2016年期货从业资格考试知识点《期货基础知识》：期权（一）内涵价值定义、计算和取值
1.内涵价值（IntrinsicValue）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。

内涵价值由期权合约的执行价格与标的资产价格的关系决定。

（1）看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格
（2）看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格
（3）如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。

所以，期权的内涵价值总是大于等于0。

2.实值期权、虚值期权和平值期权。

（1）实值期权（In－the－money Options），也称期权处于实值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约所获得的行权收益大于0，且行权收益等于内在价值。

实值看涨期权的执行价格低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格高于其标的资产价格。

当看涨期权的执行价格远远低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远高于其标的资产价格时，该期权被称为深度实值期权。

（2）虚值期权（Out－of－the－money Options），也称期权处于虚值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约将产生亏损的期权。

虚值期权的内涵价值等于0。

对于虚值期权，看涨期权的执行价格高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格低于其标的资产价格。

当看涨期权的执行价格远远高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远低于其标的资产价格时，被称为深度虚值期权。

（3）平值期权（At－the－money Options），也称期权处于平值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权，与虚值期权相同，平值期权的内涵价值也等于0。

对于平值期权，期权的执行价格等于其标的资产价格。

实值、平值与虚值期权的关系：
看涨期权看跌期权
实值期权执行价格＜标的资产价格执行价格＞标的资产价格
虚值期权执行价格＞标的资产价格执行价格＜标的资产价格
平值期权执行价格＝标的资产价格执行价格＝标的资产价格如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的资产相同的看跌期权一定处于虚值状态，反之亦然。

（二）期权的时间价值
1.时间价值及计算
（1）时间价值（Time Value），又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分。

它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。

（2）时间价值＝权利金－内涵价值
2.不同期权的时间价值
（1）平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。

（2）美式期权的时间价值总是大于等于0。

在不考虑交易费用的情况下，权利金与内涵价值的差总是大于0
由于存在佣金、行权费等交易成本，期权实际交易中，实值美式期权的时间价值也存在小于0的情形。

（3）实值欧式看跌期权的时间价值可能小于0。

欧式期权只能在期权到期时行权，所以在有效期的正常交易时间内，当期权的权利金低于内涵价值时，即处于实值状态的欧式期权具有负的时间价值时，买方并不能够立即行权。

因此，处于实值状态的欧式期权的时间价值可能小于0。

只有实值欧式看跌期权和标的资产支付较高收益的实值欧式看涨期权的时间价值存在小于0的可能。

标的资产不支付收益和支付较低收益的实值欧式看涨期权的时间价值不会小于0。

倚窗远眺，目光目光尽处必有一座山，那影影绰绰的黛绿色的影，是春天的颜色。

周遭流岚升腾，没露出那真实的面孔。

面对那流转的薄雾，我会幻想，那里有一个世外桃源。

在天阶夜色凉如水的夏夜，我会静静地，静静地，等待一场流星雨的来临…
许下一个愿望，不乞求去实现，至少，曾经，有那么一刻，我那还未枯萎的，青
春的，诗意的心，在我最美的年华里，同星空做了一次灵魂的交流…
秋日里，阳光并不刺眼，天空是一碧如洗的蓝，点缀着飘逸的流云。

偶尔，一片
飞舞的落叶，会飘到我的窗前。

斑驳的印迹里，携刻着深秋的颜色。

在一个落雪的晨，这纷纷扬扬的雪，飘落着一如千年前的洁白。

窗外，是未被污染的银白色世界。

我会去迎接，这人间的圣洁。

在这流转的岁月里，有着流转的四季，还有一颗流转的心，亘古不变的心。

When you are old and grey and full of sleep, And nodding by the fire, take down this book, And slowly read, and dream of the soft look Your eyes had once, and of their shadows deep; How many loved your moments of glad grace, And loved your beauty with love false or true, But one man loved the pilgrim soul in you,
And loved the sorrows of your changing face; And bending down beside the glowing bars, Murmur, a little sadly, how love fled
And paced upon the mountains overhead
And hid his face amid a crowd of stars.。