摘要
煤是山西的主要资源，其相应的产业也是山西省的支柱产业。

潞安集
团是山西五大煤炭集团之一，本文阐述了该大型煤矿企业资本运营的现状
以及存在的问题，通过对资本运营理论知识的初步学习，对潞安集团进行
研究，并提出若干完善措施。

关键词：煤矿资本运营措施
引言
煤炭产业是山西省国民经济发展的重要支柱产业。

煤炭企业做好资本运营，是从战略上调整大型企业经济结构和布局的关键，也关系到实现中原崛起和全面建设小康社会的大局。

潞安集团作为山西省五大煤炭集团之一，在省内拥有着举足轻重的作用，其资本运营的好坏，将对整个煤炭行业起到相当大的影响。

一、潞安集团资本运营的现状分析
（一）基本情况
潞安环能大股东潞安集团是山西五大煤炭集团之一，在全省国有企业中，潞安集团的总资产报酬率、成本费用利润率、全员劳动生产率、实现利润、净资产收益率等各项主要经济指标始终名列全省、全行业前列，一直都是省国资委考核评价的A类企业。

目前，已形成潞安本部、武夏、忻州、临汾、晋中、潞安新疆六大矿区，并在国外探索整合开发美国、加拿大天然气及煤炭资源，新增煤炭储量320亿吨以上，按照亿吨级煤炭企业规模，可稳定生产200年以上，为打造“百年潞安”奠定了坚实基础。

潞安在全国500强企业中排名137位，比2000年（潞安集团改制成立之时）前移了353位。

2001年7月23日，潞安环保能源股份公司挂牌。

2002年，潞安环保能源股份公司股改上市大步流星奔“股海”，股份公司当年召开了首次股东大会，按8%的每股利率进行了红利分配。

2003年，潞安矿业集团全面深入推进了股份公司上市工作。

2008年，潞安集团在集团层面增资扩股，引进世界500强中的煤化工
或有煤化工投资背景的大财团，实现境外整体上市。

2009年，潞安环能发布公告，拟于山西蒲县并购10座小煤矿，并分别出资19060万元和5600万元组建潞安元兴煤业(权益82.87%)和潞安宇鑫煤业(权益70%)等两公司。

（二）存在的问题
1、资本运营意识有待进一步提高
在新形势下，建立现代企业制度，以资本运营、投资主体多元化为手段来推动企业持续快速健康发展，国内企业界已经达到了共识，好多企业都纷纷根据自己的特点进行了各种形式的资本运营。

然而长期以来，大部分煤炭企业一直以煤炭产品的生产经营和营销经营为中心，尚未把资本运营提高到企业发展的战略上来。

近些年来，虽然潞安集团发展较大，但资本运营意识还有待进一步提高。

2、资本运营人才缺乏
人才资本投入的是自身劳动的数量与质量, 产出的是有形的和无形的劳动产量。

人才资本不仅有经济意义上的回报、作为人才资本投入的劳动应当拥有剩余索取权参与利润的分配,人才资本还可以拥有自主知识产权, 而且获取的投资回报更是一种综合性的社会回报: 主要包括经济回报、职位回报、荣誉回报等。

从人才专业结构来看，煤炭行业经济管理专业人才不多，投资专业的人才就更少，煤炭行业现有的人才结构成为实施资本运营战略的一个瓶颈。

3、产权改革尚不到位
国有煤炭企业产权制度改革可为煤炭企业的资本运营创造制度保证。

煤炭企业大部分实行了债转股，改变了传统的国有企业单一的股权结构，但由于金融资产管理公司职权没有到位，实质上只保留收益权，放弃了股份表决权，不干预企业的经营决策与管理，因此，体制没有发生实质性的转变，国有企业的种种弊端还没有根治，这就加大了煤炭企业实施资本运营的难度。

二、理论基础
（一）资本运营概述
资本运营是指以实现利润最大化和资本增值为根本目的，以价值管理为特征，通过优化资源配置，在资本运动过程中对有形和无形资本进行综合有效的筹划、组织、管理的方式或活动。

通过资本运营，实现企业间的资产重组，优
化企业规模结构，不仅是当代世界经济发展的基本趋势，而且是提高我国企业核心竞争力的现实要求。

（二）资本运营的分类
资本运营就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。

从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。

资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。

根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型：横向型资本扩张、纵向型资本扩张和混合型资本扩张。

收缩性资本运营是是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组，其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。

收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作，其主要实现形式有：资产剥离、公司分立、分拆上市、股份回购。

（三）资本运营时机与方式的选择
从经济学角度来看，企业无论是拥有过多的负债，还是积压了大量的资金都不是一种合理的行为，因为负债过多，说明企业经营风险较大，而资金大量积压，则说明企业的资源没有得到有效利用。

因此在必要的时候，进行必要的资本运营，或者收缩、或者扩张，才能实现企业的良性循环。

同样的道理，如果企业发觉自身经营的某一领域已经不能为企业贡献利润了，那么就应当果断的进行割舍，实现资本收缩；而如果某一领域能够给企业带来贡献，那么也可以考虑进入该市场，实现资本扩张。

总之，资本运营的战略必须符合企业在其自身发展过程中遇到的具体情况，在必要的时刻进行必要的调整，而不是人云亦云，盲目跟随。

三、完善潞安集团资本运营的主要措施
（一）依托实业实施资本运营
煤炭企业发展到一定阶段后，现有的资金、技术、资源和人才等生产要素开始制约企业进一步发展。

要想做大做强，必须处理好实业经营与资本运作的关系，以实业经营为依托，积极实施资本运作。

只有借助煤炭企业资源优势，加大资本运作力度，引进具备强大实力的战略投资者，进一步巩固现有产业，
加快新项目建设，形成“资本运作”与“实业经营”两个轮子相互驱动、良性发展、共同提高的发展模式，才能提高潞安集团这一大型煤炭企业的竞争力。

（二）加强煤炭企业间的资本运营，做大做强煤炭主业
潞安集团在与世界500强等战略合作伙伴开展资本合作，引进资金的同时，应该借助战略投资者的管理经验、先进技术和市场环境等优势，研究探索山西省煤炭企业之间的深层次融合，从而促进山西省煤炭企业更好地发展。

比如可以利用相关优质生产矿井和优质煤田，联合成立能源控股公司，在资本市场上培育或收购一批相关上市公司，进一步拓宽煤炭企业资本运营的渠道，提高资本运作的质量，实现煤炭企业资本运营的可持续发展。

通过煤炭企业自身挖潜，实施煤炭企业之间的并购重组战略，探索煤炭企业合作新渠道，不仅可以有效地整合区域煤炭资源，而且可以有效实现国有资产的保值增值，全面构建潞安集团发展的新格局。

（三）完善现代企业制度
为资本运营创造发展环境健全的现代企业制度、完善的法人治理结构和规范的运作程序是维护投资者利益的重要保证，同时也是吸引投资者、坚定投资者信心的重要条件。

煤炭企业合资合作建设的新项目，要按照现代企业制度建立公司制企业，建立健全法人治理结构，使企业一开始就规范运作，从源头上保护投资者的利益，从根本上实现国有资产的保值增值。

（四）建立科学的资产评估体系
根据企业实际状况，制定具有实际操作性的资产评估标准，既要对经营资产数量、质量等进行评估，同时要对资产经营风险、资产经营预期及运行效果等进行评估，形成科学、完整的资产评估体系。

为此，要完善内部市场价格体系，使之能较准确地反映商品价值和供求关系，使资本市场的筹资者处于一个平等、合理的竞争环境，排除人为的、不合理的价差利润和由此产生的资金误导、资源错配，避免国有资产流失。

结论
潞安集团应该紧紧抓住资源优势和发展机遇，积极开展内部各个公司之间的资本互助，强强联合，通力合作、打造山西省煤炭企业合作发展的新模式。

在与世界500强等战略合作伙伴开展资本合作，引进资金的同时，应借助战略投
资者的管理经验、先进技术和市场环境等优势，通过集团自身挖掘，实施煤炭企业之间的并购重组战略，进一步拓宽煤炭企业资本运营的渠道，提高资本运作的质量，实现煤炭企业资本运营的可持续发展。

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