水利工程经济
案
例
分
析
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案例分析
一、基本情况
1.投资与资金筹措某枢纽工程项目建设期 3 年，第 4 年投产，第 5 年进入正常运行期。

投产期生产能力达设计能力的 85%，工程使用寿命 10 年，计算期为 13 年。

财务基准折现率取 8%。

本项目建设投资估算额为 2370 万元，正常运行期流动资金估算额为 77 万元。

流动资金估算见表 1。

固定资产投资中，自有资金 900 万元，其余由银行贷款。

流动资金 1/3 自筹，2/3 由银行贷款。

两种贷款年利率均为 7.5%。

项目投资使用计划与资金筹措见表 2。

2、总成本费用估算
（1）材料费。

运行初期和正常运行年份外购原材料费分别为 7.2 万元和 8.5 万元。

（2）燃料及动力费。

运行初期和正常运行年份外购燃料及动力费分别为 75 万元和 88 万元。

（3）工资及福利费。

项目工作人员工资总额 94 万元/年，福利费按工资总额的 20%计取，则全年工资及福利费为 110 万元。

（4）修理费。

维护修理费按固定资产原值的 3.2%,每年 75.65 万元。

（5）其他费用。

其他费用按以上费用的 10%估算。

（6）固定资产折旧。

固定资产余值按固定资产原值的 5%考虑，采用直线折旧法计算年折旧费。

各年折旧费及固定资产净值计算结果填入表 4 中。

表 4 中固定资产原值等于表 2 中建设投资加建设期利息，再减去无形资产和其他资产。

（7）无形资产摊销。

无形资产为 100 万元，按 10 年摊销。

其他资产为 25 万元，按 5 年摊销。

摊销计算结果填入表 5.
（8）利息支出。

3、营业收入
项目正常运行收入为 855 万元，投产期营业收入按正常运行期营业收入的 80%估计。

4、营业税金及附加
营业税税率为 3.0%，城市维护建设税和教育费附加分别为营业税的 5%和 3%，因此得综合税率为 3.24%。

5、利润与利润分配
营业收入减去总成本费用、营业税金及附加，得利润总额。

所得税金按利润总额的 25% 计取，法定盈余公积金按当年净利润的 10%提取，任意盈余公积金不考虑提取。

本项目提取的年折旧费和摊销费足够用来偿还长期贷款本金，因此可供投资者分配的利润全部用于利润分配，不考虑未分配利润。

利润与利润分配见表 6，总成本费用、利息支出、折旧、摊销见表 3。

二、要求（参考书中 115 页案例制作表格和说明）
1 根据已知条件完成表 3 和表 6。

2 进行财务盈利能力分析：制作项目投资财务现金流量表 7（融资前）；计算所得税前内部收益率、财务净现值、投资回收期；所得税后内部收益率、财务净现值、投资回收期。

制作融资后项目资本金现金流量表 8；计算内部收益率、财务净现值、投资回收期。

3 进行财务偿债能力分析，制作资产负债表 9 和借款还本付息计算表 10,计算利息备付率和偿债备付率。

4 进行财务生存能力分析，制作表财务计划现金流量表 11。

表 4 固定资产折旧估算表单位：万元
表 6 利润与利润分配表单位：万元
三、财务分析
1.财务盈利能力分析
编制项目投资财务现金流量表，见表7。

表中营业收入、营业税及附加、所得税取自表6，回收固定资产余值取自表4，建设投资，流动资金取自表2，经营成本取自表3。

根据财务现金流量表，所得税前财务内部收益率为13%，财务净现值为623.15万元，投资回收期为8年。

所得税后财务内部收益率为11%，财务净现值为359.99万元，投资回收期为8.5年。

融资后项目资本金现金流量表，见表8。

表中权益投资取自表2，借款本金偿还、借款利息支付取自表10。

根据项目资本金现金流量表，资本金内部收益率为13%，净现值557.56万元。

以上结果表明，本项目具有较好的盈利能力。

2.财务偿还能力分析
编制资产负债表，见表9。

表中货币资金、应收账款、存货、应付账款取自表1，累计盈余资金取自表11，建设投资借款、流动资金借款取自表10，资本金根据表2各年投入的资本金确定，累计盈余公积金、累计未分配利润根据表6确定。

经计算，还贷期各年负债率表9最后一行。

除建设期第一年外，各年资产负债率均在60%以下，因此债权人风险小。

编制项目借款还本付息计算表，见表10。

表中利息备付率等于表6中息税前利润除以本表中付息，偿付备付率等于表6中息税折旧摊销前利润除以本表中当期还本付息。

根据借款还本付息计算表，项目在正常运行期的每年利息备付率均大于2，表明利息偿付的保障程度高，偿债风险小。

偿债备付率除运行初期，其他各年偿债备付率均大于1.3。

因此，本项目具有较强的财务清偿能力。

3．财务生存能力分析
项目财务计划现金流量表见表11。

表中营业收入、营业税及附加、所得税、应付利润取自表6，建设投资、流动资金、权益资本金投入、建设投资借款、流动资金借款取自表2，各种利息支出、偿还债务本金取自表10。

从表11中数据可知，项目具有较大的经营活动净现金流量，且各年盈余资金均大于零，因此具有较好的财务生存能力。

若各年盈余资金出现小于零的情况，应减少应付利润，即保留未分配利润，确保各年盈余资金均大于零。

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