15
民营 19%
20
买方
交易金额的主体分布较去年而言都更为均衡 央企一方面持续了海外收购的势头，另一方面加紧了对
央企在2008年上半年仍扮演重要角色 地方国企交易额显著降低，尤其是地方国企之间的交易 由于政府政策控制等因素，外资企业作为买方的交易持
国内同行业的整合，成为2007年并购市场最大的买家
交易对价和交易宗数2005-
单位：百万美元
100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0
10亿美元以上 1-10亿美元 0.5-1亿美元
91,424
102 100
7,075
2007 年在各对价区间的并 购交易总额均保持了强劲 的增长势头
2008 年上半年，交易金额
20,000
42.7%
56.5%
10,000
28.8%
0 电信 矿产 金融 房地产 电力 煤炭 制造业 交通 有色金属 钢铁
平均交易对价前十大行业
单位：百万美元
1000 750 500
5,693
801
774
766 647 599 355 353 290
303*
250 0
电信
汽车
矿业
金融
钢铁
电力
房地产
•
在法律政策、市场操作、估值等方面的知识缺乏，执行经验不足 文化与语言障碍有可能阻碍交易完成后的业务、管理整合
内部挑战
¾
•
缺乏成熟业务模式的经验：完成重组改革后的中国企业刚刚成为真正意义上的商 业组织，可能尚未完全掌握海外目标资产的商业模式，以及相关风险
14
第一章 海外并购业务介绍
二、跨境并购业务流程和要点简介
与主体的上市公司和私募 股权资本，在中国并购市 场上的参与度有待提高
0% 2002 全球 中国 2003 2004 2005 2006 2007 2008H1
中国与全球并购市场以私募股权为收购方的并购交易占比比较
23.2% 21.0% 17.3% 13.7% 7.3% 4.5% 5% 0% 2002 全球 中国 2003 2004 2005 2006 2007 2008H1 2.2% 2.9% 7.2% 19.3% 12.8% 6.1% 2.4%
78.2% 80.1% 81.5% 82.9% 100% 80% 60% 40% 20% 0%
成为2008年上半年总交易 对价最高的行业。同时矿 业、金融业、与房地产行 业的并购也有突出表现
统计显示，前十大产业整
30,000
69.1% 72.6% 75.9%
体并购交易对价占整个并 购市场交易对价的80%
1998 总交易金额
2000 平均交易额
2002
2004
2006
2008H1
全球跨国并购交易额
单位：十亿美元
766 880 532 594 305 140 127 187 227 370 297 381 716 1,144
75
116
151
81
79
83
1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
180 150 120 90 60 30 0 2001 2002 2003 总交易金额 2004 2005 交易宗数 2006 2007 2008H1
3,500
04-07 CAGR: 40%
2,800 2,100 1,400 700 0
中国企业跨境收购情况
单位：十亿美元 单位：宗 1,600
80 60 40 20 0 2001 总交易金额
内部资料，限制使用
中国企业海外并购业务介绍 和案例分析讨论材料
主讲人：周 雷 2009年1月
目 录
第一章 海外并购业务介绍 一、全球和中国跨境并购市场概览 二、跨境并购业务流程和要点简介 第二章 海外并购案例分析讨论 一、中海油服100%要约收购挪威AWO公司 二、中国铝业联合美铝收购力拓12%股份
来源：Dealogic
04-07 CAGR: 47%
1,200 800 400 0 2002 2003 交易宗数 2004 2005 2006 2007 2008H1
4
中国并购市场 vs. 全球并购市场：并购主体
作为全球并购市场重要参
中国与全球并购市场以上市公司为目标的并购交易占比比较
60% 44.7% 40% 26.5% 20.9% 20% 11.8% 10.2% 13.8% 22.7% 47.5% 48.1% 31.8% 55.3% 55.0% 57.2% 55.8%
中国外汇储备持续增长与美元
行业分类
矿产 33% 石油 11%
交易主体分类
贬值成为中国海外并购交易提 供了有利的宏观环境
在内部优势和有利外币环境的
民营 20%
推动下，金融和矿产行业的海 外并购交易成为主题
央企仍然是主要参与方
Fig 39% 其他 5% 娱乐 2%
电力 6% 电子 4%
国企 6%
产业改革 海外收购 产业改革 海外收购 海外收购 海外收购 海外收购 海外收购 外资入境 外资入境
12
关于海外并购的讨论
动因
−中国企业是否有必要参与海外并购？ −是否可以产生协同效应？ −中方有哪些优势？
时机
−目前的宏观环境是否是良好的时机？ −中国企业是否为“走出去”做好了充分的 准备？
区域
−成熟市场还是新兴市场？ −美国、欧洲、还是亚太地区？
25% 20% 15% 10%
21.8%
来源： Dealogic
5
中国并购市场的特点
海外并购和与上市公司有
关的境内交易成为目前中 国并购市场的重要主题
外资入境 跨境并购
31.6% 8.4%
海外并购 非关联交易
83.4% 23.2%
海外上市公司 上市公司并购
48.0% 32.8%
中国并购市场
境内并购
资料来源：联合国《世界投资报告》（2007），Thomson Financial ，Bloomberg，中金公司并购组
3
中国并购市场迅速发展
2001年至今，中国并购市
中国并购市场发展迅速
单位：十亿美元 单位：宗
场在交易额与交易量方面 均呈现强劲增长的势头。 特别是中国企业的跨境交 易， 04~07 年的符合增长 率达47％。08年上半年总 交易金额超过600亿美元
6.2%
国企 31%
国企
9.8% 5
13.6%
5.3%
2.7%
12%
5
3.2%
4.9%
2.7%
1.4%
央企 9%
央企
1.3% 0 0
央企 36%
4.0%
3.7%
0.1%
39%
0
35.4%
0.5%
2.3%
0.3%
5
国企 23%
10
外资 24%
15
民营 17%
20
买方
0
央企 61%
5
国企 9%
10
外资 12%
来源： Dealogic， 中金
行业
目标方
收购方
类型
电信 矿产 电信 金融 电力 能源 能源 能源 能源 金融
中国网通 力拓 中国联通 (CDMA 资产) 永隆银行 大士能源 道达尔 挪威Awilco Offshore ASA 英国石油 宏腾能源 中国建行
中国联通 中铝 中国电信 招商银行 华能集团 国家外汇管理局 中海油服 国家外汇管理局 Tanti Group of Companies Arcapita Bank BSCc 美国银行
10亿美元以上 1-10亿美元 0.5-1亿美元
交易宗数（去除关联交易）
单位：百万美元
150 101 100 79
28,526 5,370
50 17 0
10亿美元以上 1-10亿美元 0.5-1亿美元
2008上半年
2007
2006
2005
2008 上半年 2006
2007 2005
资料来源：Dealogic, Bloomberg, 中金并购组，统计范围为5,000万美元以上的并购交易
煤炭
食品
资料来源：CICC, Dealogic, Bloomberg，统计范围为5,000万美元以上的并购交易 注：未包括电信业重组的交易金额
7
中国并购市场的交易规模分布
交易对价
我们按照单笔交易金额大
交易宗数
单位：百万美元
250 200 145 150
40,068
小将并购交易划分为 10 亿 美元以上、 1-10 亿美元以 及 0.5-1 亿美元个交易对价 区间进行统计
8
中国并购市场的交易主体分析
2007 2007年 年
卖方
民营 21%
2008 2008 上半年 上半年
卖方 20
民营
20 1.3% 15 1.1% 11.6% 6.7%
18%
15
0.5%
1.7%
5.4%
10.6%
外资 39%
外资
23.7% 10
4.3%
3.2%
7.5%
31%
10
21.6%
1.8%
1.4%
由于政策原因，民营资本的并购买方仍然以民营和外资
续缩减
民营资本则继续保持了稳定增长的势头
为主
资料来源：Dealogic, Bloomberg, 中金并购组，统计范围为5,000万美元以上的并购交易