劉亞秋‧薛立言合著
東華書局
Chapter 6
歐洲美元期貨投機操作
預期90天期LIBOR會上漲，則賣出歐洲
美元期貨合約 預期90天期LIBOR會下跌，則買進歐洲 美元期貨合約
國際財務管理與金融(二版)
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Chapter 6
歐洲美元期貨避險操作
預期未來會有美元存款，因擔心利率下
Chapter 6
未平倉口數
尚未結清的合約口數
即將到期合約的未平倉口數總是最大 未平倉口數如何計算？
國際財務管理與金融(二版)
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Chapter 6
外匯期貨合約vs.外匯遠期合約
市場性質不同
到期日不同
價格決定的方式不同
預防違約的方式不同
交割方式不同 交易成本不同 交易時間長短有別
Chapter 6
第六章 外匯期貨合約
第一節 第二節 第三節 外匯期貨合約的基本規格與特性 外匯期貨合約的應用 歐洲美元期貨合約的應用
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Chapter 6
IMM外匯期貨合約
1972年5月16日首次推出 於美國芝加哥商品交易所的國際貨幣
市場 (IMM division of CME) 比選擇權及交換合約單純也易理解
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Chapter 6
歐洲美元期貨合約(續)
價格與利率之關係
F (%)= 100(%) – LIBOR(%) F：期貨價格 LIBOR ：90天期的倫敦銀行同業拆放利率
[例 ]： F = 98.24%，則LIBOR= 1.76%
國際財務管理與金融(二版)
跌引起利息收入的減少，買進歐洲美元 期貨合約避險 預期未來會有美元借款，因擔心利率上 揚引起利息支出的增加，賣出歐洲美元 期貨合約避險
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每日結算或評價 (Daily Settlement or Marking to Market)
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Chapter 6
表 6-1 IMM期貨合約的標準化規格
外匯 合約大小 到期月 ------------------------------------------------------日圓 12,500,000 1,4,7,10,3,6,9,12 加幣 100,000 同上 英鎊 62,500 同上 瑞士法郎 125,000 同上 澳幣 100,000 同上 墨西哥披索 500,000 同上 歐元 125,000 同上 ------------------------------------------------------國際財務管理與金融(二版) 劉亞秋‧薛立言合著 東華書局
–到期日往回數至第二個工作天
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Chapter 6
IMM期貨合約規格與機制(續)

交易成本
– 佣金(Commission)
結束部位方式
–實物交割(Physical Delivery) – 對沖(Offsetting)；95%

保證金要求
– 期初保證金(Initial Margin) – 維持保證金(Maintenance Margin) – 差別保證金(Variation Margin)
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IMM期貨合約規格與機制

Chapter 6
合約大小
– 標準化

到期月
–採January Cycle（1月、4月、7月、10月）及March Cycle（3月、6月、9月、12月）


到期日
–每個到期月的第三個星期三
報價方式
–美式報價
最後交易日
–有外幣需求 –有美元收入
預期外幣貶值（美元升值）賣出期貨合約
–有美元需求 –有外幣收入
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Chapter 6
歐洲美元期貨合約
適用於規避短期美元利率風險 標的是一個面值為US$1,000,000的歐洲美
元90天期存款 只有現金交割，不作實物交割 報價採「百元報價法」，價格變動的最 小單位是一個基點(0.01%)
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劉匯期貨投機操作
預期外幣貶值(即美元會升值)，
則賣出該外幣期貨 預期外幣升值(即美元會貶值)， 則買進該外幣期貨
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Chapter 6
外匯期貨避險操作
預期外幣升值（美元貶值）買進期貨合約