我看资本运营
【摘要】资本运营是一个与公司经营有关的词，其主要是指企业通过资产重组、兼并收购、私募融资、股票上市、对外投资等手段来把自己做大做强，最终达到资产最大增值的目的。

如果运用得当，则能起到事半功倍、快速将企业做大做强的作用，但不当的资本运营也会诱发企业管理危机或财务危机。

【关键词】资本运营；企业；治理
纵观当今世界大多数优秀企业的发展历程，资本运营在其中发挥了非常重要的作用。

英博收购雪津、波音麦道合并、塔塔收购英荷克鲁斯钢铁集团、阿里巴巴并购雅虎中国、国美并购永乐、联想收购IBM等，资本运营的身影在各行各业中无处不在，已成为行业资源整合的必由之路。

一、资本运营的主要内容
在《资本运营与公司治理》这本书中我们一共学习了五篇内容。

第一篇主要是介绍了一下基本理论知识，第二篇到第五篇分别具体介绍了企业改制与上市、资本的重组、风险投资和公司治理。

1、“基础理论”篇
这一篇分为两个部分，主要讲述一些资本运营的基本概念和理论知识。

其中第一章“资本运营概论”介绍了资本的性质、具体构成和表现形式，在此基础上引出了资本运营的含义，并通过对资本运营的内容进行分类，指出资本运营的基本内容包括资本的筹集、资本的投入、资本的运动与增值、资本运营增值的分配等，同时分别介绍了资本运营的两种模式。

第二章“企业与资本市场”介绍了资本运营的主体与市场环境，指出企业是资本运营的直接操作主体，而市场是企业进行资本运营的客观环境，并重点介绍了资本市场的构成与作用。

2、“企业改制与上市”篇
这一篇主要介绍了企业在资本运营过程中筹集资本的重要手段—发行股票与上市。

企业要发行股票并上市，必须先进行改制，而企业改制的模式各有利
弊。

在此基础上，本章也论述了股份制企业首次公开发行及上市的具体方法—直接上市与间接上市（买壳上市），介绍了企业上市需达到的条件和需执行的程序，以及对上市地点的选择等，其中包括了对创业板上市的条件及程序的介绍。

3、“资本的重组”篇
第三篇主要是对企业资本运营的重要方式—企业并购以及企业的剥离与分立进行了系统的介绍。

第五章“企业并购”提出了企业并购的相关概念，并对企业并购的发展历程进行了详细介绍，其中重点介绍了并购的战略实施的重点及常见的并购手段，比如杠杆收购和管理层收购，同时也对并购后的整合与反并购的策略进行了探讨分析。

而第六章“剥离与分立”则是对企业进行资产剥离与分立分别进行了深入介绍，并在此基础上对二者进行了对比分析。

4、“风险投资”篇
这一篇以现代重要的投融资行业—风险投资为主题，在讲述风险投资发展史的基础上对风险投资的相关概念进行了界定，探讨了我国风险投资发展史中所存在的问题，着重介绍了风险投资的运作流程，并提出风险投资运作过程中应注意的关键问题，分析企业应该如何获得风险投资。

5、“公司治理”篇
本篇通过对企业制度演进的说明提出了公司治理的问题，介绍了公司治理的理论框架、基本原则，并对公司治理的几种典型模式进行对比，分析了我国公司治理的现状。

第十章“内部治理结构”主要讨论了股东大会、董事会和监事会的模式与职责；第十一章“外部治理机制”则从信息披露管理、市场监控机制、利益相关者监督和机构投资者治理四个角度对外部治理机制进行了探讨。

最后，第十二章“经营者的激励与约束”指出了建立经营者激励与约束机制的重要性，提出了经营者绩效考核与薪酬体系的建立方式，其中重点介绍了长期激励方式—股权激励。

6、总结
建立良好的公司治理结构，将资本运营作为企业发展壮大的重要手段，通过有效的整合内外资源以提高自身竞争力，是我国企业的必然选择。

企业管理者应该深入研究金融战略和金融创新，创造性运作各类资产，把握和熟悉运用资产并购与重组实务，造就具有独特金融投资战略眼光，精通资本运营和公司治理理论与实务，在瞬息万变的市场经济中，把握先机赢得持续发展的能力。

为此，企业家作为决策者有必要深入地了解国内外资本运营与公司治理的经验与教训，提升战略决策能力和管理能力。

二、我的实践与感想
1、课后实践
在学习《资本运营与公司治理》的过程中，我们根据老师的要求制作和展示有关资本运营案例的PPT，而我们组的案例是花旗集团剥离保险业务。

在这个案例中我们展示了与案例有关的六个部分，第一部分是介绍花旗集团、大都会人寿保险公司以及案例的具体内容；第二部分至第六部分分别讲述花旗集团剥离的动机、过程和结果；第五、第六部分是我们小组的分析和讨论结果。

在PPT制作过程中，我们首先了解了资产剥离的动机。

资产剥离的一般动机有5个，分别是剥离非相关业务以达到主业清晰、调整经营战略、获得公平估值、满足现金需求以及不成功的并购或出于反并购考虑。

而我们选择的案例中讲述到由于企业过于庞大，花旗集团在企业战略的制定与执行，乃至公司的日常运营等许多方面，都显得力不从心。

精简组织、强化主营业务，将主要精力集中于拓展银行业务和资本增长，实现集团发展已经显得日益重要。

因此，花旗集团开始剥离利润增长缓慢的非核心业务，而近年来美国保险业利润空间趋小，业务增长缓慢，且成为保险业的强者并不是花旗集团那时的战略。

其次，我们在分析花旗集团剥离保险业务案例时重新认识了资本运营与生产经营之间的关系。

企业对生产经营进行组织和管理，实质上是对资本进行运筹与规划，任何企业的生产经营都是根植于资本运作的基础之上，都必须借助于资本形式的转换。

在某种意义上，企业生产经营可以视为资本运营的实现形式，资本运营是在为生产经营服务。

同时，资本运营在企业规模扩张、产品结构调整、资本结构优化、盘活存量资本、推动企业体制改革等方面也具有一定
的促进作用。

因此企业既要重视生产经营，又要注重资本运营，将两者有机结合起来，从而对企业的发展起集成作用。

最后，我们对花旗集团剥离保险业务的价值效果进行了分析。

该剥离消息分布后，1月31日花旗集团的股价涨1.6%，收于49.13美元。

此外，此次资产剥离将使花旗集团的资本得到充分释放并用于其核心业务，这表明花旗集团管理层已经确立了"在业务上保持领导地位和赢利就退出”的经营战略。

2、感想
学习这门课程，令我印象最深刻的是并购与反并购的知识和经营者的激励与约束方面的知识，以及这其中提到的案例《盛大收购新浪》。

它们分别涉及了公司外部的风险与应对措施以及公司内部的管理方法，让我对企业的经营管理充满了兴趣，我也从中获益良多。

此外，经过四个月的短暂学习，这个课程教会了我许多东西，其中包括查找数据资料的方法，同时也为我打开了资本运营与公司治理的大门。

虽然学到的都是理论上的知识，但我相信这些知识为我日后的发展打下了较为结实的基础。

【参考文献】曾江洪.2009.资本运营与公司治理.清华大学出版社。