证券调换法是指当市场处于暂时性不均衡 而使不同证券产生相对的收益方面的优势 时，用相对劣势的证券调换相对优势的证 券可以套取无风险的收益。
调换方法有： 1、价格调换； 2、收益率调换 ； 3、市场内部差额调换 ； 4、利率预期调换 5、减税调换。
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谢谢！
级市场上通过贱买贵卖获得的差价收入。
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二、证券投资收益的衡量指标
１ (1)在证券票面上标明的收益率 票 面 (2)票面规定的收益额与票面额之间 收 的比率 益 率 (3)预扣利息额／票面金额的比率
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2、当 期 收益率
当期收益率是指证
券票面收益额与证券现 行市场价格的比率。
3、持 有 期 收益率
持有期收益率是指
与债券相比，股票的特点有： 1、性质不同； 2、期限不同； 3、风险不同 ；4、收益不同。
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第二节 证券投资的收益与风险
一、商业银行证券投资的收益
•证券投资收益包括利息收入和资本收益。 •利息收入是指商业银行购买有价证券后，依
证券发行时的利率从发行者那里取得的收益。
•证券的资本收益是指银行购入证券后，在二
券
持
有
比
例
40
30
20
30%
10
20%
30% 20%
0 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年 10年 期限
图9-4 杠铃投资法
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三、调整灵活法
灵活调整法是针对分散化投资法和期 限分离法在投资中资金转换灵活度差 的特点，实施一种依情况变化而随机 组合、灵活调整的方式。
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四、证券调换法
•在进行多元化证券组合的过程中，银行必 须考虑三个因素：
第一，证券组合中每一种证券的风险。 第二，证券组合中各种证券的比例。 第三，证券组合中各种证券收益的相关度。
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西方商业银行证券投资管理策略主要有： 期限分散化
一、分 散 化 投 资 法
地域分散化 类型分散化
发行者分散化
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分散化投资法的核心是投资期限分散化，
当期收益率与资本收益 率之和。
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三、商业银行证券投资的风险
1、根据风险能否通过 证券组合加以消除
系统风险 非系统风险
2、根据风 险的来源
个人风险、财产风
内部风险 险、经营风险和责 任风险。
信用风险、市场
外部风险
风险、利率风险、 购买力风险和流
动性风险
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第三节 商业银行证券投资管理策略
•商业银行证券投资管理的有效方法是合理 地进行多元化证券组合。
第一节 证券投资的目的与对象
一、商业银行证券投资的目的
商业银行证券投资，是指商业银行在金融市 场上购买有价证券获得盈利的经济行为。
（一）最大限度地运用资金 （二）获得收益 （三）分散经营风险 （四）补充流动性
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二、商业银行证券投资的工具
(1)国家债券的
（ 一
特点 ①②③④
1、中央政府债券
）
(2)国家债券的
券
持
有
比 例
80
70
60
50
40

30
70%
20
10 30%
0
1年 2年 3年 4年 5年 期限
图9-2 短期投资策略
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证
券
持
有
比 例
80
70
60
50
40
30
20
10
0
２、长期投资策略
70% 30% 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年 10年 期限
图9-3 长期投资策略
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证
３、杠铃投资策略
政
种类 ①②
府 2、政府机构债券
债
普通债券
券 3、 地方政府债券
收益债券
3
（二）公司债券 公司债券是公司为筹措资金而发行的债
务凭证，发行债券的公司向投资者作出 承诺，在指定的时间，按票面金额和利 率还本付息。
公司债券主要有两类： 1、抵押债券。 2、信用债券。
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（三）股票
股票是股份公司发行的，证明股东在公 司中投资入股并能据此获得股息的所有 权证书。它表明投资者拥有公司一定份 额的资产和权利。
主要方法是“梯形投资法”
证 券 持 有 比 例
30
20
10 20% 20% 20% 20% 20%
0
1年 2年
3年
4年 5年 期限
图9-1 梯形投资法
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二、期限分离法
期限分离法在具体运用过程中，又有 三种不同投资管理策略：
短期投资策略 长期投资策略 和杠铃投资策略。
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证
１、短期投资策略