（5）远期性汇率（远期汇率或期货汇率）。外 汇看涨期权的价格就会随远期性汇率的升高而上 涨，而外汇看跌期权的价格则会下跌。 （6）国内外利率水平及利率差的变动。当某种 货币的利率相对低于另一种货币的利率时，该货 币的看涨期权价格上升、看跌期权价格下降；而 另一种货币的看涨期权价格下降、看跌期权价格 上升。 （7）对该期权的供给和需求。外汇期权供过于 求时，期权价格低；供不应求时，期权价格高。
五、论述题 1．试论述影响外汇期权价格变动的因素。 （1）即期汇率。期权的价格与市场即期汇率成 正比；看跌期权的价格与市场即期汇率成反比。 （2）执行价格。看涨期权的价格与执行价格成 反比；看跌期权的价格与执行价格成正比。 （3）预期汇率的波动。期权价格与汇率的波动 幅度成正向关系，也就是汇率波动幅度越大，期 权价格越高；汇率波动幅度越小，期权价格越低。 （4）到期时间。期权价格与期权到期时间成正 比。
3．简述外汇期货交易与远期外汇交易的区别。 答：实现交易的场所不同；有无统一的标准化规 定不同；是否交存保证金不同；是否逐日盯市不 同；是否收取手续费不同；是否直接成交与收取 佣金不同；是否最后交割不同。 4．简述外汇期权的分类方法。 （1）按照期权的内容，外汇期权分为看涨期权、 看行价格， 外汇期权分为实值期权、平价期权和虚值期权 （4）根据期权交易场所，外汇期权分为场内交 易期权和场外交易期权
2.解：欧式期权：期权持有者只能在期权到期日才能决 定执行或不执行购买或出卖的期权合约。 看跌期权就是卖出期权，期权持有者在一定期间内有 权但不负义务地按执行价格向期权出售者卖出一定数量 的某种外汇。 美国出口商可买入10份6月份到期的欧式看跌期权 共支付期权费和佣金：125000×0.0024+10×16=460 （美元） 如果1个月后果真GBP1=USD1.4950，则美国出口商通 过执行期权，损益为：（1.5000-1.4900）×125000460=1250-460=790（美元）。 若不采取保值措施，美国出口商的损失为：
四、简答题 1．简述外汇期货合约的标准化。 （1）交易币种的标准化；（2）合同金额 的标准化；（3）交割月份的标准化；（4） 交割日期的标准化；（5）价格波动的标准 化。 2．外汇期货交易的基本特征。 （1）期货合约的标准化；（2）外汇期货 市场价格与现汇市场价格的平行性和收敛 性；（3）外汇期货交易实行保证金制度； （4）外汇期货交易实行每日清算制度；
二、填空题 1．收敛性2．维持保证金。3．价格发现 4．双向期权5．平价期权6．时间价值（或 外在价值）7．交叉互换8．固定利率 三、单项选择题（在下列每小题的四个备选 答案中选出一个正确的答案，并将其字母标 号填入题干的括号内。） 1．B 2．B 3．C 4． A 5．C 6．C 7．B 8．D 9．A 10．B 11．A 12．A 13．B 14．D 15．A 16．B
第六章 外汇衍生交易
一、名词解释 1．外汇期权交易是指外汇期权合约购买 者向出售方付出期权费后，即可在有效 期内享有按执行价格（也称协定价格） 和金额履行或放弃买卖某种外币权利的 交易行为。 2．金融互换是指交易双方按照预先约定 的汇率、利率等条件，在一定期限内， 相互交换一组资金，以达到规避风险或 投机的目的。
0.25%=12.25%<13%，节省利息0.75%
六、计算题 1．解：美国进口商应做空头期货套期保值即卖 出对冲。 即在期货市场卖出10份6月份的英镑期货进行 套期保值，到了三个月后再在期货市场买进10份 6月份的英镑期货进行对冲。 即期市场的盈亏：（1.8460-1.8620） ×625000=-10000（美元） 期货市场的盈亏：（1.8545-1.8350） ×625000=12187.5（美元） 总盈亏：12187.5-10000=2187.5（美元） 如果未做期货交易，将损失10000美元，而做 了期货交易，不但没有损失，反而净盈利2187.5 美元。
（1.5200-1.4900）×125000=3750（美元）
3．解：第一步 M公司在固定利率资金市场筹集5000万美元资金，N公 司在浮动利率市场筹集5000万美元资金。 第二步 M公司在固定利率资金市场支付10.5%的利息，并向N公 司支付LIBOR-0.25%的浮动利息； N公司在浮动利率资金市场支付LIBOR+1%的利息，并 向M公司支付11%的固定利息。 第三步 计算互换以后的筹资成本 M公司利息成本：LIBOR-0.25%+10.5%-11%=LIBOR0.75%<LIBOR，节省利息0.75% N公司利息成本：LIBOR+1%+11%-LIBOR-