浅谈股指期货及对我国股票市场的影响
内容摘要
我国证券市场发展迅速、规模庞大，已经成为我国市场经济的重要组成部分。

2010年4月16日股指期货的正式挂牌上市是我国证券市场的重大里程碑事件，是我国不断深化资本市场改革、完善和发展的重要举措。

股指期货可做为一平衡手段来套期保值，锁定持股成本，规避股价下跌的风险。

股指期货是一把“双刃剑”，它既是管理股票市场价格风险的工具，又可能成为风险之源。

股指期货的风险是客观的、不确定的、可放大的，但仍可以预测和控制。

本文通过介绍股指期货的功能，分析股指期货对我国股票市场的影响，并提出防范风险的相
关建议。

关键词：证券市场股指期货风险功能影响
目录
一、股指期货概况 (3)
（一）股指期货的概念 (3)
（二）股指期货的功能作用 (3)
（三）中国股指期货的合约设计 (4)
（四）中国股指期货合约的评价 (4)
二、股指期货推出后对我国股票市场的影响 (5)
（一）股指期货的功能作用对原有股票市场的影响 (5)
（二）对股市价格波动的影响 (5)
（三）对市场流动性的影响 (5)
（四）对成分股的影响 (6)
三、防范股指期货市场风险的应对措施 (6)
（一）科学设计股指期货合约 (6)
（二）建立完善的法规监管体系 (7)
（三）建立严密的风险管理制度 (7)
（四）壮大与完善股指期货的投资主体 (7)
（五）加强期货市场与股票市场的合作 (7)
（六）加强股指期货宣传及风险意识与投资技巧的培养 (8)
参考文献 (9)
浅谈股指期货及对我国股票市场的影响
一、股指期货概况
（一）股指期货的概念
股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。

作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

股票指数期货交易的实质，是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。

由于股票指数期货交易的对象是股票指数，以股票指数的变动为标准，以现金结算为唯一结算方式，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约。

（二）股指期货的功能作用
1.价格发现功能
价格发现功能是指市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预测，对股票指数期货进行反复交易，形成的真实反映供求关系，具有竞争性，预测性和世界性特点的价格体系。

由于股指期货合约交易频繁、市场流动性高、交易成本低、买卖差价小，因而吸引了众多的买者和卖者。

他们带来的股市发展的各种信息和市场预测通过公开的竞争、交易方式率先在期货市场上反映出来，并快速传递至现货市场，从而使现货市场价格发现与股指期货价格形成了供需平衡的价格。

从市场整体来看，股指期货比股票现货更接近于完全竞争市场的有效市场，股指期货价格的变动往往领先于股票价格的变化，并预测着股票价格发展的趋势。

当股指期货价格与股市价格发生偏离时，或者不同期限的股指期货价格发生偏离时，投资者可以计算出错误定价的程度，在锁定价差的情况下套取低风险收益。

大量的套利交易将使市场的错误定价迅速得到纠正，从而使股指期货具有价格发现功能。

2.套期保值功能
股指期货市场的套期保值，就是根据股票市场价格和股价指数的运动方向是一致的，通过在股指期货市场进行反方向买卖，来对冲现货市场的价格变动风险。

股指期货套期保值的原则是：股票持有者不愿意在股票市场上抛出股票，但又担心股票价格下跌造成损失，为了避免或减少股价下跌造成损失，则应在期货市场上卖出股指期货（即做空头）。

假如股价如期下跌，空头获利可以用于弥补持有股票现货的损失，反之亦然。

3.无风险套利功能
当股指期货的实际价格与其理论价格产生严重偏差时，股指期货的套利活动便产生了。

这种市场机会往往在股指期货的开展初期较容易出现，原因是市场运行开始时，价格回归需要经过一段时间。

此时，投资者可以在股指期货市场和现货市场之间进行跨市套利，赚取差价，获得无风险利润。

4.资产配置功能
股指期货有利于投资者合理配置资产。

假如投资者只想获得比股票市场的平均收益，或者看好某类股票，如果在股票现货市场将其全部购买，无疑需要大量的资金，并且风险也太大，而购买股指期货，只需要少量的资金，就可跟踪大盘指数或相应分类指数，达到分享市场利润的目的。

而且股指期货的期限短（一般为三个月），流动性强。

这有利于投资者改变其资产结构，进行合理的资产配置。

股指期货能够丰富股市投资工具，促进投资者的理性交易与股市的规范运作。

（三）中国股指期货的合约设计
1.合约价值及保证金
股指期货最小交易单位为一手(即一份)合约，每手合约价值的确定方式为：合约价值=期货价格点位×固定乘数。

沪深300股指期货合约的固定乘数是300元。

2.合约月份
沪深300指数期货在同一时间会有4份合约在进行交易，这4份合约分别是当月合约、下月合约以及最近两个季度月份合约。

3.价格限制方式
主要涉及三个方面：最小变动价位、涨跌停板和熔断机制。

4.结算价格
期货交易采取每日结算的方式，即在每日收盘后按某种方式计算一个结算价格，股指期货的结算价格分为一般交易日结算价格和交割日结算价格。

在一般交易日股指期货的结算价格为最后一小时按成交量加权计算的期货平均价。

而在交割日，股指期货的结算价格是沪深300指数(标的指数)当天最后两小时价格的算术平均价，该结算价作为股指期货的交割价格。

5.交割时间及方式
股指期货合约具有期限性，进入到期日时会对合约持仓进行交割处理，同时合约退出交易，不再存在。

各合约的到期日为合约月份的第3个周五，而非该月最后交易日。

交割方式采用现金交割。

6.交易手续费
按照合约规定，交易所单边收30元手续费。

如果按照期货公司加收60元，且受双边计算，完成一手股指期货买卖所需的手续费是180元，相当于股指期货波动0.6个点的损益。

（四）中国股指期货合约的评价
沪深300合约的设计既借鉴了国外比较成功的股指期货合约的经验，同时又考虑到中国资本市场的现状，是相对比较科学合理的。

相对于其他中国概念股指期货合约，沪深300在标的指数的选取上更权威、更有代表性，在风险控制上的设计也更体现中国的特色。

而合约乘数、价值上的设置存在着众多争议，部分专家认为合约价值过高，很多中小散户被排斥在外，会影响合约的流动性。

管理层的初衷是初始阶段把合约价值设计得相对高一点，提高股指期货准入门槛，主要是为机构投资者提供规避风险的工具。

等股指期货运行相对平稳后 管理层再下调乘数或推出小型股指期货供广大中小散户投资者参与。

合约价值过高对流动性会有一定程度的影响，但不至于严重到影响沪深300的成功运行。

二、股指期货推出后对我国股票市场的影响
（一）股指期货的功能作用对原有股票市场的影响
股指期货有助于完善市场结构，改变市场单边运行机制，促进市场合理估值和内在稳定。

股指期货市场以期货交易的方式复制了现货交易，构建了服务和服从于股票市场的影子市场，使股市风险变得可表征、可分割、可转移和可管理，有助于股市更加健康稳定持续发展。

股指期货提供避险保值工具，培育市场避险文化。

股指期货开辟了管理股市风险的第二战场，有助于剥离股市风险，将风险从股票市场转移到期货市场。

股指期货也提供交易风险的渠道，有助于分散股市风险，实现股市风险从避险者向投机者、从厌恶者向偏好者的转移。

目前，。