巴菲特价值投资的原则(个人总结).txt人和人的心最近又最远，真诚是中间的通道。

试金可以用火，试女人可以用金，试男人可以用女人--往往都经不起那么一试。

巴菲特价值投资的原则：1、用买企业的方法买股票。

这是巴菲特投资的核心理念，虽然巴菲特凭借单一的证券投资即夺得世界首富的宝座，但事实上巴菲特是个“不参加企业管理的企业家”，他买股票的目的是为了控制或分享企业的成长价值，购买股票只是控制企业的一种手段而已。

他通过各种渠道了解企业的业务运营（产品和服务、劳资关系、原料成本、厂房设备、资本转投资需求、库存、应收帐款、营运资金需求等），注意力从不放在行情上；2、风险来自于你不知道自己在做什么；3、热情是成功的动力，诚实是成功的基本条件，要敢于承认错误；4、不泄露自己的商业机密；5、未来永远是不明白的；6、长期投资。

在价钱合适的时候买入好公司股票，只要这些公司保持良好的业绩，就不要把它们放出去。

7、保持安全边际，杜绝损失。

安全第一，当价格远远低于企业的内在价值时投资，并相信市场趋势会回升。

8、善于学习，站在巨人的肩膀上。

9、做一名成功和快乐的投资者；10、熊市是投资的良机。

市场经常是较妄过正，熊市中经常出现大量的价值被低估的企业，正是千载难逢的投资良机。

11、一旦认定就大笔投资下去，喜欢“一股致富”。

巴菲特不相信现代投资(000900,股吧)组合理论，他的股票组合常常是很少的数量。

（现代投资组合理论主要是建立在马格维茨、威廉夏普等人的模型基础上的，运用数学方法，用协方差来衡量风险程度，借此寻求风险和收益平衡，以满足投资者对风险和收益的偏好。

）12、偏执型投资。

不要跟着羊群走，按照自己的意志独立工作。

树立一个正确的投资观念，然后坚持它，认准一个目标干到底。

13、投资企业的选择：⑴注重公司“实质价值”，重视资产的质量。

营业绩效参照5年以上的公司平均收益率，使用本益比（市盈率）、营业利润率、清算价值、盈余成长率等指标，量化股票的投资价值。

按照格林厄姆的分析方法，找出实质价值高于市场价值一定程度的股票⑵高毛利率的公司；⑶企业是否简单、易于了解；⑷稳定的发展史；⑸长期发展看好；⑹为股东创造利润；⑺企业资产=物质资产+信息资产⑻ 10年的复合收益率＞15%；⑼拥有管理健全、财务优良、远景看好的企业100%股权；⑽避开让自己缺乏信心的一般商业企业和管理阶层；⑾公司管理层要理性、坦诚、不盲从法人机构。

⑿企业管理层的卓越和坦诚。

没有一个卓越和坦白的领导层就不会有一个有价值的企业⒀唯一重要的因素是公司的获利能力。

具有投资价值的公司应是未来能源源不断产生现金收益的公司。

⒁投资具有独占权和特许权的企业。

费雪教会了巴菲特关于消费独占权（有消费需求、无近似替代性产品、不受法律规范）的选股方式，按照费雪的逻辑，选择拥有极高的商誉、处于市场垄断地位、是“收费的桥梁”等，巴菲特选择具有成长价值的股票投资。

如投资可口可乐、华盛顿邮报。

⒂采用的必要收益率是美国政府的30年长期债券利率。

⒃不懂的不投，有问题的不投。

正因为巴菲特不懂高科技公司（因为大多数公司根本没有价值量化可以分析），这让他成功躲过了2000年的网络泡沫。

正因为巴菲特弄不明次级房地产抵押债券（事实上，房地产抵押债券经过华尔街所谓天才们的几次包装，连天才都晕了，根本弄不明白到底杠杆有多大了），所以他及早出清了所有的相关债券。

⒄注重股东权益报酬率（营业盈余/股东权益）。

在营业盈余的计算中，有价证券应该以成本计，投资者必须能够控制那些影响营业盈余的不寻常因素。

14、六类企业：⑴发展缓慢型，一些大型的陈旧公司，不买；⑵发展迅速型，规模小、活力强，年增长20-25%的企业，买入；⑶稳健适中型，年增长20-25%的大企业，买入；⑷周期起伏型，受经济周期影响较大，如汽车、航空、钢铁、化工等，看具体的景气情况，可买；⑸可能复苏型，可买；[6]资产隐蔽型，如现金、房产、地皮、专利技术、特许权等，买入巴菲特原则在中国股市的具体应用：1、用买企业的方法买股票。

忘记股票，忘记行情，重点关注一下股票所指向的企业，假设你现在就要收购这家企业实体。

多关注企业在现实市场的业务情况、营运情况等。

（注意：这是投资观念的很大不同）巴菲特有几个永久性投资股，也即今生都可能拥有的股票。

这证明了他注重企业的内在价值，这和他根本不理会指数上下的态度是一致的。

2、问问自己的内心，你所拥有的企业是皇帝的新装，还是坚实的利润来源；3、热情、快乐、诚实是成功必要条件；中国股民大多时候都是不快乐的，看着行情的涨落，很少有快乐的理由。

4、投资计划要保密。

这可以防止别人的非议而动摇自己的信心。

5、摒弃技术分析。

技术分析是骗人的“巫术”，它的概率相当于“大数理论”的随机概率，也就是你扔硬币100次，正反面各占50%的随机概率而已；6、长期投资。

这里澄清一下，可不是找一个差不多的大盘股就美其名曰“长期投资”，而是完全摒弃求取市场资本利得的心态（除非市场发生大的牛熊转折），投资的目的是获取企业成长的收益。

（收益主要包括股息和企业价值的增值）。

7、资金安全第一。

为了防止因为自己的研究出错，而导致选股错误，选择股票的买入价格与实质价格差距一定要足够大。

8、坚持学习。

应该看到，成功投资者大多是对投资理论有着深刻理解的人，如巴菲特（哥伦比亚大学经济学硕士）、索罗斯（伦敦金融学院经济学硕士）。

而且对宏观经济的理解犹未重要，索罗斯的英镑阻击战就是利用了欧盟宏观经济发展的不平衡。

9、熊市投资理论相对容易理解，特别对于价值投资，熊市遍地是黄金，只要你有足够的耐心和眼力；10、“一股致富”其实就是“只要是对的，根本没有风险”。

但实际投资中可以加大比例，绝不能孤注一掷，防止意外的失误；11、价值投资的核心心理就是坚持和逆潮流投资。

因为大多数人都是错的，无论是羊群还是类羊群都是错的。

这点是最关键的，也和投资的目的息息相关的。

因为投资股票的真实目的是投资实业，所以不必理会大盘的涨跌。

买到就可以看着了，坐等股息和市场价格增值，完全不必每天猜测股指和价格变化。

12、股票实质价值的选择：①按照现金流贴现模型估值，必要收益率采用10年期以上的国债利率。

为什么要选择无风险利率作为必要收益率，是出于对投资百分百安全和最低收益的角度考虑。

当然，按照巴菲特的投资经验，只要选择正确，收益率会远远超过必要收益率。

②利用财务指标分析，如市盈率、市净率等。

财务指标的选择要考虑一切未知因素，如资产部分要考虑存货的周转率和变现能力。

③选择成长型公司。

单单根据股票的净值和实质价值的比值，依然会陷入操作困境。

因为很多时候你无法找到具体净值小于实质价值50%的股票。

而且即使找到这样的股票，其公司也大多是夕阳产业，未来增长堪忧。

正是因为如此，引进成长概念，针对公司的成长估值。

④具有独占性和特许权的企业。

说白了就是垄断型的企业，如品牌垄断、市场垄断、产品独占等。

在这里要强调一下，不要被市场的短期利空所左右，如平安保险此次计提了157亿（今后可能达到238亿）的减值损失，是否平安保险就没有投资价值了呢？不一定。

任何企业都可能在发展中遇到挫折，关键看企业的实质是否受到损害才能决定企业价值。

⑤作熟悉的股票，不碰问题股、题材股。

这里的熟悉是指对公司熟悉，不是股票行情的市场表现，因为巴菲特几乎是不看股票的市场表现的。

通过做大量的功课，熟悉某个公司的业务和具体现状。

⑥其它内容参照巴菲特的原则容易理解，此处不再解释；其实证券投资只有一个核心，就是证券的估值问题。

之所以巴菲特与众不同，并不是他发明了什么新的估值方法，而是一些实质指标的选择不同。

如必要收益率、市盈率、股东报酬收益率等，这些指标的选择决定了股价的相对高低变化，也决定了投资决策的选择，最后决定了投资的成功与失败。

巴菲特眼中的出色投资者应具备？"不要盲从任何人，包括我本人"记者：中国有很多粉丝想要向您学习，您觉得对于普通人来说如果要复制您的投资模式可行吗？巴菲特：我认为他们可以复制这个综合的理念。

我是向一个名叫BenGraham的人学习的。

我阅读他告诉我的《智慧的投资者》这本书，这是一本非常好的书。

我认为对于投资来说，最主要的是不要老是盯着价格升了还是跌了，就是围着价格转，而是要看待它是一桩生意。

如果你了解这单交易，你觉得你是为这个生意付出本钱，那么你就应该买这只股票。

如果你不觉得这个生意好，那么就不要买。

别人告诉你这只股票到底要升还是跌都不算数。

就像购买一个农场、购买一所公寓、一栋房子或是其它别的东西，你要了解的是这个资产，整个生意，然后决定你是不是值得花这笔钱，如果你觉得不值，那就算了。

记者：个体投资人除了购买股票之外，还应做些什么？巴菲特：你要做的最好的事情就是对你自己进行投资。

如果你提高你的才能，就能发生很大的变化。

当我和学生们谈话时，对着年轻人，我总是鼓励他们投资自身的技能。

如果他们能够学到更多，能更好地沟通，不管今后如何，没有人能从你身上拿走这些本领，通货膨胀也不能，没有人能！你会有一个更好的资本，所以最好的投资就是你用尽全部解数对自己做投资。

记者：那么，一个出色的投资者，需要具备什么样的素质呢？巴菲特：我觉得可以学习分析一个公司，还有一些潜质素质，两者都重要，有些人在某方面有天赋，但是你还是可以学习很多东西的，你必须控制你的情绪，如果你是一个情绪化的投资者一定是失败的投资者。

(对于追随自己的投资者们，巴菲特非常愿意分享的他的投资理念，但是他也希望通过电视节目，告诉所有的投资者，不要盲从任何人，包括他本人。

)巴菲特：要有逻辑性地思考，这对于别人也是同样的道理。

所以我并不在意别人如何评价投资，我只关心交易本身，我尝试去了解，我尝试去思考这单交易在10到20年后会什么样子，以及它的预期，如果我觉得不错，并且价格也有吸引力，我就会购买它。

记者：您一买什么股票，股价就会飙升，我们在您投资中石油和比亚迪时都看到了这种狂热，您自己怎么看待您的这种影响力？巴菲特：我只是买我认为在一段时期会升值的股票，如果没有人知道我们买的是什么，那对我来说就不错。

我并不担心我本人对股市有影响，没有人会因为我们买哪只股票而去跟风买哪只股票，他们应该选择他们认为有良好投资价值的股票。

记者：但是您的确对股市的影响力太大了。

巴菲特：我希望我没有这样的影响力。

(在这次与巴菲特见面、交流的过程中，记者都能感受到巴菲特对中国的信心和热情。

)巴菲特：但我打赌，中国经济在未来十年、二十年都会很好，我对美国经济的观点也一样，我认为中国经济的增长会更快，因为它的起点相对较低，但我认为会有很多好事情将在中国发生。

搏击股海不留败绩──巴菲特借你慧眼识珠投资易于了解的企业"如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连十分钟都不要持有这种股票"，这是投资大师沃伦·巴菲特对于股票投资的基本态度。