财务报表分析
第11章 上市公司价值分析
第一节 上市公司价值分析概述
一、公司价值类型
账面价值是指某些科目（通常是资产类科目） 的账面余额减去相关备抵项目后的净额。
市场价值是该资产现时在市场上实际所值的价 格。
公允价值亦称公允市价、公允价格，是熟悉情 况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格 ，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产 可以买卖的成交价格。
市盈率＝每股市价/每股收益
四、市净率分析 市净率就是反映每股市价和每股净资产关
系的比率，市盈率可以表示为每股市价与每股 净资产之间的比值。
市净率=每股市价／每股净资产
（一）每股净资产
每股净资产是指期末净资产（即股东权 益）与年度末普通股份总数的比值，也称为每 股账面价值或每股权益。
（二）市净率分析
二、公司价值分析的意义和作用
（1）公司价值分析可较确切地了解公司的真实 价值。
（2）公司价值分析为资本市场及资本运作的完 善和发展提供了条件。
（3）公司价值分析可有效地促进公司改善管理 现状。
第二节 上市公司价值指标分析
一、自由现金流量的财务分析 （一）自由现金流量与经营风险分析 （二）自由现金流量与财务风险分析
优质股票的市价都超出每股净资产许多， 一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形 象。
五、每股经营现金流量分析
每股经营现金流量是指用公司经营活动的 现金流入（收到的钱）扣除经营活动的现金流 出（花出去的钱）的数值除以总股本。即：
每股经营现金流=（经营现金流量净额-优 先股股利）／年度末普通股总股本
六、每股账面价值分析 每股账面价值也叫“每股净资产额”，是
现金股利保障倍数=（每股营业现金净流量／每股现金股利）×100%
该指标表明公司年度正常经营活动所产生的净现金用 来支付股利的能力，比率越大，表明公司支付股利的现金 越充足，公司支付现金股利的能力也就越强。
（四）每股收益分析的意义
（1）每股收益指标具有联结资产负债表和利润 表的功能。
（2）每股收益指标反映企业的盈利能力，决定 了股东的收益水平。
（3）每股收益还是确定企业股票价格的主要参 考指标。
三、市盈率分析 市盈率是股票市场投资者特别关注的一个
重要财务指标，亦称为价格与收益比率，是股 票价格除以每股收益的比率，即普通股每股市 价是每股收益的倍数。
股东权益总额与发行股票的总股数巨比率。
每股账面价值=股东权益总数/（优先股数+普通股数）
提高每股账面价值的途径： （1）增加留存收益 （2）以低于每股账面价值的价格回购公司股票 （3）以高于每股账面价值的价格发行股票
七、现金股利保障倍数分析
现金股利保障倍数是指经营活动净现金流量与现与现 金股利支付额之比。
二、每股收益分析
每股收益是指股份有限公司在某一会计期间所获得的 净利润平均每一股的报酬额。
（一）每股收益的计算 简单资本结构： （1）仅发行在外普通股； （2）除普通股外，还发行在外无潜在稀释作用的其他
证券； （3）除普通股外，还发行在外潜在稀释作用不显著的
其他证券。
稀释作用，是指公司发行在外的可转换证 券（债券和优先股）一旦转为普通股，或流通 在外的认股权或认股证一旦被用于购买普通股 ，将使流通在外的普通股股数增加，从而导致 普通股每股收益的减少。
显著的稀释作用，一般认为普通股增加对 每股收益的稀释影响不低于3%。
每股收益=净利润/普通股流通在外股数
2．稀释每股收益利润 2．优先股的多少 3．发行在外的股票的股数 4．每股账面价值 5、普通股权益报酬率
（三）每股收益比较分析 1.每股收益趋势分析 2.每股收益同业分析