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• 二、企业财务风险的类型 • （一）按理财主体的性质不同分类 • 1、所有者财务风险 • 资本的保值增值所面临的不确定性风险 ，
所有者财务风险具有以下特征：
• （1）终极承受性 • （2）间接控制性
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• 2、经营者财务风险 • 外部经营环境和条件的不确定性，引致
的实际结果与预期财务目标之间的差异 。
美国企业的Z值临界值为1.81，具体判断 标准如表
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• 『例3-1』 根据A企业2007年财务报表
分析得到如下部分财务数据：主营业务
收入35000万元；期末留存收益48000 万元；息税前利润300万元；营运资金 8500万元；期末负债总额78000万元； 期末资产总额120000万元；期末股票市 价总额100000万元。请利用“Z计分法” 对该企业做出财务预警分析。
定的条款而导致损失的可能性。
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• 4、利率风险 • 是指因利率的波动性导致企业收入（支
出）的利息低（高）于预期值的可能性 。
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• 5、外汇风险
• 亦称为货币风险，是指企业因汇率变化 而蒙受的损失以及将丧失所期待的利益 的可能性 。
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• （四）按影响范围的不同分类 • 1、战略性财务风险 • 2、整体性财务风险 • 3、部门性财务风险
用；了解企业财务风险控制的目标、原
则与对策。
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第一节 企业财务风险概述
• 一、 企业风险与企业财务风险
• 企业风险是指企业在实现自身经营和管理目标 的过程中，由于各种不确定性或者不可控因素 的影响，致使企业生产经营的实际结果与预期 基本目标之间产生差异的可能性。
• 广义财务风险是指在企业财务活动中，由于各 种不确定性因素的影响，企业实际财务状况与 预期财务目标发生偏离而获得超额利润或蒙受 损失的机会或可能性。
感性预警指标的变化，对企业经营成果、
财务状况及其变动等进行分析和预测， 对企业财务活动实施实时监控，及时发
现企业在营运过程中存在或潜在的经营
风险和财务风险，判断企业财务危机发
生的可能性，并向企业利益相关者发出
警戒信号的过程。
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• 二、企业财务风险的预警模型
• （一）单变量模型
• 单变量预警分析是指通过对每个因素或 指标进行分析判断，与标准数据进行比 较，然后决定是否发出警报以及警报的 程度。
票股利支付比例过大风险等。
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• （三）按财务内容的不同分类 • 1、负债风险 • 不能按时偿还到期债务是负债经营隐含
的最大风险 。 • 2、支付能力风险 • 指企业的现金流量难以满足其必要经营
性支出和投资性支出项目的风险。
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• 3、信用风险 • 指企业交易双方不能或不愿履行合同约
• ② 资产收益率=净收益／资产总额 ×100%
• ③ 资产负债率=负债总额／资产总额 ×100%
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• （二）多元线性预警模型
• 多元线性预警模型是运用多种财务比率 指标加权汇总，并构造多元线性函数形 式来对企业财务风险进行预警的模型。
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• 1、Z计分模型• 美国源自者Altman（1968）率先将多元线 性判别模型引入财务预警领域。该模型 由五个判别变量构成 ：
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• 解：由公式可得： • Z=0.012×（8500÷120000）×100+0.014×
（48000÷120000）×100+0.033× （300÷120000）×100+0.006× （100000÷78000）×100+0.999× （35000÷120000） =0.012×0.0708×100+0.014×0.4×100+0.033×0. 0025×100+0.006×1.2821×100+0.999×0.2917=0 .08496+0.56+0.00825+0.76926+0.2914≈1.71 • 由计算结果可知，A企业2007年Z值低于警戒线1.81， 说明2007年A企业的财务状况已趋恶化，企业发展前 景堪忧。
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• 依据单变量模型的预警思路，当企业在 经营过程中所涉及的若干财务比率趋势 恶化时，通常是企业发生财务危机的先 兆。在实践运用中，单变量模型的预测 比率，按其预测能力的强弱主要选用债 务保障率、资产收益率和资产负债率三 个指标进行判别。其计算公式如下：
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• ① 债务保障率=现金流量／债务总额 ×100%
第三章 企业财务风险管 理
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• 【内容介绍】本章主要阐述企业财务风 险的内容、财务风险预警、财务风险评 估和企业财务风险控制。
• 【学习目标】掌握企业财务风险的概念、
特征、成因以及财务风险管理的目标与
原则；了解企业财务风险预警的涵义和
企业财务预警系统的功能与构建原则；
掌握企业财务风险预警和评估方法的运
• 具体表现为：投资项目规划过大，企业 无力控制和管理；投资项目在工艺技术 上不可行或滞后，导致企业产品滞销。
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• 3、营运资金管理风险
• 具体表现形式有营运资金的消耗风险、 营运资金的产出风险和营运资金回收的 信用风险等。
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• 4、收益分配决策风险 • 具体表现有现金股利支付过度风险、股
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• （五）按财务活动频率的不同分类 • 1、普通时期财务风险 • 2、特殊时期财务风险
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• （六）按表现层次的不同分类 • 1、轻微财务风险 • 2、一般财务风险 • 3、重大财务风险
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第二节 企业财务风险预警
• 一、企业财务风险预警的含义
• 企业财务风险预警就是以企业的财务会 计信息为基础，通过设置并观察一些敏
• （1）复杂性 • （2）双重性 • （3）直接控制性
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• （二）按财务管理决策的不同分类
• 1、筹资决策风险
• 具体表现形式有债务规模过大、利率过 高导致的筹资成本费用过高的财务风险； 债务期限结构不合理导致的债务过分集 中偿付风险；筹资方式不合理导致的财 务风险。
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• 2、投资决策风险
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• 具体模型如下：
Z 0x . 1 0 0 . 0 x 1 2 1 0 . 0 2 4 x 3 3 0 . 0 3 x 4 0 0 . 9 6 x 5 99
• 其中： • x 1 =（期末流动资产-期末流动负债）/期末
总资产
• x 2 =期末留存收益/期末总资产
• x 3 =息税前利润/期末总资产
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• x 4 =期末股东权益的市场价值/期末总负债
x• 5 =本期销售收入/总资产
• 在Z计分模型中的财务比率x 1 、x 2 等以绝对百分率
表示，例如，当“营运资金与资产总额比率”为 50%，则表示为50。
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• Z计分模型的判断原则为：Z值越小，对 象企业遭受财务危机的可能性就越大。