财务管理学第二章第二章企业筹资管理一、2.1 企业筹资概述资金运动是企业经营过程的价值表象，它以价值形式综合地反映着企业再生产过程。

其表现形式是资金的循环和周转。

资金运动构成企业生产经营活动的一个特定方面，即企业财务活动。

财务本质则是资金运动所隐含的制度关系---社会经济、货币关系。

? 定义：筹资是指企业通过一定的渠道，采取适当的方式，向外部有关单位或个人或从内部获取（筹措和集中）生产经营所需资金的财务活动。

? 动机与目的：正常性生产经营的周转需求、对外扩张性投资资本需求、调整资金资本结构、偿债行动机、混合型需求等。

? 筹资原则：规模适当、筹措及时、来源充足、结构合理。

即合理确定资金需要量，提高筹资效果；周密研究投资方向，大力提高投资效果；适时取得所筹资金，保证资金投放需要；认真选择筹资来源，力求降低筹资成本；合理安排资本结构，保持适当偿债能力；遵守国家有关法规，维护各方合法权益。

(一) 2.1.1企业筹资的分类：企业筹集的资金可按多种标准进行不同分类：? 按资金使用期限的长短分类：按照资金使用期限的长短，可把企业筹集的资金分为短期资金和长期资金两种。

? 按资金的来源渠道分类：按照资金的来源渠道不同，可将企业资金分为所有者权益和负债两大类。

（二）2.1.2企业筹资渠道与方式? 筹资渠道:是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。

我国企业目前筹资渠道主要包括：国家财政资金;银行信贷资金;非银行金融机构资金;其他企业资金;居民个人资金;企业自留资金。

(它是指企业内部形成的资金，也称企业内部资金，主要包括提取公积金和未分配利润等。

)? 筹资方式:是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。

我国企业目前筹资方式主要有以下几种：（1）吸收直接投资；（2）发行股票；（3）利用留存收益；（4）向银行借款；（5）利用商业信用；（6）发行公司债券；（7）融资租赁。

筹资渠道与筹资方式的对应关系（三）2.1.3 筹资渠道与筹资方式的关系（四）2.1.4企业资金需要量预测定性预测:是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。

比率预测:是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。

主要有销售百分比法。

? 销售百分比法，是根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的一种方法。

其基本步骤是：? 分析基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的依存关系，计算各敏感项目的销售百分比? 计算预测期各敏感项目需要增加的资金额某敏感项目资金增加额=预计销售增加额×该项目销售百分比? 确定对外资金需求的数量对外追加筹资额＝（敏感资产项目资金增加额-敏感负债项目资金增加额）-企业内部资金来源额企业内部资金来源额=预计销售额×预计销售净利率×预计收益留存率案例2-1：某公司2009年资产负债表如下,该公司2009年销售额为300万元，2010年预计销售额为400万元，销售净利率为12.5%，收益留存率为50%。

2002年增加应收票据，其占销售的比例为6%。

要求：（1）计算该公司2010年需要追加的对外筹资额；（2）如果敏感资产项目的资金周转加快0.2次，而2010年的资产负债表其他各项目与（1）的计算相同，则2010年是否需要对外筹资，试加以计算。

分析：（1）敏感资产项目销售百分比=（2+36+60+2）/300=33.33%敏感负债项目销售百分比=（30+20+5）/300=18.33%2010年资产增加额=（400-300）×33.33%+400×6%=33.33+24=57.33（万元）2010年负债增加额=（400-300）×18.33%=18.33（万元）2010年需追加的对外筹资额=57.33-18.33-400×12.5%×50%=39-25=14（万元）（2）2009年敏感资产项目资金周转次数=300/100=3（次）2010年敏感资产项目资金周转次数=3+0.2=3.2（次）2010年敏感资产项目资金需要额=400/3.2=125（万元）2010年资产增加额=125-100=25（万元）2010年需追加的对外筹资额=25-18.33-400×12.5%×50%=-18.33（万元）? 资金习性预测法不变资金：在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持不变的那部分资金。

包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。

变动资金：随产销量变动而成同比例变动的那部分资金。

一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。

在最低出版以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。

半变动资金：虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。

如辅助材料上占用的资金。

基本预测模型：公式法Y=a+bx 回归分析法高低点法案例2-2：某公司产销量和资金变化情况如下：该公司2002年预计销售量为150万件，试预测2002年的资金需要量。

a=40 b=0.5 y=40+0.5x2002年资金需要量=40+0.5×150=115万元按高低点法：b=（110-90）/（140-110）=0.5a=110-0.5×140=40y=40+0.5x2002年资金需要量=40+0.5×150=115万元小结：筹资管理是企业财务管理的重要内容，企业应采用适当的方式从一定的来源渠道筹集资金，但筹集资金的基本前提是正确确定资金需要量。

预测资金需要量的方法主要有销售百分比法、回归分析法和高低点法。

案例2-3：某公司2002年销售收入与资产情况如下：要求：采用高低点法建立资金预测模型，预测当2003年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量，并计算2003年比2002年增加的资金数量。

2.2 资金的筹集方式第二节、2.2.1 权益资金的筹集一、2.2.1.1 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。

? 吸收投资的种类? 吸收国家投资。

吸收国家投资一般具有以下特点：产权归属国家；资金的运用和处置受国家约束较大；在国有企业中采用比较广泛。

? 吸收法人投资。

吸收法人投资一般具有以下特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。

? 吸收个人投资。

吸收个人投资一般具有以下特点：参加投资的人员较多；每人投数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。

? 吸收投资中的出资方式：以现金出资；以实物出资；以工业产权出资；以土地使用权出资。

? 吸收投资的程序：确定筹资数量；寻找投资单位；协商投资事项；签署投资协议；共享投资利润。

? 吸收投资的优缺点吸收投资的优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。

吸收投资的缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权。

二、2.2.1.2 发行普通股股票是证明持股人拥有股份公司股权的有价凭证，发行普通股票是股份有限公司筹集自有资金的基本方式。

股票的分类? 按股东权利和义务分类:以股东享受权利和承担义务的大小为标准，可把股票分成普通股票和优先股票。

? 按股票票是否记名分类:可把股票分成记名股票与无记名股票。

? 按股票票面有无金额分类:可把股票分为面值股票和无面值股票。

? 按发行对象和上市地区分类:可将股票分为A股、B股、H股和N 股等。

? 普通股股东的权利普通股股东一般具有如下权利：? 公司管理权。

普通股股东的管理权主要表现为：投票权；）查账权；阻止越权的权利。

? 分享盈余权? 出让股份权。

股东出让股票的原因可能有：对公司的选择；对报酬的考虑；对资金的需求。

? 优先认股权? 剩余财产要求权? 股票的发行? 股票发行的目的（1）设立新的股份公司（2）扩大经营规模（3）其他目的? 股票发行的条件新设立的股份有限公申请公开发行股票，应当符合下列条件：①生产经营符合国家产业政策；②发行普通股限于一种，同股同权，同股同利；③在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%；④发起人在近三年内没有重大违法行为；⑤证监会规定的其他条件。

国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述情况下的各种条件外，还应当符合下列条件：①发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%，但证监会另有规定的除外；②近三年连续盈利；③国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的，国家拥有的股份在公司拟发行股本总额中所占的比例，由国务院或国务院授权的部门规定；④必须采取募集方式。

股份有限公司增资申请发行股票，必须具备下列条件：①前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；②公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；③公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；④公司预期利润率可达同期银行存款利率。

? 股票发行方式公开间接发行不公开直接发行? 股票的销售方式：自销方式、承销方式? 股票发行价格：等价、时价、中间价? 股票上市股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。

股票上市可为公司带来的益处：①有助于改善财务状况；②利用股票收购其他公司；③利用股票市场客观评价企业；④利用股票可激励职员；⑤提高公司知名度，吸引更多顾客。

股票上市可能对公司产生的不利影响：①使公司失去稳私权；②限制经理人员操作的自由度；③公开上市需要很高的费用股票上市条件：（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币5000万元；（3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者在《公司法》实施后新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算；（4）持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；（5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报表无虚假记载；（6）国务院规定的其他条件。

股票上市的暂停与终止:股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连续亏损。

? 普通股筹资的优缺点? 普通股筹资的优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到日，不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。