A. $1350B. $2300C. $4650D. $7350
6.XYZ公司计划6个月后发行10年期的债券，为了对冲6个月后利率上升的风险，公司主管决定进行一项互换交易，他将选择的互换是。
A.支付固定利息并收入LIBORB.支付LIBOR并收入固定利息
C.支付固定利息并收入固定利息D.支付LIBOR并收入LIBOR
总计
132
-
93.5368
1.0000
6.9620
-
54.1455
久期（D）
6.9620÷2=3.4810
修正久期（Dmod）
3.4810÷（1+0.1/2）=3.3152
凸度（C）
54.1455÷22= 13.5364
（2）依据修正久期关系式：
依据债券定价公式，有：
可见，运用久期关系式能够比较准确地预测债券价格。
2.某公司拥有一个市值为2,100,000美元的资产组合。为了规避价格波动的风险，该公司投资经理决定利用4个月期的标准普尔500指数合约进行对冲操作。目前标准普尔500指数位于900，资产组合的Beta值为1.5，期货合约的Beta值为1.08，期货合约的乘数为250。问：（1）为了消除资产组合的价格风险，该公司应如何操作？
A.获得盈利B.承受一定损失C.不受影响D.以上均不对
11.在下述关于债券信用等级变化的陈述中，哪一个是最正确的？（）
A.信用评级下降可能导致股票价格的下降和债券价格的下降
B.信用评级下降可能导致股票价格的下降和债券价格的上升
C.信用评级上升可能导致股票价格的上升和债券价格的下降
D.信用评级上升可能导致股票价格的下降和债券价格的上升
2.已知某10年期的企业债券，修正久期为8.5，凸度为60，如果该债券的收益率上升10个基点，则对债券价格产生的影响是多少？（6分）
解：
答：债券价格将会降低0.847%。
3.某交易组合每天的价值变化服从正态分布，分布的期望值为0，标准差为400美元。求：（1）一天展望期的97.5%VaR为多少？（2）5天展望期的99%VaR为多少？（6分）
（1）计算该债券的久期、修正久期和凸度；
（2）验证当收益率增加10个基点（Basis Point）时，运用久期关系式预测债券价格的正确性。（10分）
解：（1）计算过程如下表所示：
期限
（半年）
现金流（CFt）
收益率（y）
CFt
/(1+y)t
权重（Wt）
期限
×权重
t(1+t)
/(1+y)2
t(1+t)/(1+y)2
解：（1）根据已知条件，得：
（2）
一天展望期的99%VaR：
答：一天展望期的97.5%VaR为$784，而5天展望期的99%VaR为$2084.02。
4.根据下表中穆迪公司统计的平均累积违约率（%）（1920~2002年），计算B级公司6年的平均违约概率。（6分）
解：对于B级的公司， ，因此，6年的平均违约概率 满足：
解：如下图所示，3年末的累积违约概率 满足：
答：第三年的边际违约率是2.9%。
三、简答分析题（共4个小题，每题5分，共20分）
monwealth Foundation(CWF)是一家拥有5000万美元捐赠资产投资于分散化股票的慈善机构。最近基金会的一个富有的成员Samuel Zykes过世了，捐赠给CWF一大笔由他建立的公司Zykes Technology(ZYKT)的股票。这些股票现在价值3000万美元，使得捐赠资产组合的价值达到了8000万美元，但这个组合是高度不分散的，超过三分之一的市值集中于一只股票上。CWF也想过卖出这些股票，但公司发展部的主管相信不久的日子里，Zykes家族很可能会捐赠更多的钱给他们。如果公司卖出这些股票，那会使Zykes家族认为他们不喜欢或不想要他们的捐赠而感到失望。因此，CWF决定保留这些股票。考虑到资产组合分散化的要求，CWF咨询了互换交易商CapitalSwaps(CAPS)，准备接受其推荐的一种股票互换。通过互换合约，CWF向CAPS支付基于3000万美元ZYKT股票的收益，同时CAPS向CWF支付3000万美元的标准普尔500指数的收益。每季支付，互换合约的期限为5年。通过股票互换合约，CWF保有了ZYKT股票，并实现了组合的分散化。问：
C.在接下来100天中，可以预期该投资组合至多有95天的损失超过1000万
D.在接下来100天中，可以预期该投资组合至少有95天的损失超过1000万
5.7月1日，一位投资者卖出两份小麦期货，每份期货规模为100吨小麦。初始保证金为每份合约$3000，维持保证金为每份合约$1500。7月1日，期货价格为$173/吨，7月2日，价格上涨为$179.75，则该投资者在7月2日的保证金账户余额为。
《企业风险管理》作业一
姓名：学号：得分：
一、选择题（共20个小题，每题1分，共20分）
1.目前巴塞尔委员会对操作风险的定义不包括。
A.人员风险B.声誉风险C.程序风险D.系统风险
2.医生在手术前要求病人家属签字同意的行为属于。
A.规避风险B.转移风险C.降低风险D.保留风险
3.指导和监督其他职能部门开展全面风险管理工作，完成跨部门的重大决策风险评估报告、重大风险解决方案，并负责对方案实施加以监督，属于。
×Wt
1
4
5.00%
3.8095
0.0407
0.0407
1.8141
0.0738
2
4
5.00%
3.6281
0.0388
0.0776
5.4422
0.2112
3
4
5.00%
3.4554
0.0369
0.1108
10.8844
0.4016
4
4
5.00%
3.2908
0.0352
0.1407
18.1406
0.6385
A.信用小幅降级B.信用大幅降级C.信用等级不变D.发生违约
9.在资产证券化过程中，建立一个独立的特殊目的机构SPV的主要目的：（）
A.为了发行证券B.为了真正实现权益资产与原始权益人的破产隔离
C.为了购买权益资产D.为了保证投资者本息的按期支付
10.银行和交易对手签订并执行信用远期协议，若到期时指定证券的收益率和无风险收益率之间的利差小于约定的信用价差，则交易方（）
5
4
5.00%
3.1341
0.0335
0.1675
27.2109
0.9116
6
4
5.00%
2.9849
0.0319
0.1915
38.0952
1.2152
7
4
5.00%
2.8427
0.0304
0.2127
50.7937
1.5441
8
104
5.00%
70.3913
0.7526
6.0204
65.3061
49.1494
B.因客户控诉银行存在不正当的销售行为使该银行陷入一起重大诉讼案中
C.银行报告了利率上升带来的15亿美元的损失
D.由于日元相对美元发生贬值，一位美国投资者遭受了损失
19.从操作风险的视角来看，不会危及公司未来存亡的风险是：（）
A.低可能性—高严重性风险B.与交易实务有关的风险
C.与内部欺诈有关的风险D.高可能性—低严重性风险
7.考虑一个FRA（3×6），假定FRA的买方同意名义本金$2500万、合约利率为4.87%。如果结算利率为4.37%，则买方支付的结算金额为。（假设1月按30/360折算至年）
A.-$31250B. -$30912C.+$31250D.+$31912
8. 基础资产处于何种状态时，信用关联票据的购买者获得最大收益。（）
A.互换合约建立时B.互换合约中期
C.互换合约后期D.最后一笔现金流交换之前
16.对比高流动性资产和低流动性资产，其中最有可能不正确的选项是：（）
A.对于高流动性资产来说，可能可以进行大量的交易而不对价格产生影响
B.低流动性资产的买卖价差较大
C.因为交易频繁（换手率高），所以高流动性资产的价格波动性高
答：B级公司6年的平均违约概率为每年5.27%。
5.某企业2年期债券的收益率与类似的无风险债券的收益率的溢价为30个基点，债券回收率为40%，请估计2年内每年的平均违约概率是多少？如果该企业5年期债券的溢价为50个基点，请估算第3~5年的平均违约概率为多少？（6分）
解：5年内的平均违约概率：
2年内的平均违约概率：
12.下列各种信用风险暴露的管理措施中，对于降低金融机构的衍生品交易的信用风险暴露的作用最小的是（）
A.逐日的盯市交易B.与对手的净额结算协议
C.抵押和其他增加信用额度的措施D.提前终止协议
13.某金融机构与单一对手的场外交易多种衍生品组合，目前的盯市净值是20M美元，盯市总值是80M美元（所有合约正值的总和减去合约负值总和），假定没有与对手签订净额结算协议，则目前该金融机构面临的交易对手的信用风险暴露是（）
A.小于等于10M美元B.大于10M美元但小于等于40M美元
C.大于40M美元但小于60M美元D.大于60M美元
14.信用违约互换（CDS）的购买者从违约事件中最多能获得（）
A.利息和最初约定的本金B.该金融工具的面值
C.该金融工具的溢价D.最初约定支付的85%
15.利率互换的信用风险在何时最大？（）
D.低流动性资产的交易量比高流行性资产的交易量小
17. 买卖价差的升高会对流动性调整VaR（LVaR）产生怎样的影响？（）
A.使LVaR减小B.使LVaR增加
C.既可能使LVaR增加，也可能使LVaR减小D.对LVaR没有影响