某套利者判断2种期货走势不同，因此入市操作。假设10月20 日套利者在市场行情为6月期欧元期货价格1.5325， 6月期瑞士 法郎期货价格0.76债的报价 ——以年贴现率表示。
例：购买面值为100美元，年贴现率为8%的国债的价格？
三个月到期的短期国债价格？
当日损益
保证金金额 补交保证金 2100
1.空头套期保值（Short Hedge）
又称卖出套期保值，若要在将来某一特定时间出售某种金融资 产，则可通过持有该资产期货的空头（即卖出期货）来对冲风险。
例：一家日本公司向英国出口一批设备，6个月后有5,000万英 镑收入，目前汇率￡1= J￥150，为防止6个月后英镑贬值，该公司 决定采用卖出套期保值以避免风险，操作过程如下表。
2.多头套期保值（Long Hedge）
又称买入套期保值，如果将来要购买某种金融资产，则可通过持有该 资产期货的多头（即买入期货）来对冲风险。
例：某美国进口商按合同将于3个月后支付125,000英镑的货款。若签 约当日英镑的即期汇率为￡1=US$1.5678，而3个月英镑远期汇率则高达 ￡1=US$1.6450，如此进口商预计3个月后英镑即期汇率将升值，为规避英 镑升值的汇兑损失，进行买入套期保值，具体如下。
如：某年11月30日，投资者买入1份次年6月到期的德国马 克期货合约，价格为1马克=0.5882美元，IMM德国马克期货 合约的初始保证金是2100美元，维持保证金是1700美元。每张 德国马克期货合约价值125000马克。
日期 11月30日 11月30日 12月1 日 12月2 日
期货价格 0.5882 0.5874 0.5858 0.5846
3.20 5.20 盈亏
IMM ￡1=US$1.63 买进4份英镑期货合约， 价值 1.63*4*62500=407500美元 ￡1=US$ 1.66 卖出4份英镑期货合约, 价值1.66*4*62500=415000美元 盈利7500美元 净盈利5000美元
LIFFE ￡1=US$1.65 卖出10份英镑期货合约, 价值1.65*10*25000=412500美元 ￡1=US$1.66 买进10份英镑期货合同， 价值1.66*10*25000=415000美元 亏损2500美元
今天 3个月后 盈亏
现货市场
￡1=US$1.5678 进口125,000英镑的商品， 价值 195975美元 汇率变为￡1=US$ 1.6450 支付125,000英镑的货款, 价值205625美元 多花9650美元 净损失3000美元
期货市场
￡1=US$1.6 买进2份英镑期货合约, 价值200000美元 ￡1=US$1.6500 卖出2份英镑期货合同， 价值206250美元 赢利6250美元
练习
假定9月10日某投机商预测英镑期货价格将会下跌，于 是在GBP1=USD1.6447的价格卖出4份3月期英镑期货合 约，9月15日英镑果然下跌，投机者在1.6389的价位上买 入2--份3月期英镑期货合约，对部分空头头寸加以平仓。可 是，此后英镑期货价格开始上涨，投机者只得在1.6450的价 位买入另外2份3月期英镑期货合约对剩余头寸平仓，试计算 交易结果。
练习
美国某进口商2月10日从德国购进价值125000欧元的 货物，1个月后支付货款，现汇汇率为EUR1=USD1.2815， 为防止欧元升值而使进口成本增加，采用期货合约进行套期保 值，价格为1.2841，1个月后欧元果然升值，如果现货市场 和期货市场的价格分别为1.2945和1.2961，试分析期货套 期保值的盈亏。
2.短期国债期货的报价 ——IMM指数报价
IMM指数＝100－100×贴现率
如：年贴现率为8%，则IMM指数为？
为什么要用这种报价方式？ 为了避免交易中出错，利率期货交易的设计者一开始就决 定交易对象应该是指数化的价格，而不是利率本身。
通过IMM指数计算期货价格
1. 跨市场套利
套利者预期同一种外汇期货合约在不同的交易所的价格走 势会出现差异，因而在一个交易所买入一种外汇期货合约的同 时，在另一家交易所出售同种外汇期货合约，以期从中获利。
例：3月20日，某套利者在国际货币市场以GBP1=USD1.63 的价格买入4份6月期英镑期货合约，同时在伦敦国际金融期货 交易所以1.65的价格卖出10份6月期英镑期货合约。到5月20日， 套利者分别以1.66的价格在两家交易所平仓，交易过程为：
例：假设2月12日加元6月份、9月份交割的外汇期货合约 价格分别为CAD1=USD0.6720和0.6580，某投资者预测其价差 在未来会缩小，因此入市操作以获取差价利润，并于3月23日 平仓了结，此时外汇期货行情为：6月份、9月份交割的价格分 别为0.6680和0.6630，计算其投机10份加元期货的收益。
今天 6个月后 盈亏
现货市场 ￡l=J￥150 出口5,000万英镑的商品， 价值 75亿日元 ￡1=J￥l40 收到5,000万英镑的货款, 价值70亿日元 亏损5亿日元 净赢利1亿日元
期货市场 ￡1=J￥152 卖出800份英镑期货合约, 价值76亿日元 ￡1=J￥140 买进800份英镑期货合同， 价值70亿日元， 赢利6亿日元
C$ 1=US$0.6580 买入10份9月份交割的加元期货, 价值0.6580*10*10万=658000美元
C$ 1=US$0.6630 卖出10份9月份交割的加元期货， 价值663000美元 盈利5000美元
例：
9月10日 IMM市场6月期欧元期货价格为EUR1=USD1.5025，
6月期瑞士法郎期货价格为CHF1=USD0.7560，
2.12 3.23 盈亏
6月份交割的加元期货
C$ 1=US$0.6720 卖出10份6月份交割的加元期货， 价值0.6720*10*10万= 672000美元
C$ 1=US$ 0.6680 买进10份6月份交割的加元期货, 价值668000美元 盈利4000美元 总盈利9000美元
9月份交割的加元期货