广义：总营运资本，指流动资产 永久性营运资本和临时性营运资本
二、营运资本的特点
1、投资回收期短 2、易变现性 3、数量波动性 4、形态变动性
三、营运资本管理的重要性及基 本原则
（一）营运资本管理的重要性 1、流动资产及流动负债在总资产中占的
比例大，而且具有易变性。 2、随着销售和经营规模的扩大，应收账
款、存货和应付账款也同步增加，这就 需要筹集资金来应付。 3、营运资本中的非现金资产具有较强的 变现能力，同时又占用了企业的资金。 4、对小企业尤为重要。
（二）营运资本管理的原则
1、认真分析生产经营状况、合理确定营 运资本的需要量
2、在保证生产经营需要的前提下，节约 使用资金
3、加速营运资本周转，提高利用效率 4、合理安排流动资产与流动负债的比例，
• 【答案】A
最佳现金持有量的确定
（一）现金周转模式
收到材料 存货周转期
销售 平均收款期
收回账款
平均付款天数
支付材料费 （流出）
现金周转天数
收回现金 （流入）
最佳现金持有量=预计现金年总需求/现金周转次数 现金周转次数=360/现金周转天数 现金周转天数=存货周转天数+平均收款期-平均付款天数
保障企业有足够的短期偿债能力
四、流动资产投资策略
（一）流动资产的投资规模
资产水平
方案A
方案B
方案C
流动资产
产出
（二）流动资产内部结构
现金、短期有价证券和存货
（三）流动资产投资的风险与收益
流动性与盈利性
五、流动资产的融资策略
（一）稳健型（配合型）
短期融资
资产水平（元）
流动资产 固定资产
长期融资 时间
0
存货模式下的现金流转假设
时间
总成本
0
C*
总成本 机会成本 转换成本 现金持有量
总成本=持有成本+转换成本
=平均现金余额×机会成本+转换次 数×每次转换成本
C •K T •F
（二）进取型（激进型）
资产水平（元）
短期融资
永久性流动资产 流动资产
固定资产
长期融资 时间
（三）保守型
短期融资
资产水平（元）
流动资产
永久性流动 资产
固定资产
长期融资
时间
第二节 现金和有价证券管理
一、现金管理的目标 （一）企业置存现金的原因
1.交易性需要: 持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需 要。 2.预防性需要: 持有现金以应付紧急情况的现金需要。企业为应 付紧急情况所持有的现金余额主要取决于二方面：一是现金流 量的不确定性；二是企业临时举债能力的强弱。 3.投机性需要: 持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取 较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融 市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。
机会成本管Βιβλιοθήκη 成本短缺成本短缺成本
Q0
总成本 机会成本 管理成本
Q
例6-2 现金持有量备选方案 单位：元
（三）存货模型（鲍莫模型）
假设条件：
能预测一定时期内的现金需求总量； 已知有价证券的收益率； 有价证券的转换成本； 现金的使用是均匀的； 现金和有价证券能自由的转换。
金额
最高现金余额 平均现金余额
成本分析模式
1.含义:成本分析模式是通过分析持有现金的成 本，寻找使持有成本最低的现金持有量。
2.决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现 金持有量
3.成本与持有量之间的关系 在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本： （1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，
这种代价就是它的资金成本。现金持有量越大，机会成本越高。 （2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用
第六章
营运资本管理
学习目标
本章是财务管理中比较重要的章节,主要 讲授营运资金的管理。重点是存货的管 理和应收账款的管理。按照大纲要求要 掌握现金、应收账款和存货的决策分析 方法和营运资本管理政策。
第一节 营运资本概述
一、营运资本的概念 狭义：净营运资本，流动资产与流动负债金额
之差。
∵流动资产＋长期资产=权益＋长期负债＋流动负债 ∴流动资产-流动负债=权益+长期负债-长期资产 净营运资本=长期筹资-长期资产
操作简单，但需要准确预计现金总需求 及现金周转次数。
例6-1 某公司计划年度存货周转天数90 天，应收账款周转期为40天，应付账款 周转期30天，每年现金需求量为720万 元，则最佳现金持有量计算如下：
现金周转期=90+40-30=100天
现金周转次数=360/100=3.6次
最佳现金持有量=720/3.6=200万元
（二）现金日常管理的策略
力争现金 如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋 流量同步 于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最
低水平。这就是所谓现金流量同步
使用现金 从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银 浮游量 行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在
这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金 浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存 款的透支。
加速收款 这主要指缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款 吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的 平衡点。
推迟应付 指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付 款的支付 款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。
• 【例题3】企业为了使其持有的交易性现金 余额降到最低，可采取（ ）。 A.力争现金流量同步 B.使用现金浮游量 C.加速收款 D.推迟应付款的支付
就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有 量之间无明显的比例关系。
（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支 所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持 有量的增加而下降。
最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有 量。
（二）成本分析模式
C
保持现金的成本
【例题1】各种持有现金的动机中，属于应付 未来现金流入和流出随机波动的动机是（ ）。 A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机 D.长期投资动机
【答案】B
【例题2】企业预防性现金数额大小（ ）。
A. B. C. D.与企业偿债能力成正比 【答案】AB
现金管理的有关规定（了解）
1、现金的使用范围 2、库存现金限额 3、不得坐支现金 4、加强现金收支的日常管理 5、禁止性规定