二、资产盈利分析
净资产收益率——受总资产报酬率的影响— —为进一步明确总资产报酬率又受什么影响 因素影响（即相当于更进一步的认识，净资 产收益率变化的原因）——则还要进行资产 盈利分析（即总资产报酬率分析）
总资产报酬率＝息税前利润/平均总资产
影响总资产报酬率的因素又有两个方面：
1、总资产周转率＝营业收入/平均总资产 2、销售利润率＝息税前利润/营业收入
对影响资本盈利能力的原因进行分析
1、总资产报酬率：
＝息税前利润/平均总资产 总资产收益率越高，净资产收益率就越高；总资产收益越低，净资产收益率也就越低；
2、负债利息率：
＝利息总额/平均负债总额 利息的高低直接关系到利润的高低，因而它同样影响着净资产收益率； 一般来说总资产收益率应大于负债利息率，说明企业利用负债资金不但可以清偿利息，还
可以为企业获得超出利息之外的利润； 总资产收益率小于负债利息率时，说明企业利用负债资金获得的利润还不足以清偿利息，
还要利用权益资金创造的利润来清偿一部分利息。
3、财务结构：
即资产与负债，或负债与净资产之间的比率 当总资产报酬率高于负债利息率时，说明企业利用负债资金不但可以清偿利息，还可以为
企业获得超出利息之外的利润，此时可进一步加大负债资金比重，获取更多的利润，从而 提高净资产收益率； 当总资产报酬率低于负债利息率时，说明企业利用负债资金还不足以清偿利息，此时应当 减少负债资金的比率，以提高资金总体的收益率，从而提高净资产收益率。
4、盈利能力是投资人判断股票价值的最基本、最重 要的原则。它直接关系到投资人的红利获得和股票资 本价值的增值。
盈利能力分析的内容与指标：
1、资本盈利能力分析——净资产收益 率；
2、资产盈利能力分析——总资产报酬 率；
3、商品盈利能力分析——销售利润率 、成本利润率；
4、上市公司盈利能力分析——每股收 益、股利发放率等；
1、营业收入利润率＝营业利润/营业收入 2、营业收入毛利率＝营业利润/营业收入 3、总收入利润率＝利润总额/企业总收入 4、销售净利率＝净利润/营业收入 5、销售息税前利润率＝息税前利润/营业收入
二：成本利润率
1、营业成本利润＝营业利润/营业成本 2、营业费用利润率＝营业利润/营业费用 3、全部成本费用总利润率＝利润总额/（营业费用+营业
一、资本盈利能力分析
即净资产收益率
＝净利润/平均净资产
分析方法：
1、将企业该实际指标与同行业平均、社会 平均利润率等进行比较，来平均企业的盈 利能力的强弱；
2、对影响资本盈利能力的原因进行分析；
净资产收益率在财务分析指标中，具有核心地位，它反映了股东投入与产出的关 系，是企业财务管理所最终追求的目标。同时该指标又是一个综合性指标，可将 其分解为“资产周转率”、“销售净利率”、“权益乘数”，从而从盈利、资产 经营、财务结构三个方面，综合评价企业。
4、所得税税率
所得税是国家参与企业利润分配的一种形式，所得税越高，则企业净利润就越低，则净资 产收益率就越低。反之，所得税税率越低，企业净利润就越高，则净资产收益率就越高。
对影响资本盈利能力的原因进行
净资产收益率，所受四个影响因素影响 的表达公式（P185）
通过这一表达公式，可进一步利用连环 替代法，来分析每一个影响因素对净资 产收益率的影响程度，从而找到净资产 收益率变化的根本原因。（见教材 P185例8-1）
销售息税前利润与营业收入利润率的比较，可分析利息对利润的影响。
（3）营业收入毛利率，反映的是企业单纯的商品经营的获利能力，即不考虑期 间费用、投资等因素的影响。
营业收入毛利率与营业收入利润率比较，可分析期间费用、投资、其它业务等因素 对利润的影响。
（4）销售净利润率，反映的是营业收入获取净利润的能力，考虑了所得税、利 息的影响。
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（一）对各项收入利润率的分析要点：
1、各项口径的收入利润率，反映不同的内涵，在进行分析时，可比较不同口径 的收入利润率，从而通过各项收入利润率之间的比较，得到分析结论：
（1）销售息税前利润是一个未反映利息和所得税影响，即不考虑负债资金成本 因素的盈利能力；
（2）营业收入利润率，反映的企业企业通过生产经营销售获取利润的能力，但 考虑了在获利过程中，使用了负债资金的资金成本（利息）的问题；
而销售息税前利润率的变动又受多个因素的 影响（也可以是销售净利润率或总收入净利 润率），为真正的了解“净资产报酬率”变 动的原因，故还需对影响销售息税前利润率 的各因素进行分析，从而才能真正的了解到 净资产报酬率变动的原因。这种分析称为“ 商品盈利分析”。
三、商品盈利能力分析
商品的盈利能力分析指标体现在两个方面： 一：收入利润率
此时，可进一步运用连环替代法分析，影响 总资产报酬率是哪一个，影响程度有多大。 见教材P187例8-2
三、商品盈利能力分析
影响总资产报酬率变动的因素之一“销售净 利润率”（前面的分析虽然用的是“销售息 税前利润”，但同样可以用销售净利润率或 总收入利润率进行分析），它的变动影响到 总资产报酬率变动，总资产报酬率的变动又 影响到净资产报酬率的变动。
财务分析_盈利能力分析（PPT32页)
单向财务分析——盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力。 盈利能力具体体现为利润额的大小，但
利润额的大小，不能反映投入与产出的 关系，即不能比较不同规模的企业的盈 利能力，故反映盈利能力的指标通常为 反映投入与产出的比率指标。如净资产 收益率、总资产报酬率等。
盈利能力分析的目的与作用：
1、用盈利能力指标与标准、基期、同行业平均、预 算等指标进行比较，可评价与衡量经营者的业绩；
2、通过盈利能力的分析可发现经营管理当中所存在 的问题，从而进一步找到解决问题的方法，从而进一 步的提升盈利能力；
3、企业偿还债务不是靠现有的资产来清偿债务，而 是要以未来的利润来还本付息，还本付息后的余额， 才是企业通过债务资金真正获得的利润，这是企业举 债的本质动因。因此盈利能力才是企业偿债能力的关 键，故债权人可以通过对盈利能力的分析，从而判断 其偿债能力；