出141.79万股、277.78万股，成交均价为14.4181元/股。对此，名流置业3月1
日发布公告称，社保基金一一二组合作为持股5%以上的股东，买入公司股票 后六个月内卖出，由此所得收益归公司所有。
启示：从5%以上股东“两端说”的标准，该例其实不构成短线交易，但
认购公开增发股份本身在实践中系被视为短线交易的“买入”行为。
司股份599,920股，成交均价为18.008元。2012年9月20日、21日、24日，又 先后买入公司股份142,310股、422,610股和35,000股，合计买入599,920股，
涉及成交金额共计1067.87万元，短线交易达到公开谴责标准。
除交易收益外，DX投资承诺将此次交易成交金额的10%，共计106万元上 缴公司，以作进一步经济补偿。最终，交易所对该股东予以通报批评。
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六、各种具体的短线交易行为
1、集中竞价、大宗交易、协议转让均属于短线交易中买卖行为
广东健隆达于2009年3月12—18日期间以大宗交易的方式买入德豪润达（ 002005）股票1616万股，成为公司持股5%以上股东。5月19日，广东健隆达 通过协议方式取得公司股份2184万股。2009年9月21日，广东健隆达通过交易
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五、短线交易结果
2、上市公司董监高短线交易需及时以临时报告方式披露，披露内容为：
相关人员违规买卖股票的情况；
公司采取的补救措施； 收益的计算方法和董事会收回收益的具体情况； 要求披露的其他事项
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五、短线交易结果
3、交易所纪律处分
一般根据违规金额予以关注函、监管函、通报批评和公开谴责的处
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二、短线交易主体及认定标准
2、不同持股方式的认定标准：
（1）名义持有：宽松，即股东、董江高以自己名义持有。 （2）实际持有：严格，即股东、董事、监事、高管以自己名义和他人名义持 有的股份，包含近亲属代持、关联方持有、间接持有等。针对法人，则包括 一致行动人。
我国适用原则：实际持有 司法案例：南宁糖业 监管案例：深宝安，四川圣达· · · · ·
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四、短线交易认定原则
无过错责任原则和客观认定原则
绝大多数国家对内幕交易多采取过错责任原则，而对短线交易则采取 无过错责任原则，即不问内部人主观上是否有故意或者过失,亦或不法意图 ，不问行为人是否利用内幕消息，只要特定身份主体在法律禁止时间内买 卖证券，就可认定为短线交易违规行为，追究其法律责任。 我国证券法未明确，但监管案例对短线交易认定时也采用“无过错责 任原则”的归责原则，以充分发挥短线交易规制制度的吓阻和威慑作用。
3
交易所 自律规则
4
《创业板上市公司规范运作指引》、《上市公司董 事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动 管理业务指引》、创业板信息披露备忘录2号、18 号 《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》 （上市部，2015年9月18日）
其他规则
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第一部分 短线交易
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无过错不免责
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五、短线交易结果
1、公司的归入权——收益归入上市公司
法规：《证券法》第47条以及《创业板规范运作指引》第3.8.16条
公司董事会依法收回其所得收益，若公司董事会不依法将短线交易的收 益收归公司所有，负有责任的董事依法承担连带赔偿责任。 其中收益的计算方法： 证券法未明确 但从惩罚性原则出发，倾向从严，采用“最高卖价减去最低买价”
当日买入均价为14.975元，卖出均价为 15.105元
9月11日
+1,041,738
9月12日
披露简式权益变动报告书
违规金额计算为 28700+1647250+14569172=16,245,122 元 ，达到公开谴 责的标准。最终考虑其1900股卖出行为存在误操作的可能性较大，公开谴责适用 于违规性质严重、对市场造成恶劣影响的案件，故决定给予通报批评的处分。 注意：持股达到5%以上后自动成为法定的禁止短线交易主体。
所系统卖出公司股票136.941万股。
在该案例中，交易所认定大宗交易、协议转让均属于短线交易中的“买入 ”和“卖出”行为。2009年 12月30日，广东健隆达向公司上缴了短线交易收 益款570 万元（包含交易收益和期间利息），交易所对其采取了3个月的限制 交易措施和通报批评的纪律处分措施。
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六、各种具体的短线交易行为
2、认购公开增发股份属于短线交易中的“买入”
社保基金一一二组合 2008年1月22日通过认购名流置业（000667）公开 增发股份6233.86万股（价格为15.23 元/股），合计持有6983.86万股（占公司 总股本的7.26%）。增发股份于1月28日上市，该组合分别于1月29日、30日卖
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五、短线交易结果
案例： 某创业板公司自然人股东夏**在2013年9月期间发生了如下交易行为：
时间
9月9日以前 9月9日
交易股数
+9,429,735 +1,240,000
金额
说明
累计持股首次达到5%以上
9月10日
+20,660,000
-1,900 +110,000 28,700 1,647,250 14,569,172
中铁二局：
公司控股股东二局集团（持股48.46%）于2015年4月17日至5月25日期间， 通过竞价交易系统累计减持公司股票16,092,318股，成交均价为24.95元/股， 占中铁二局总股本的1.1028%，其中5月25日减持4,944,262股，成交均价 24.91元，但因工作人员操作失误又以均价25.7元/股买入504,778股，导致短 线交易。因买价高于卖价，未产生收益，被立案稽查。
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一、短线交易法律依据
认定逻辑：
《证券法》第47条规定确立了我国证券短线交易收益归入制度，其目的系通 过对交易收益的追缴，以有效的淡化、消除内幕人员进行内幕交易的动机， 从而一定程度上减少、防止内幕交易的发生，该项立法规制的对象应限定 为具备特定的身份，且凭借其身份可获得内幕信息之人。《证券法》将此 类人员细化为公司董监高和持股5%以上的股东，如此，短线交易之构成 以行为人具有上述人员之身份为前提，《证券法》第47条又将短线交易定 义为行为人在六个月内有“先买后卖”或“先卖后买”之两次以上相反买 卖交易行为。
上 述 短 线 交 易 应 被 认 定 为 四 次 。 其 违 规 涉 及 金 额 计 算 如 下 ： 5013 + 1069180.75 + 1043390 + 344420.8 = 2,462,004.55元，达到通报批评的处分 标准。
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五、短线交易结果
4、补救措施可视为降格处分的酌定情节 GYD公司的第二大股东DX投资（持股5%以上）2012年8月31日减持公
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六、各种具体的短线交易行为
《激励办法管理办法》（2016年8月修订）
第十六条规定：相关法律、行政法规、部门规章对上市公司董事、高级管理 人员买卖本公司股票的期间有限制的，上市公司不得在相关限制期间内向激 励对象授出限制性股票，激励对象也不得行使权益。 第十九条规定：激励对象获授限制性股票前后买卖股票的行为应当遵守《证 券法》、《公司法》等相关规定。 第四十四条规定：股权激励计划经股东大会审议通过后，上市公司应当在60 日内授予权益并完成公告、登记；有获授权益条件的，应当在条件成就后60 日内授出权益并完成公告、登记。上市公司未能在60日内完成上述工作的， 应当及时披露未完成的原因，并宣告终止实施股权激励，自公告之日起3个月 内不得再次审议股权激励计划。根据本办法规定上市公司不得授出权益的期 间不计算在60日内。
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一、短线交易法律依据
认定逻辑：
• 因此，以上要件对短线交易收益归入制度演绎的逻辑为：成为相应主体后再 有一组反向交易行为。 • （一）有主体：行为人首先应获得董事、监事、高管或持股5%以上股东之身 份（基于身份的“无过错责任原则”的归责原则） • （二）有行为：获得主体身份后在六个月内有一组以上反向交易行为： “买入后六个月内卖出”是指最后一笔买入时点起算六个月内卖出的； “卖出后六个月内又买入”是指最后一笔卖出时点起算六个月内又买入的。
一、短线交易法律依据
法律依据：《证券法》第47条
上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之 五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或 者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事 会应当收回其所得收益。公司董事会不按照规定执行的，股东有权要 求董事会在三十日内执行。 证券公司因余额包销购售后剩余股票而持有 5%以上股份的，卖 出股票时不受六个月时间限制。
股份买卖的限制性规定及
案例分析
创业板公司管理部 2017.11 南京
内容概览
一、短线交易 二、敏感期买卖 三、股份变动管理规定 四、权益变动及超比例增减持 五、减持新规解读
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股份买卖规则体系
法律
《公司法》、《证券法》等
部门规章 规范文件
《上市公司收购管理办法》、《上市公司董 事、监事和高级管理人员所持本公司股份及 其变动管理规则》、《上市公司股东、董监 高减持股份的若干规定》
本例中，股东12月12日增持300股及12月ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ4日、17日、18日的减持行为 均构成短线交易