2018/11/15 4
通过定性与定量检查的结果的统计与分析发现： （1）从总体上看，新发布的准则逐步得到贯彻实施。
多数机构基本能够按照准则规定履行必要的评估程序,但
对准则中一些创新的规定执行还存在一定难度。多数机构内 部控制制度得到比较有效的实施。主流是好的,这类报告占 了近70%。但是，还有约30%的报告规范性较差，与准则和 规范的要求还存在一定距离。
预期经济收益,并以一定的折现率折现得出其价值。
p
(1 r )
t 1
n
Ft
t
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 r为折现率 t为收益预测年期 n为收益预测期限
2018/11/15 10
（2）收益资本化 是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益,
以资本化率转换为企业价值的一种计算方法。
2018/11/15 8
二、收益法评估企业价值的基本规范
1.收益法定义及基本公式 企业价值评估中的收益法,是指通过将被评估企业 预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估 思路。--《企业价值评估指导意见(试行)》第四章, 评估方法,第二十四条
2018/11/15
9
收益法中常用的两种具体方法： （1）未来收益折现法：是通过估算被评估企业将来的
企业价值评估的收益法及其应用案例 主讲人：尉京红
2018/11/15
1
一、从行业检查看我国企业价值评估现状 二、收益法评估企业价值的基本规范 三、收益法评估企业价值主要参数指标的确定 四、企业价值评估案例
2018/11/15
2
一、从行业检查看我国企业价值评估现状
1. 2007年资产评估行业执业质量年度检查情况
P= A r
式中：P为评估值 A为未来预期稳定的收益额 r为折现率 收益资本化法通常适用于企业的经营进入稳定时期， 企业的当期收益等于年金。该方法较为简单，但采 用该方法时必须满足其使用条件。
2018/11/15 11
（3）企业价值评估中收益法的几种常见模型
分段永续模型
A p t n r (1 r ) t 1 (1 r )
本次检查，选取21家特别团体会员及其分所作为
检查对象，共抽查2004-2006年正式出具的122份评估
报告，其中企业价值评估报告、无形资产评估报告、
单项资产或资产组合评估报告分别涉及检查小项 93项、
61项、37项，着重考察评估工作底稿、评估报告的完 整性和规范性，并采用定量和定性相结合的办法评价 报告质量。 检查表
2018/11/15 6
2.行业质量检查中企业价值评估情况 企业价值评估检查统计表
2018/11/15
7
3.行业质量检查中企业价值评估检查标准及评分情况
企业价值评估检查表 总结： （1）企业价值评估中收益法逐步得到应用 （2）收益法评估企业价值存在的问题较多 （方法选择、各项参数指标的确定、工作底稿、 评估报告的撰写等）
中评协和地方协会根据《资产评估执业质量自律检查办法》 （中评协〔2006〕98号）的有关规定，于7月份分别启动了对 具有证券业务评估资格的特别团体会员和一般团体会员的执业 质量检查，抽查比例超过团体会员总数的20％。 今年的资产评估执业质量自律检查，依托中评协编制的企 业价值评估业务、无形资产评估业务和单项资产或资产组合评 估业务三种类型检查底稿，重点检查已施行资产评估准则的执 行情况、职业道德情况和资产评估机构内部质量管理和控制情 况。 与此同时，通过检查了解行业发展的热点、难点问题，如资产 2018/11/15 3 评估机构内部治理和执业环境，为今后制定政策提供参考。
2018/11/15 14
分段永续增长模型
p
t 1
n
Ft (1 r )
t

Fn (1 g ) (r g )(1 r )
n
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 r为折现率 g为预期收益增长率 t为收益预测年期 m为明确的收益预测期限
2018/11/15 15
2.收益法的特点 （1）评估对象是由多个或多种单项资产组成的资 产综合体，评估结果能体现资产的组合效应 （2）以未来收益折现估算评估价值，能够反映资 产的获利能力 （3）收益法是从企业获利能力的角度衡量企业的 价值，建立在经济学的预期效用理论基础上，评估结 果非常适合投资者作为“经济人”所具有的投资理念 （4）不反映单项资产的现时价值 （5）主观性强,评估师对未来收益的预测和折现率 的判断对评估结果影响大
2018/11/15 13
n
Ft
有限期分段增长模型
Ft (1 g ) t Pn 1 p t t m n ( 1 r ) ( 1 r ) ( 1 r ) ( 1 r ) t 1 t m
m
Ft
n
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 Pn为终值 r为折现率 g为预期收益增长率 t为收益预测年期 m为明确的收益预测期限 n为总收益预测期限
2018/11/15
5
（2）不同机构及机构内部执业质量差异较大。 从定量看： 一是不同机构执业质量差异大。不同机构报告平均得分最 高与最低相差30分。 二是同一机构内部差异大。有的机构总所与其分所抽查报 告平均分相差15分，有的同一机构抽查报告相差30多分。 从定性看： 一是内部质量管理造成的差别。 二是评估师执业能力和职业道德造成的差别。 三是承接不同业务造成的差别。有的认为无形资产评估风 险高，不做无形资产，其机构分值比同类机构高。 四是使用不同方法造成的差别。收益法运用不成熟，运用 收益法的容易造成分值相对较低，但是从来不用收益法不是遵 守准则的行为。
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 r为折现率 A为预期等额收益额 t为收益预测年期 n为收益额为等额开始时的期限
2018/11/15 12
n
Ft
有ห้องสมุดไป่ตู้期限模型
Pn p t n (1 r ) t 1 (1 r )
式中：P为评估值 Ft为未来第t个收益期的预期收益额 Pn为终值 r为折现率 t为收益预测年期 n为收益预测期限
2018/11/15 16
3.企业价值评估方法的选择原则 注册资产评估师执行企业价值评估业务,应当根据评 估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析 收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适 用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。 （《企业价值评估指导意见(试行)》第四章,评估方法, 第二十三条） 注册资产评估师应当根据被评估企业成立时间的 长短、历史经营情况，尤其是经营和收益稳定状况、 未来收益的可预测性，恰当考虑收益法的适用性。 （《企业价值评估指导意见(试行)》第四章,评估方法, 第二十五条）