负债利息率上升带来的，这说明该公司的负债筹资成本的下降增强了
公司的盈利能力，且净资产现金回收率也上升了1.5%，这说明TCL该
年的盈利质量也较高。在成本控制方面，营业费用利润率也稍有下
降，且营业收入增长率15.29%大于营业成本增长率14.32%，这说明09
年TCL公司的成本控制取得了一定绩效，其中销售费用较去年同期下降
四TCL集团公司发展能力分析
图4.TCL集团公司发展能力指标分析图 2009年TCL公司收入与利润都有一定上升，可持续增长比率也稍有 上升，但该公司在销售方面的可持续发展能力不强。首先，其收入增 长率远小于总资产增长率，说明销售增长不具有效益性，而通过对股 东权益增加的分析，股东权益增加额占资产增加额的比重2008年为 22.13%，2009年虽增长到31.48%，但总资产增长率绝大部分仍是来自 负债的增加，这说明资产增加的来源并不理想，会加大企业的短期、 长期债务压力。其次，非经常性损益对企业的净利润贡献过半，营业
比较项目
行业指标
TCL
行业排名
销售毛利率
21.26%
15.47%
11
销售净利率
1.06%
11.18%
12
净资产收益
率
10.60%
9.61%
7
每股收益
0.39
0.17
9
从此表可以看出，TCL公司大部分盈利指标低于行业平均水平，在
行业内盈利能力处于中偏下的地位，盈利能力仍需进一步提高。
二、TCL集团公司营运能力分析
1.投资与筹资适应情况综合分析
2008年投资与筹资适应程度图解
速动资产 流动负债
流动资产合（68.36%）（71.86%）
计
非流动负债
（78.71%）
（1.36%）
所有者权益
（26.78%）
非流动资存产货合等计
（21.2（9%3）1.64%）
2009年投资与筹资适应程度图解
速动资产 流动负债
（66.53%）（64.23%） 流动资产
应收账款管理，但存货周转率处于中偏下的地位，需要进一步加强存
货管理，确定好最佳存货采购点，以免存货积压。
三、TCL集团公司偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
图2.TCL公司短期偿债能力指标分析图 2009年TCL公司短期偿债能力在逐步增强，流动比率和速冻比率 都有上升，但流动比率过低，且速动比率也尚未达到评价标准，这说 明短期偿债能力有一定压力。期末现金比率比期初现金比率增长了 9%，这种变化表明企业的直接支付能力有很大提高，且期末达到了 50%，，如果按现金比率来评价TCL公司的短期偿债能力，应该说该公 司短期偿债能力很强。结合资产负债表的水平分析，发现2009年货币 现金有巨幅增长，达43.97%，这是由于该年TCL公司超额认购 TCL 通 讯供股股份收到较大金额的款项带来的货币现金的增加，，所以尽管 TCL公司流动比率不理想，但对该公司期末的短期偿债能力还是应该给 予肯定的评价。 2.长期偿债能力分析
（81.37%）
非流动负债
（7.89%）
所有者权益
存货等
（27.88%）
非流动资产（(331.847.%6）3%）
从2008年与2009年TCL公司的筹资与投资适应程度图解可以看出该
公司属于稳健型结构，非流动性资产与存货的资金来源是长期资本和
流动负债中的定额负债。这种结构风险较小，负债资本相对较低，并
外收入主要来自处置固定资产和其他非流动资产的利得和政府补助， 这对企业的发展并不是长久之事。 2.通过TCL公司各产业盈利状况分析该公司发展情况
表4：TCL公司2009年主营业务构成分析表
营业利润（万 毛利率 占主营业务收入比例
项目名称
元）
（%）
（%）
多媒体电子产 业
437535
16.38
60.37
总资产周转次数由2008年1.75次下降到1.66次，这主要是由于流动
资产周转次数下降，使总资产周转速度下降0.13，而流动资产占总资
产比率提高，使总资产周转速度上升0.02。在流动资产中，存货周转
率下降了0.08次，这主要是由于公司销售规模增长导致存货储备增
加，使存货流动性下降，存货管理仍需加强，而应收账款周转率提高
1,729,368 27.91%
现金 流出 总额
现金 流量
1,410,588 318,780
7.61% 675.75%
31.84%
本年投资
液晶模
组、整机 一体化 项
目等建设
投资 支出 -67.70%
主要为定 向增发募 集资金 8.76 亿 元，发行 短期融 资 券募集资 金5亿 元、子公 司吸 收少 数股东投 资 以及液 晶模组和 整机一体 化项目 取 得银团借 款等
流与服务行业，而盈利率最高的移动通讯行业也属于成长期，但给公
司带来的收入较低，同时家电行业毛利率虽高，但已进入成熟期，若
不研发新的产品也难给企业带来较大的营业收入，从TCL公司主营业
务构成可以得出公司目前的产品结构急需调整和改变，这将会严重影
响到企业未来的可持续发展。
3. 发展能力行业地位比较
表5. 同行业发展能力比较分析
移动通讯产 业
91148
23.79
8.65
家电产业
60610
19.43
7.04
部品产业
16796
13.95
2.72
房地产与投 资
1911
12.6
0.34
物流与服务产 业
40749
5.28
17.43
通过表4可以看出TCL公司润主要来自多媒体电子产业和物流与服
务行业，这都属于产品的成长期，但两者的毛利率均不高，特别是物
0.67个百分点至8.78%，管理费用下降0.24个百分点至4.46%，财务费用
下降0.66个百分点至0.27%。但是从利润表垂直分析中，发现营业成本
占营业收入的98.78%，这说明该公司成本仍是过高，财务费用与管理
费用尚存在较大的降低空间，成本控制仍急需加大力度。
2.盈利能力行业地位比较
表1.Tபைடு நூலகம்L公司盈利能力行业地位
图3.TCL集团公司长期偿债能力指标分析图 2009年TCL公司的资产负债率为72%，较上年下降了1%，这是由于 该公司提前赎回了全部可转换债券带来的，总体上来看企业的长期债务 仍是负担重。但利息保证倍数上升幅度较大，期末达5.89，这说明债权 按期取得利息仍是有保证的。由于企业真正能用于偿还债务的是现金流 量，而现金债务总额比率仅为3.80%，这说明企业生产经营活动产生的 现金流并不足以满足偿债的需要，企业需要另辟途径及早做好还债准 备。现金净流量全部债务比率虽有大幅提高，这是由于该年企业发行短 期融资券募集资金5 亿元、子公司吸收少数股东投资带来的货币现金 的增加，这在一定程度上缓解了企业的长期债务压力，但从长远来说， 企业经营现金流量的增加、盈利能力的增强才是长期债务的可靠保证。 3.偿债能力行业比较分析 流动比率最近一期的行业平均值为1.5，资产负债率指标的最近一期 行业平均值66.75%，通过比较，TCL公司的短期债务压力和长期债务压 力都较大，且企业的经营活动产生的现金流较小，企业急需加强盈利能 力来确保债务的偿还。
13.56% 13.16%
公司经营 业绩改 善 带来现金 流
总额
现金 流量 净额
现金
流入
总额
投资活 动产生 的现金 流量
现金 流出 总额
现金
流量
净额
现金 流入 总额
73,772 46,444 203,311 -156,867
46.28% 32.53% 65.52% 78.68%
筹资活 动产生 的现金 流量
了0.13次，这说明公司的的收账迅速，账龄较短，短期偿债能力增
强，应收账款管理较好。而固定资产周转率的上升说明该公司固定资
产利用较充分，固定资产投资得当。
2.营运能力行业地位比较
表3.同行业营运能力比较分析
公司名 总资产（亿 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率
称
元）
（%）
（%）
（%）
TCL集团 329.2
具有一定的弹性。是目前大部分企业采用的筹资与投资结构。从2008
年与2009年的比较可以看出TCL公司的稳健性在进一步加强，从短期
投资于筹资来看，流动比率与速冻比率都在上升，特别是速动资产在
2009年不仅能够满足偿还流动负债的需要，还能满足部分非流动负债
的需要，虽然资产负债率仍过高，但2009年有所好转，负债减少而所
1.66
6.71
9.86
四川长
虹
374.14
0.96
4.34
5.09
海信电
器
92.77
2.26
10
5.19
广电信
息
29.32
0.64
9.8
4.02
同洲电
子
27.63
0.8
7.61
1.92
由表3可以看出TCL公司的营运能力在同行业中处于比较靠前的地
位，尤其是应收账款周转率高于同行业其他企业，TCL公司有较好的
1.营运能力指标分析 表2.TCL公司营运能力指标表
运营能力指标 2008年 2009年 增减次数
总资产周转率 （次数） 1.75 1.66 -0.11
存货周转率 （次数） 6.79 6.71 -0.08
应收账款周转 率（次数）
8.14
8.27
0.13
固定资产周转 率（次数） 13.93 13.53 0.4
总资产（亿 资产增长率 收入增长率
公司名称 元）
(%)
(%)
TCL集团 329.2