第六章投资管理【考情分析】本章属于重点章，主要内容是项目投资管理和证券投资管理，其中项目投资管理是综合题的重要考点，证券投资管理是计算分析题的重要考点；另外，本章的内容在客观题中也经常出现。
综合来看，2013年本章的分值预计在18分左右，考生要给予足够的重视。
客观题主要考点及经典题解【考点1】投资分类与管理原则【例·多选题】下列各项中，属于间接投资的是（）。
A.股票投资B.债券投资C.固定资产投资D.流动资产投资[答疑编号5689060101：针对该题提问]『正确答案』AB『答案解析』直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资产，股票、债券投资是间接性投资。
【例·多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的是（）。
A.项目投资，属于直接投资B.证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资D.对外投资是间接投资[答疑编号5689060102：针对该题提问]『正确答案』ABC『答案解析』项目投资形成的是企业实体性投资，故A正确。
证券投资属于金融性投资，B正确，对内投资是形成实体资产的投资，C正确。
对外投资也有直接投资，例如与其他公司成立合营企业，所以D选项错误。
【例·单选题】下列各项中，属于发展性投资的是（）。
A.更新替换旧设备B.配套流动资金投资C.生产技术革新D.企业间兼并合作[答疑编号5689060103：针对该题提问]『正确答案』D『答案解析』发展性投资涉及企业的发展壮大及生产能力的提高。
故选D【例·判断题】（2011年）在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。
（）。
[答疑编号5689060104：针对该题提问]『正确答案』×『答案解析』技术可行性分析应该在财务可行性分析之前，除此之外还要进行环境可行性分析等。
【考点2】现金流量与评价指标【例·多选题】一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。
这里的现金包括（）。
A.库存现金B.银行存款C.相关非货币资产的账面价值D.相关非货币资产的变现价值[答疑编号5689060105：针对该题提问]『正确答案』ABD『答案解析』现金流量中的现金包括：库存现金、银行存款、相关非货币资产的变现价值。
【例·多选题】关于营业现金净流量的计算，下列各项正确的有（）。
A.营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税B.营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本C.营业现金净流量＝（收入－付现成本）×（1-所得税率）＋非付现成本×所得税率D.营业现金净流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本[答疑编号5689060106：针对该题提问]『正确答案』 ABC『答案解析』营业现金净流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率故D错误。
【例·单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为（）元。
A.5900B.8000C.5000D.6100[答疑编号5689060107：针对该题提问]『正确答案』A『答案解析』预计净残值小于税法残值抵减的所得税为：（8000－5000）×30%＝900元。
相关现金净流量＝5000＋900＝5900（元）【例·单选题】某项目的原始投资现值合计为2600万元，现值指数为1.3，则净现值为（）万元。
A.780B.2600C.700D.500[答疑编号5689060108：针对该题提问]『正确答案』A『答案解析』未来现金净流量现值＝2600×1.3＝3380（万元）净现值＝3380－2600＝780（万元）。
【例·单选题】当资本成本为12%时，某项目的净现值为50元，则该项目的内含报酬率（）。
A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法界定[答疑编号5689060109：针对该题提问]『正确答案』A『答案解析』净现值50＞0，说明内含报酬率＞资本成本，故选A【例·单选题】 ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4 年每年的现金流量为9 000元。
所有现金流都发生在年末。
资本成本率为9%。
如果项目净现值（NPV）为3 000元，那么该项目的初始投资额为（）元。
A.11 253B.13 236C.26 157D.29 160[答疑编号5689060110：针对该题提问]『正确答案』C『答案解析』3 000=9 000×（P/A，9%，4）-初始投资初始投资=9 000×3.2 397-3000=26 157【例·单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（）。
A.投资项目的原始投资B.投资项目的现金流量C.投资项目的有效年限D.投资项目的资本成本[答疑编号5689060111：针对该题提问]『正确答案』D『答案解析』影响内含报酬率的因素包括：投资项目的原始投资、现金流量、有效年限，不包括投资项目的资本成本，故选D【例·单选题】已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目资本成本为10%，项目建设期为0，项目投产后每年可以产生等额的永续现金流量。
如果该项目的内含报酬率为20%，则其净现值为（）。
A.10万元B.50万元C.100万元D.200万元[答疑编号5689060112：针对该题提问]『正确答案』C『答案解析』设投产后每年现金流量为A,则有：100=A/IRR=A/20%，A=20（万元）净现值=20/10%-100=100（万元）。
【例·多选题】下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是（）。
A.该方案净现值×资本回收系数B.该方案净现值×年金现值系数的倒数C.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数D.该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数[答疑编号5689060113：针对该题提问]『正确答案』AB『答案解析』年金净流量=该方案净现值/年金现值系数，故A、B正确。
【考点3】项目投资管理【例·单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的净现值-20万元；乙方案的内含报酬率法为9%；丙方案的期限为10年，净现值为960万元，（P/A，10%，10）=6.1446；丁方案的期限为11年，年金净流量为136.23万元。
最优的投资方案是（）。
A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案[答疑编号5689060114：针对该题提问]『正确答案』C『答案解析』丙方案的年金净流量=960/6.1446=156.23（万元）；丁方案的年金净流量为136.23万元，【例·单选题】独立投资方案之间进行排序分析时，一般采用的评价指标是（）。
A.净现值B.年金净流量C.内含报酬率法D.现值指数[答疑编号5689060115：针对该题提问]『正确答案』C『答案解析』独立方案排序采用的评价指标是内含报酬率法。
【例·单选题】互斥方案最恰当的决策方法是（）。
A.年金净流量法B.净现值法C.内含报酬率法D.现值指数法[答疑编号5689060116：针对该题提问]『正确答案』A『答案解析』互斥方案最恰当的决策方法是年金净流量法。
【例·判断题】在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同的结论。
（）[答疑编号5689060117：针对该题提问]『正确答案』×『答案解析』互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法可能会得出不相同的结论。
【例·多选题】以下关于固定资产更新决策的表述中，正确的是（）。
A.固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型B.固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法C.固定资产更新决策一般不采用内含报酬率法D.寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得出正确决策结果[答疑编号5689060118：针对该题提问]『正确答案』ABCD『答案解析』互斥方案是方案之间相互排斥，方案选择的实质是选择最优方案，A正确；互斥方案决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，B正确；互斥方案决策一般不采用内含报酬率法，C正确；寿命期不同的设备重置方案应采用年金净流量法，D正确。
【考点4】证券资产投资的风险【例·多选题】在证券投资中，无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险是（）。
A.非系统性风险B.不可分散风险C.系统性风险D.违约风险[答疑编号5689060119：针对该题提问]『正确答案』BC『答案解析』无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险一定是系统风险，也叫不可分散风险，B、C正确。
【例·多选题】下列各项中，属于非系统性风险的是（）。
A.价格风险B.违约风险C.再投资风险D.变现风险[答疑编号5689060120：针对该题提问]『正确答案』BD『答案解析』非系统性风险只对某一家公司产生影响，并不对所有公司产生影响。
故选BD【例·判断题】市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化。
（）[答疑编号5689060121：针对该题提问]『正确答案』√『答案解析』市场利率与证券价格是反方向变动的。
【例·判断题】当证券资产投资报酬率大于市场利率时，证券资产的价值才会高于其市场价格。
（）[答疑编号5689060122：针对该题提问]『正确答案』√『答案解析』折现率为市场利率，报酬率大于折现率，证券资产的价值才会高于其市场价格。
【例·多选题】下列关于购买力风险的表述中，正确的是（）。
A.购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性B.债券投资的购买力风险远大于股票投资C.如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向于实体性资产以求保值D.通货膨胀会使债券投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际报酬率降低[答疑编号5689060123：针对该题提问]『正确答案』ABCD『答案解析』购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性，A正确；债券未来的现金流量是不变的，而股票对应的实物资产，债券投资的购买力风险远大于股票投资，B正确；在通货膨胀情况下实体资产的价格也会相应的上升，故C正确；通货膨胀会使债券投资的本金和收益贬值，实际购买力下降，D正确。