内蒙古伊利实业集团股份有限公司2005-2009年财务报表分析一、公司简介内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520家重点工业企业之一；也是农业部、国家发展和改革委员会、国家经济贸易委员会、财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监督管理委员会等八部委首批认定的全国151家农业产业化龙头企业之一。

伊利集团是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。

伊利集团拥有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多个产品品种，产销量、规模、品牌价值居全国第一。

2013年前三季度，伊利股份实现营业总收入365.71亿元，平均单季营收稳定超120亿元，同时净利润实现25.25亿元，同比增长82.7%。

长期以来，伊利秉承“厚度优于速度、行业繁荣胜于个体辉煌、社会价值大于商业财富”的发展观，坚持“绿色产业链”发展战略，通过着力于自身经营，倡导与社会、环境的和谐共赢，带动了企业公民理念在中国商界的普及。

未来，伊利致力于“成为世界一流的健康食品集团”的愿景，不断进取，坚持以世界领先的标准要求自己，以全球化视野、国际化胸怀竭诚满足不同区域消费者的健康需求，成就消费者的健康生活。

二、战略分析1.行业分析据《2013-2017年中国乳制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》[1]数据显示2008年三聚氰胺事件后，我国乳制品行业处于转型的十字路口。

前瞻产业研究院监测数据显示，后三聚氰胺时代，我国乳制品行业增速放缓，乳制品产量从2009年的3205万吨增长至2011年的3548万吨，复合增速仅为5.2%，主要是我国乳制品消费者消费信心受挫，并非消费量已达饱和状态。

食品安全问题的发生客观上促进乳制品行业转型，政府加强乳制品行业的整改、提升行业进入门槛、企业加强奶源建设、提升产品品质，我国乳制品行业正逐步走向规范化，增速也开始逐步回升。

2012年我国乳制品产量增速回升至6.6%。

从我国人均乳制品消费量来看，我国乳制品消费量远未达到饱和状态。

前瞻产业研究院调研显示，2011年我国人均乳品消费量约为18.8千克，仅为世界平均水平的1/4左右;与其他乳制品消费大国如印度、美国和欧洲差距巨大。

即使是饮食习惯较为相近的日本和韩国，人均消费量也是我国的2倍左右;其他发展中国家如巴西、南非和墨西哥的人均消费量是我国的3倍左右。

很显然，我国人均乳制品消费偏低，我国乳制品的市场空间依旧巨大。

尤其是在农村市场，农村人均乳制品消费量不到城镇的一半。

未来随着收入倍增计划的实施，农村人均消费量的提升幅度将较为明显。

2.波特五行分析：3.行业生命周期目前乳制品行业正处于成熟期，同时作为人们每天不可或缺的食品之一，行业稳定性较强。

三、杜邦分析1.净资产收益率分析：伊利股份07年至09年三年的净资产收益率呈逐年上升趋势，说明企业的盈利能力逐步上升。

造成盈利能力上升的主要原因是营业收入有稳定的增长，但营业成本得到了控制，使得企业的营业利润有了大幅的增长。

营业成本降低只要是由于三费尤其是管理费用和财务费用大幅降低所致。

四、盈利能力分析：概论：盈利能力就是公司赚取利润的能力。

一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。

非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失。

指标：总资产报酬率，主营业务利润率，每股盈余，每股现金流选取这些指标的原因：企业盈利能力的高低与企业营业收入有关，与企业成本费用有关，并最终体现为各种盈利能力指标。

通过对企业营业收入、成本费用的分析及盈利能力指标及其趋势和结构的分析，可以形成对企业盈利能力的整体评价。

1.总资产报酬率：由上表可知，2007-2009年总资产报酬率呈现逐年上升趋势，说明2007-2009年企业的资产周转率及销售利润率有所回升造成的。

2.主营业务利润率由上表可知：伊利在2007-2009年的主营业务报酬率总体是呈现逐年上升的趋势，说明伊利在正常经营的情况下盈利的空间在加大，获得利润的空间加大，究其原因，是乳制品行业回暖及乳制品价格的上涨。

3.每股盈余由上表可知：伊利在2007-2009年每股盈余波动幅度较大，2008年下降，在2009年随着整个乳制品行业的回暖以及政策的调整使得伊利每股盈余也出现大幅度上涨。

4.每股现金流由上表可知：2007-2009年伊利的每股现金流量总体是呈现逐年上涨的趋势。

结论：伊利股份从07至09年的营业收入每年有稳定增长，主营业务成本在09年时得到了有效的控制，究其原因主要是管理费用和财务费用大幅降低，从而使得主营业务利润率有了较高的增长，盈利能力增强。

五、偿债能力分析1.短期偿债能力分析概论：短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。

对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。

指标：速动比率，流动比率选取指标原因：影响企业流动性和短期偿债能力的因素主要有流动资产、流动负债、营运资金、现金流量等。

流动比率分析：伊利2007-2009年的流动比率总体呈现下降的趋势，中间略有上下浮动。

但是近三年伊利的流动比率都低于2，是比较不合理的。

说明伊利近五年的流动性比较差且越来越来差，流动负债安全程度比较低，短期债权人收回本息的可能性比较的，风险较大。

另一方面也说明伊利流动资产占用资金较少，流动资产的盈利性比较高。

速动比率分析：伊利2007-2009年的流动比率总体是平稳的趋势。

速动比率在2008年是无意义，2009年比2007年略有下降，近几年伊利的速动比率都是比较不合理的。

说明伊利的流动性较差，流动负债的安全程度越来越低，短期债权人收回本息的风险较大。

伊利流动性与短期偿债能力的绝对数额趋势分析：200000000040000000006000000000800000000010000000000200720082009由图表可知：伊利2007-2009年的流动资产、流动负债和货币资金总的来说都呈现上升趋势。

经营活动产生的现金流量净额除2008年基本上呈现略微上升的趋势。

流动资产的内部货币资金呈现逐年上升的趋势，应收票据和应收账款总体来说是略有下降的趋势，使得流动资产的总体水平呈现上升的趋势。

流动负债呈现逐年上升趋势，特别是在2007-2008年上升幅度非常大。

说明伊利资产逐年稳步增长，规模逐年加大。

2.长期偿债能力分析概论：长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。

长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。

指标：利息保障系数；资产负债率；股权比率选取上述指标原因：影响企业财务风险和长期偿债能力的因素主要有资本结构、财务杠杆、长期盈利水平与经营活动现金流量。

比率分析：由上表可知，伊利2007-2009年利息保障系数可谓一波三折，这说明伊利息税前利润对利息的保障程度浮动较大。

在2008年甚至出现了负数，说明伊利当时付息能力非常低，财务风险非常高，应引起重视。

而在资产负债率方面，伊利2007-2009年呈现上升趋势，说明伊利的负债越来越高，对于股东来说负债越危险，财务风险越来越高。

伊利这负债经营压力越来越大，企业资本结构不是很合理。

长期偿债能力分析结论：通过对伊利利息保障系数；资产负债率分析可知，伊利息税前利润对利息的保障程度比较低，伊利当时付息能力非常低，财务风险非常高，应引起重视。

资产规模逐年上升，负债规模也呈现逐年上升趋势说明伊利负债经营并逐年扩张规模，虽出现发展的低谷，但是通过一系列的资产重组和政策的调整，使得企业扭转亏损，并在2009年取得了显著的效果。

3.建议：（1）加强企业资产与债务的管理，减轻财务费用及各种利息费用。

（2）加强企业各种现金流的管理，使得企业资金得到最大限度的利用，提高利润（3）完善企业的投资理财及资本结构六、营运能力分析概论：营运能力分析，主要通过对企业资产结构和资产效率的分析，来反映一个企业资产管理水平和资产营运能力的强弱。

指标：应收账款周转率(次)；应收账款周转天数(天) ；存货周转天数(天)；存货周转率(次)；固定资产周率(次)；总资产周转率；营业业周期。

选取上述指标的原因：主要从资产结构和资产效率受影响的因素两方面考虑，①由于伊利所处行业差异、企业经营规模的大小、企业所处的经营环境、经济周期的变化，都有可能对我们企业的资产结构产生影响，因此关注上述指标对我们了解反映伊利的资产结构很有帮助；②所谓企业的资产效率管理指的是企业在生产经营过程中周转的速度。

同时周转的快慢又会影响企业的流动性和收益性，作为理性的管理者进行资产效率管理就是尽可能的加快资产周转，提高资产流动性，从而用较少的投入获取较多的收益。

通过分析上述指标同样对我们了解伊利资产的管理效率必不可少。

1.比率分析：各种周转率率图示：由图示可知，2007-2009年，伊利的应收账款周转率呈现下降的趋势，说明应收账款的流动性先是下降的，发生坏账的可能性加大。

存货周转率则是逐年下降的趋势说明存货周转得越不顺畅，周期越来越长，存货流动性越来越差。

固定资产周转率以及总资产周转率变动幅度不大，这几年较稳定。

2.营业周期：由上表可知，2007-2009年伊利营业周期总体呈现逐年上升的趋势，企业完成一次营业活动所需要的时间越来越长，主要是由于伊利存货周转率及应收账款周转率逐年降低造成的。

营业周期过长，企业应引起重视。

结论：通过对伊利营运能力（应收账款、存货、固定资产、总资产等周转率）分析，可知该企业总体资产的管理水平还可以，也试图努力通过增加股权资本和加快收款和扩大销售来加速周转，减少资金占用，并不断的增加总资产，可见企业的规模在逐步扩张，有比较好的发展前景。

七、现金流量表分析1.经营活动现金流量分析从上表可以看出，企业在08年经营活动产生的现金流大幅减少，在09年经营活动中产生的现金流又大幅增加，究其原因还是因为在09年企业的经营活动先进流入有了大幅的增加。

2.投资活动现金流量分析从上表可以看出，企业在07年至09年的投资活动中产生的现金流是逐年增加的趋势的。

究其原因，主要是因为企业在这三年中投资活动流出的现金逐年下降。

3.筹资活动现金流量分析从上表可以看出，企业在08年的筹资现金流入有大幅增加，同时在09年筹资活动现金流出大幅增加，分析原因应该是企业在2009年归还其在2008年增加的借款。