王化成《财务管理》第5 章营运资金管理
2020/11/22
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
王化成《财务管理》第5章营运资金 管理
第1节 营运资金管理概述
l 营运资金的概念和特点 l 营运资金管理的内容 l 营运资金管理策略
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• 信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或 •者说是企业给予顾客的付款期间。
•信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中优势不明显。 •信用期过长，造成风险提高，应收账款的机会成本增加。
•我们需要解决一个问题－－ •如何计量“机会成本”？ •同学们回忆一下我们如
•何来理解“机会成本”的？
• 采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的最大收益是 •被采用方案的机会成本，也称择机代价。
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三、营运资金管理策略
营运资金持有政策 营运资金融资政策
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（一）营运资金持有政策
营运资金持有量往往表示成实现一定数量的销售 额所要求的流动资产数量，不同的流动资产数量 体现了不一样的风险与收益关系。
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（二）营运资金融资政策
流动资产和流动负债的分析
流动资产的划分
临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产 。
永久性流动资产：即使处于经营低谷时也必须保留的 流动资产。
流动负债的划分
临时性流动负债：因为临时的资金需求而发生的负债 。
自发性流动负债 ：虽然是短期负债，但数额一般比较 稳定，所以成为企业的一项较稳定王化的成资《财金务管来理源》第。5章营运资金
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• 现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼提出的用以确 •定目标现金持有量的模型。
•总 •成 •本
•总成本线
•机会成本线
•最佳现金持有量
•交易成本线 •现金持有量
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•现金流量表
•C
•C/2
•周
• 每3周为一个现金使用的循环期，以C代表各循环期之初的 •现金持有量，以C/2代表各循环期内的现金平均持有量。 • 下面我们举一个例子，企业一年的现金需求量为5200000万 •元。该企业有几种不同现金流量的方案，每种方案对应的机会 •成本与交易成本见下一页表：
•2、销售与收款的时间差。
• 与结算手段有关，不属于商业信用，也不是应收账款的主要 •内容，不对它进行深入讨论。
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•（三）、应收账款会对企业财务造成什么样的影响？
•正面影响：
• 强化竞争、扩大销货功能； • 抢占销售渠道、争取市场份额； • 减少库存、提高存货周转率。
•这个答案是可以得到验证的
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• 做一个题目：
• 某公司本年新增一个投资项目，预计要增加流动资金的投资。公司打算以 •加强资金管理解决资金供需矛盾。该公司目前现金支付状况稳定，预计全年 •需要现金6万元，现金与有价证券在转换时发生的交易成本为每次100元，有 •价证券的月利率为1％。 • 要求：计算该公司最佳现金持有量和相关总成本。
•解：
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•（3）信用条件之现金折扣
• 现金折扣是企业对顾客即时付款的一种价格优惠。现 •金折扣、信用期限和折扣期限都属于信用条件的范畴。
•表示方法：
•同学们在会计实务中已经掌握了，请 •回忆一下，下面这一表达式代表什么 •含义？
的持有成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现 金持有量测算表； 在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最 佳现金持有量。
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（四）最佳现金持有量的确定
存货模型：将存货经济订货批量（Economic Order Quantity）模型原理用于确定目标现金 持有量，其着眼点也是现金相关总成本最低。
•负面影响：
• 增加应收账款投资的机会成本； • 增加坏账损失； • 降低了现金比率
•
•
努 力 提 高
•扬长避短
尽 力 降 低
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•（四）、扬长避短、未雨绸缪，对应收账款进行管理
•信用标准 •1、信用政策的制定 •信用条件
•收账政策
•信用期限 •折扣期限 •现金折扣
二、营运资金管理的内容
流动资产管理
流动资产是指在一年内或一个经营周期内变现或运用 的资产。合理配置流动资产需要量，既能保证生产经 营的正常需要，又无积压和浪费。
流动负债管理
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周 期内偿还的债务。流动负债成本低、偿还期短，必须 认真管理，否则将使企业承担较大的风险。
•现金最佳持有量模式图
•总成本线
•机会成本线
•最佳现金持有量
•交易成本线 •现金持有量
•在上图中我们可以发现： •当，机会成本＝交易成本时，C为最佳现金持有量C*
• （C*/2）×K=（T/C*）×F •进一步化简得：
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• 有这一个最佳现金持有量计算公式，可以计算出上一个例子的最佳现 •金持有量。 • 即：T＝5200000元， F＝1000元， K＝10％，利用上述公式即可计 •算出最佳现金持有量：
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•答案：
•相关总成本＝(2×60000×100×12％)1/2＝1200（元）
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（四）最佳现金持有量的确定
米勒-欧尔（Miller-Orr）现金管理模型：在假定 企业无法确切地预知每日的现金实际收支状况， 现金流量由外界决定而且现金与证券之间互换方 便的前提下，决定现金最佳持有量的一种方法。
第2节 流动资产管理
l 现金管理 l 应收账款管理 l 存货管理
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一、现金管理
持有现金的动机 现金成本 现金预算管理 最佳现金持有量的确定
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（一）持有现金的动机
现金是指企业占用在各种货币形态上的资产， 包括库存现金、银行存款及其他货币资金。现 金管理的目标在于如何在现金的流动性和收益 性之间进行合理选择。
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•二、 应收账款管理
•（一）、什么是应收账款？
• 应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务 •及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他 •单位收取的款项，包括应收销售额、其他应收款、应 •收票据等。
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•存货
•应收账款
•Character－信用品质 •Capacity－偿付能力 •Capital－资本 •Collateral－抵押品 •Conditions－经济状况
•从哪里找这些 重要的资料呢？
•（1）资信调查机构有偿提供。 •（2）向银行索取客户资料 •（3）与其它相关企业交流 •（4）客户公开的报告 •（5）企业自己的资料积累
一、营运资金的概念和特点
营运资金的概念：从本质上包括流动资产和流 动负债的各个项目，体现了对企业短期性财务 活动的概括。在数量上，营运资金又常被称为 营运资金净额或净营运资金，即企业流动资产 减去流动负债的差额。
营运资金的特点
周转快 易变现 常波动 多样化
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管理
（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
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（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
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（二）营运资金融资政策
营运资金融资政策
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营运资金管理概述 流动资产管理 流动负债管理
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•总成本＝机会成本＋交易成本
•
＝ （C/2）×K＋ （T/C）×F
• 无论是在图中还是在表格中都体现了一个趋势，总成本只有在交易成本 •与机会成本相等的情况下才是最低。
•我们也可以将机会成本、交易成本和总成本用坐标轴体现出来。
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现金持有动机
交易性动机 预防性动机 投机性动机
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（二）现金成本
持有成本：企业因保留一定现金余额而增加 的管理费用及丧失的投资收益。
转换成本：企业用现金购入有价证券以及转 让有价证券换取现金时付出的交易费用。
短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将 其他资产变现而给企业造成的损失。
•现金 •银行存款
•销售 •能力
•客户 •信用
•销售 •单据
•帐额最大
•存在时间最短
•应收账款存在的效能最大化
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•（二）、应收账款产生的原因是什么？
•1、商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。
• 在如今的买方市场条件下你不赊，别人在赊，你的竞争对手 •会借些机会抢走你的客户。 赊销已成风气，你不赊就无法立足。 •100%现金交易只是努力的方向，只是一个理想状态，市场环境所 •迫，企业要生存，要发展，赊销方式往往不可回避，应收账款由 •此产生。
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•（1）信用政策之信用标准 • 信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备 •的条件。
•影响信用标准的因素：
•第一，同行业竞争对手的情况
•第二，企业承担违约风险的能力