平均余额，再将每个月的 平均余额加总除以12。
4.2 流动资产营运能力分析
由此可见，各阶段存货的周转期影响着总的存货周转期。
• 经济周期
当经济处于复苏阶段时，企业往往扩大投资，导致货币资金比重下降， 固定资产比重上升；当经济处于衰退阶段时，企业往往收缩投资、缩减 生产，因而固定资产、存货等资产的比重下降。
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营运能力分析
4.1 资产管理与营运能力
❖ 3. 资产结构与资本结构的配合
资源的来源与运用不仅在金额上恒等，而且在期限上也应该 相互匹配。
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营运能力分析
4.2 流动资产营运能力分析
2. 存货周转期
存货周转期
360
存货平均余额 360
存货周转率
主营业务成本
存货周转期 存货平均余额 360天 主营业务成本
（原材料平均余额 在产品平均余额 产成品平均余额） 360天
主营业务成本
原材料平均余额 360天 在产品平均余额 360天 产成品平均余额 360天
12
营运能力分析
4.2 流动资产营运能力分析
• 上述对存货周转率的分析是针对企业所有存货进行的。我们还可以 对企业不同类别的存货分别进行分析。
主营业务成本
产成品周转率
产成品平均余额 生产成本
在产品周转率
在产品平均余额 耗用原材料成本
原材料周转率
原材料平均余额
• 主营业务成本较好地反映了产成品存货的周转额，生产成本较好地 反映了在产品存货的周转额，所耗用的原材料成本则较好地反映了 原材料存货的周转额。
• 冒险型 短期资产和部分长期资产与短期权益相配合，另外部分长期资产与长期 权益相配合。由于短期资金的成本通常较低、风险相对较高，因此采用 更多短期资金的这种配合就属于比较冒险的选择，它使得企业的收益和 风险都较高。
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营运能力分析
冒险型融资政策
$
临时性流动资产
临时性负债
永久性流动资产
固定资产
政策越激进,虚线位置就越低.
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营运能力分析
4.1 资产管理与营运能力
❖ 4.1.1 资产结构管理
资产结构就是企业资产中各项目所占的比重。
1. 资产结构对企业的影响 （1）对企业流动性的影响
• 流动资产的变现能力强于长期资产。流动资产所占比重越 高，企业的流动性越强，反之亦然。
• 流动资产内部，各项流动资产的变现能力也存在差异。 • 某一项资产的变现能力也不尽相同。例如应收账款、存货。
• 企业所处的行业 • 企业的经营规模
经营规模较大的企业与经营规模较小的企业相比，固定资产比重更高， 流动资产比重更低。这主要是因为大企业的筹资能力更强，承担风险的 能力也较强。
• 企业的经验环境
社会信用状况、通货膨胀等。例如，不良的社会信用状况往往导致企业 应收账款比重的增加，通货膨胀往往导致企业减少货币资金的比重。
4
营运能力分析
4.1 资产管理与营运能力
（3）对企业收益的影响
• 不同的资产获取收益的能力不同。风险越高的资产获取收 益的能力越强，反之亦然。长期资产获取收益的能力强于 流动资产。例如，长期投资的收益率通常高于短期投资的 收益率。
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营运能力分析
4.1 资产管理与营运能力
❖ 2. 影响企业资产结构的因素
• 适中型 短期资产与短期权益相配合，长期资产与长期权益相配合。这种配合风 险和收益都比较适中。 由于在流动资产中，有一部分最低的原材料、产品储备等长期占用着资 金，称为长期流动资产，因此我们将其归为长期资产。而对短期资金与 长期资金的划分为：流动负债属于短期资金，长期负债与所有者权益属 于长期资金。
第三章 营运能力分析
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第三章 营运能力分析
❖ 资产是能为企业带来未来经济利益的经济资源，同时又是 对负债和所有者权益的保障。因此，企业的资产管理直接 影响着企业获取经济利益的能力以及企业资本的安全。在 资产规模既定的情况下，如何恰当地安排资产结构、努力 提高资产效率，成为资产管理的重要内容。营运能力分析， 主要通过对企业资产结构和资产效率的分析，来反映一个 企业资产管理水平的高低和资产营运能力的强弱。
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营运能力分析
适中型融资政策
$
临时性 固定资产
股权, 长期负债, 自发性负债.
时间
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营运能力分析
4.1 资产管理与营运能力
• 保守型 部分短期资产与短期权益相配合，另外部分短期资产和所有长期资产与 长期权益相配合。由于长期资金的成本通常较高、风险相对较低，因此 采用更多长期资金的这种配合就属于比较保守的选择，它使得企业的收 益和风险都较低。
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股权, 长期负债, 自发性负债.
时间
营运能力分析
4.1 资产管理与营运能力
❖ 4.1.2 资产效率管理
资产效率指的是资产在企业生产经营中周转的速度。企业 的资产从货币形态开始，经过一系列环节和形态的改变后， 又回到货币形态，这种周而复始的过程称为资产周转。周 转得越快的资产，流动性越强。 资产只有在周转运用中才能带来收益。
主营业务成本
主营业务成本
主营业务成本
原材料平均余额 360天 耗用原材料成本
耗用原材料成本 主营业务成本
在产品平均余额 生产成本
360天
生产成本 主营业务成本
产成品平均余额 360天
主营业务成本
原材料周转期
耗用原材料成本 主营业务成本
在产品周转期
生产成本 主营业务成本
产成品周转期
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营运能力分析
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营运能力分析
4.1 资产管理与营运能力
（2）对企业风险的影响
• 不同资产的价值变动风险不等。流动资产的价值变动风险 相对较低，长期资产的价值变动风险相对较高。这是因为 短期内的不确定因素较少。
• 不同的资产为企业带来的经营风险也不同。企业的固定成 本往往是长期资产带来的，例如固定资产折旧、无形资产 摊销等。固定成本越高，企业的营业杠杆程度越高，经营 风险也就越大。所以，长期资产所带来的经营风险通常高 于流动资产。