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金融中介理论

关键要看宏观环境为融资提供了怎样的环境和条件。
发展中国家或 欠发达国家
通过银行进行债务融 资需求较大,产权融 资需求相对缺乏 股票融资 比例较低
银行进行的评 估缺乏经常性
生产时间间隔较短 及技术进步缓慢
生产时间不断延长、 技术进步不断加快
银行监管 最优 资本市场 监督最优
艾伦和盖尔在《比较金融体系》中,回答了四个基本问题: 为什么不同国家有不同的金融体系? 一种体系一定比另一种更好吗? 不同的体系仅仅代表满足相似需求的不同选择吗? 当前是有向市场发展为基础的金融体系的发展趋势吗? 结论:那种认为市场导向的金融体系是最好的融资模式的观 点过于简单化,对金融体系的认识应该更包容一些。 例如:资本市场可能并不利于家庭部门对风险的分散; 银行业的竞争可能并不是最有效的; 金融危机有利也有弊; …… 中心思想:一个有效运作的金融体系既需要资本市场又需要 金融中介。
投资多样化 与风险分散
• 3.3 “信息筛选”功能说 斯蒂格利茨和魏斯 《信用配置中的银行:社会簿记和审计手段》 逆向选择:贷款人不能准确获取借款者还款 的可能性信息而可能导致减少贷款
发放贷款产生 交易账户 记账员:建立还款的 信用能力和能力档案
对借款人进行 筛选
社会簿记
筛选设置
• 4.1 研究视角的调整 特点:金融交易中的成本问题和信息不对称 问题在相当程度上得到了解决; 产生的金融工具以衍生品为主; 金融中介是主要买者和卖者,主导市 场交易规模和交易活动。
动员储蓄功能。由于金融中介能利用自身优势对投
改善资源分配。金融中介在解决资源分配面临的生
资的时机有更好的把握,可以给储蓄者提供相对较高的收 益,因而金融中介可以更多地动员可用储蓄,直接推动资 本生产率提高,加速经济增长。 产性风险、流动性风险、企业家管理能力高低的问题方面 发挥了重要作用。
关于金融中介融资与资本市场融资的重要性
• “风险管理”功能说 代表人:舒尔坦和温斯韦恩 主要观点:
1、传统银行业的资产份额相对于其他金融中介有 所萎缩,但通过开展其他业务,银行资产相对于 GDP的贡献没有减少,银行也没有消失。 2、所有的包括银行在内的金融中介都在从事风 险管理。 3、金融中介理论需要对金融创新的动态过程进 行理解和认识,以充分说明当前金融部门在全球 范围内的变化。
从西方金融中介理论的发展演变看出:
影响 经济发展水平 指导 金融中介理论研究
金融中介理论
的 兴起与发展
3、信息经济学研究思想的引入 (20世纪70年代中期到80年代) 4、研究视角的调整和拓展 (20世纪90年代以后)
• 3.1 “信息的专业代理人”功能说
莱兰德和佩勒 发表 《信息不对称,金融中介与金融中介》
借款人掌握某个项目信息Fra bibliotek信息不对称
贷款人并没有充分掌握信息 贷款人不能够准确估计借款人未来 的前景,须筛选不同用途的借款人 贷款者须监督借款者活动以确保 最大程度收回贷款 贷款人要确信任何贷款问题都是 出于真实原因
不同国家资本市场的发展状况不同,银行或 其他存款机构所承受的来自于市场的竞争 压力也会有所不同。
美国、英国 弱发达 掉期指在外汇市场上买进即期外汇的同时 又卖出同种货币的远期外汇,或者卖出即期 外汇的同时又买进同种货币的远期外汇, 也就是说在同一笔交易中将一笔即期和 较安全的资产工具: 风险资产:股票 一笔远期业务合在一起做,或者说在 银行存款账户、固定收益证券 一笔业务中将借贷业务和在一起做。 德国、法国、日本
以前 从解决融资活动中基本障碍的 功能发展研究,仅涉及直接 承接资金转移的银行、保险 公司等中介组织 调整研究视角 现在 开始从为投资者提供 金融辅助服务的角度 进行研究
• “降低参与成本”功能说 富兰克林· 艾伦和安东尼· 桑托莫罗 撰写《金融中介理论》 金融中介降低参与成本的功能在当代金融 活动中越来越重要。投资者期望获得降低 其参与成本的服务,即获得更多的借用他 人知识能力、运作投资资金、降低交易成 本、管理风险的机会。 金融中介通过创造现金流稳定分布的产品, 为投资者减少了参与成本。(共同基金)
• 3.2 “代理监督”功能说 戴蒙德 发表 《金融中介与代理监督》 着重解决:事后信息不对称
借款人能够几乎无成本地获得 投资的最终结果,从而使金融 合同对具体借款人活动适用的 约束降低(实质) 解决方法
对借款人持续进行监督
减少社会监督成本,提高金融制度效率
当贷款投资组合得以扩张 以及更加多样化时,贷款的好坏结果都可以 持续准确的预测出来。 金融中介与存款人之间最好的合同是能够 给予存款人固定的回报。 对贷款和投资的筛选和监督可以降低放贷 款的违约损失;发挥规模经济和多样化优 势会减少金融中介自身倒闭的可能性。
70年代以前,资本市场不够发达,银行可以以其传统方式为顾客提供 服务,管理风险;70年代以后,个人和家庭对风险交易的需求增加, 银行必须拓展新的风险管理方法才能满足需求,例如期权、掉期和其 他动态交易战略法。
• 4.2 金融中介理论研究的其他方向延伸 对发展中国家金融中介研究的关注
麦金农和肖 针对发展中国家的特殊情况,提出有关“金融 压制”和“金融深化”的理论。 在此影响下,发展中国家的金融市场、金融中介与经济增 长之间的关系成为重要的研究课题。 基本观点可归纳如下:
评估成本
监督成本
道德风险
• 文章主要探讨 :事前信息不对称问题 • 首要观点:借款人获得信贷依赖于作为信 号的企业内部投资信息的重要性。贷款人 要充分获取借款人财务状况信息,并从不 真实信息中区分出好的项目非常困难。 • 解决办法:将搜集信息的代理人组成专门 的金融中介,使贷款的资产组合和投资充 分吸收这些信息。 • 不足:关注的是借款人与贷款人事前信息 不对称问题,而贷款人如何有效监督借款 人的行为并未得到论证,即没有解决事后 信息不对称问题。
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