=1000×（1-30%）-500×（1-30%）+200×30% =410（万元）
判断题：
ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：
该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700 万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那 么，该项目年营业现金净流量为410万元。（ ）
一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数量---是增量的 现金流量。
（一）现金流入量 现金流入量是指由投资项目引起的企业现金收入的增加额。 ➢ 营业收入 ➢ 回收额：长期资产的残值收入、垫付的流动资金
（二）现金流出量
由投资项目引起的企业现金支出的增加额 。 1.原始投资 （1）建设投资：固定资产投资 无形资产投资 其他资产投资 （2）流动资金投资 2.付现成本 3.各项税款
现代投资学原理投资学
1.按照投资对象分
生产性资产投资（项目投资或资本投资）
金融投资
企业通过购置固定资产、无形资产和递延 企业通过购买股票、基金、债券
含义
资产等，直接投资于企业本身生产经营活 等金融资产，间接投资于其他企
动的一种投资行为。
业的一种投资行为。
——直接投资
——间接投资
目的 改获善得现更有多的的生经产营经利营润条。件，扩大生产能力，通 来 或控过 者制持 获其有 得他权 长企益期业性的的或高生者额产债收经权益营性。活证动券，
甲公司比乙公司拥有较多现金
20 000
20 000
10 000 3 000 13 000 7 000 2 800 4 200
10 000 0
10 000 10 000 4 000 6 000
4 200
6 000ຫໍສະໝຸດ 3 00007 200
6 000
3000×40% =1 200
同时，甲公司税负减少额＝折旧×税率＝3000×40%＝1200（元）
四、现金流量估计中应注意的问题
第二节 现金流量的估计
一、项目计算期构成
项目计算期=建设期+生产经营期 K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用 寿命为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1 年情况下，分别确定该项目的计算期。 项目计算期=0+5=5（年） 项目计算期=1+5=6（年）
二、现金流量含义
（三）现金净流量 =项目计算期各年的现金流入量-现金流出量 一般来说，建设期内的净现金流量的数值为负值或等于零； 经营期内的净现金流量则多为正值。 按时段特征，通常把投资项目的现金流量分为初始现金流 量、营业现金流量和终结现金流量。
三、现金流量的估算
（一）初始现金流量 1. 固定资产投资 2. 开办费投资 3. 无形资产投资 4. 流动资金投资 （以上都是现金流出） 5. 旧设备出售现金流量（现金流入） =出售收入（1-税率）+账面价值（即净值）×税率
练习: Y公司有一固定资产投资项目，其分析与评价资料如下： 该投资项目投产后每年的营业收入为1000万元，付现成本为500 万元，固定资产的折旧为200万元，该公司的所得税税率为30%。
要求：计算该项目的年营业现金流量。 解答：年营业现金流量=净利润+非付现费用 =（1000-500-200）×（1-30%）+200=410（万元） =税后营业收入- 税后付现成本+非付现成本抵税
1.投资金额大 2.影响时间长 3.变现能力差 4.投资风险大
三、项目投资决策的程序
步骤： 1.提出各种投资方案 2.估计方案的各期相关现金流量 3.计算投资方案的价值指标，如NPV、IRR等 4.价值指标与可接受标准比较 5.对已接受的方案进行再评价
第二节 现金流量的估计
一、项目计算期构成 二、现金流量含义 三、现金流量的估算
=营业收入-付现成本-所得税费用
------式（1）
=营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税费用
=净利润+非付现成本（折旧+摊销）
------式（2）
=（收入-付现成本-非付现成本）×（1-税率）+非付现成本
=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+ （折旧+摊销） ×税率
=税后营业收入 - 税后付现成本
【答案】√
（三）终结现金流量——营业现金流量和回收额
1.收回的流动资金 2.固定资产报废的现金流入
=预计净残值×（1-税率）+账面净值×税率 例:设备账面净值6000元，税法规定的净残值率10%，最终报 废时净残值5000元，所得税税率为25%。设备报废时由于残值 带来的现金流量是多少？ 残值现金流量 =5000 ×（1-25%）+6000×25%=5250（元）
5. 旧设备出售现金流量
=出售收入（1-税率）+账面价值（即净值）×税率
例：某设备原值16万元，累计折旧12.7万元，变现 价值3万元，所得税税率40%，继续使用旧设备丧失 的现金流量是多少？
3×（1-40%） +（16-12.7)×40%=3.12(万元)
（二）营业（经营）现金流量
营业现金流量
【解析】 营业收入＝700/（1－30％）＝1000 付现成本＝350/（1－30％）＝500 税后净利润＝（1000－500－折旧）×（1－30％）＝210 所以 折旧＝200 现金流量＝税后净利＋折旧＝210＋200＝410
或者 现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧×税率 ＝700－350＋200×30%＝410
投资 决策 的核 心
在投资项目技术性论证的基础上，建立科 学化的投资决策程序，运用各种投资分析 在金融资产的流动性、收益性和 评价方法，测算投资项目的财务效益，进 风险性之间找到一个合理的均衡 行投资项目的财务可行性分析，为投资决 点。 策提供科学依据。
2.按照投资期限分：长期投资 短期投资
二、项目投资的特点
+非付现成本抵税
------式（3）
1.税后成本与税后收入：扣除了所得税影响后的净额。 税后成本＝支出金额×（1－税率） 税后收入＝收入金额×（1－税率） 例：
项目
目前（不作广告） 作广告方案
销售收入
15000
15000
成本和费用
5000
5000
新增广告
2000
税前净利
10000
8000
所得税费用（40%）
4000
3200
税后净利
6000
4800
新增广告税后成本
2000 ×（1-40%）=1200
2.折旧的抵税作用
加大成本可以减少利润，从而减少所得税，折旧可以起到 减少税负的作用，故称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。
P214 例题17折旧的抵税作用
项目
甲公司
乙公司
销售收入 费用： 付现营业费用 折旧 合计 税前净利 所得税（40%） 税后净利 营业现金流入： 净利 折旧 合计