研究主题与方法
基于这一研究主题， 本文具体通过案例研究回答以下4个层面8个方面 问题： （1）并购动因增值力来自哪些？是如何影响并购价值创造的？ （2）并购环境适应力来自哪些？是如何影响并购价值创造的？ （3）并购企业领导力来自哪些？是如何影响并购价值创造的？ （4）并购活动有效性来自哪些？是如何影响并购价值创造的？
研究设计
四、通过研究分析补充，修正ห้องสมุดไป่ตู้并购价值创造机理模型：
本文结论与局限性
一、研究结论
（1）企业并购价值创造是一个在并购动因增值力、并购环境适应力和并购企业领导力作用 下包含着性质不同但紧密联系的并购准备、交易和整合3个阶段的动态过程。并购活动有效 性来自于这3力作用下的充分准备、合理交易和有效整合及其内在的非线性关系。3力越强， 并购活动有效性越强，并购价值创造越大。 （2）并购动因增值力来自协同效应、市场力量和战略动因并通过并购活动各阶段及各阶段 之间非线性关系的传导影响，对并购价值创造产生驱动性作用。
研究设计
三、分析结果
1.并购动因增值力来自哪些，是如何影响作用的?
（1）并购动因增值力来源： 通过案例分析，本文发现并购动因增值力主要来源于三个方面： ①协同效应 ②市场力量 ③战略动因
研究设计
（2）并购动因增值力的影响作用 通过案例分析，本文发现并购动因增值力是通过并购活动的准备、交易和整 合的传导影响，对并购价值创造产生驱动性作用。 ①并购动因增值力传导影响到并购准备中的并购规划设计和并购能力预备 ②并购动因增值力进一步传导影响到并购交易和整合
研究设计
2.基于管理领域角度的并购价值创造研究
由于并购动因理论对并购价值创造或受损的解释力不足， 且无法解释由并购活动中相关 因素导致并购失败的现象。因此，许多学者把注意力转到了另一条主线的研究，即从战略、 财务、组织和并购后整合等管理领域来解释并购价值创造或受损 （1）从战略领域的研究认为，并购规划设计是影响并购价值创造的一个前置因素，并购与 市场竞争和政策环境的适应力越强，并购价值创造越大
研究设计
2.并购环境适应力来自哪些，是如何影响作用的？
（1）并购环境适应力来源： 通过案例分析，本文发现并购环境适应力主要来自三方面： ①并购与面临机遇 ②并购与面临挑战 ③并购与面临政策
研究设计
（2）并购环境适应力的影响作用 通过案例分析，本文发现并购环境适应力是通过并购活动的准备、交易和整合的 传导影响，对并购价值创造产生关键性作用。 ①并购环境适应力通过并购准备中并购规划设计和并购能力预备的传导影响， 使 面临的挑战、 机遇和政策与拥有的资源能力和公司战略得以周密谋划并描绘出更 加美好的发展前景。同时，使并购能力预备的针对性更强，包括机队结构的预先 调整和争取政策支持的预先公关等更为有效。 ②并购环境适应力也对并购交易、 整合产生传导影响， 包括为了有效地应对挑战、 抓住机遇，并购交易中的收购比例最好达到 100%；并购整合尽可能在上海世博会 带来的市场需求旺盛中完成等。由此，对并购价值创造产生关键性作用。
以往的研究虽然提供了有益参考， 但这些研究还未能对并购价值创造或受损给出完整的解 释，存在着较大缺口，主要有3个方面： （1）未能揭示并购价值创造的内在过程关系。 （2）以往的研究大多采用大样本方法，无法深入考察并购价值创造的具体过程和作用 机理。 （3）以往的研究结论之间还存在着矛盾与分歧。
研究设计
研究设计
（2）从财务金融领域的研究认为，收购目标公司的股权比例越大，主并公司越有激励创造 价值 （3）从组织领域的研究认为，并购企业高管领导力好，由于受过度自信的影响，容易使并 购价值创造受损 （4）从并购后整合领域的研究认为，战略、组织、人力资源和企业文化是整合的主要内容
研究设计
3.研究缺口分析
初步的并购价值创造机理模型
研究设计
二、案例选择
中国东方航空和上海航空两家ST上市公司重组案例
主要是出于以下两个方面的考虑： 首先，东航上航并购重组时都已被ST，故也被一些媒体称之为“弱弱并购”，因此在研 究主题上具有较大的典型性和极端情形，恰好符合Pettigrew（1990）提出的典型案例选取 要求。 其次，从数据可获性角度来说，本文第一、第二研究者是这两家公司的高管领导，课题 组其他成员是公司研究室员工，直接参与东上并购有关调研、材料起草、会议记录，同时， 收集了发表过的有关东上并购重组文章、 两家公司高管发表的演讲、 生产经营报告等丰富的 二手资料。
谢谢观看
研究主题与方法
研究方法：案例法
通过考察并购价值创造的复杂过程及其影响因素， 揭示并购价值 创造的过程机理， 构建一个并购价值创造机理模型， 进而对本文提出 的研究课题给出完整的理论解释和结论， 从而为企业并购价值创造提 供指导。
研究设计
一、文献回顾
1、基于并购动因角度的并购价值创造研究 针对并购失败率高的现象， 许多学者把注意力首先集中到驱动并购价值创造或受损的并 购动因研究，其中较有代表性的研究认为： （1）协同效应是并购价值创造的驱动因素 （2）市场力量也是并购价值创造的驱动因素 （3）战略动因也是并购价值创造的驱动因素 （4）代理是并购价值创造受损的驱动因素 （5）自大是并购价值创造受损的驱动因素
本文结论与局限性
（3）并购环境适应力来自并购与面临机遇、挑战和政策环境的适应程度并通过并购活动各 阶段及各阶段之间非线性关系的传导影响，对并购价值创造产生关键性作用。 （4）并购企业领导力来自高管决策、沟通、激励和影响力并通过并购活动各阶段及各阶段 之间非线性关系的传导影响，对并购价值创造产生主导性作用。
本文结论与局限性
二、局限性
本文通过收集和实地观察取得了大量而丰富的一、二手资料，并因本文事先 通过文献回顾确定了研究的理论框架， 使案例对象的并购价值创造过程及影响因 素得以系统的深入分析，但也可能因此会流失一些比较重要的信息。另外，本研 究主要是采用单案例研究，虽然我们选择了典型性的企业案例，但仍缺乏比较， 难以提出更具普适性的理论命题。作为进一步的研究，还需要多案例研究加以检 验和完善，从而使研究结论更具说服力。
研究背景
从并购动因角度解释并购价值创造或受损
两条主线
从管理领域角度解释并购价值创造或受损
但现实中的并购价值创造是一个复杂的动态过程， 因此两条各自 为界、静态研究的主线都未能完整地解答本文提出的研究课题。
研究主题与方法
一、研究主题
为什么一部分并购能创造价值，而大部分并购未能创造价值，或者说 并购价值创造取决于哪些因素？这些因素又是如何影响的？
研究设计
3.并购企业领导力来自哪些，是如何影响作用的？
（1）并购企业领导力来源 通过案例分析，本文发现并购企业领导力主要来自四个方面： ①决策力 ②沟通力 ③激励力 ④影响力
研究设计
（2）并购企业领导力的影响作用 通过案例分析， 本文发现并购企业领导力是通过并购活动的准备、 交易和整合的传导影 响，对并购价值创造产生主导性作用。 ①并购企业领导力通过对并购准备的传导影响， 使并购准备的各项任务得以充分地及时地完 成， 包括并购当年的扭亏为盈以及注资融资的实现等， 为并购活动顺利展开奠定了坚实基础。 ②并购企业领导力也对并购交易、整合产生重要传导影响，包括交易中的收购比例、支付方 式和支付溢价等方面协商确定、以及整合中的内容、程序、程度和速度等方面的运筹明确。 由此，对并购价值创造起着主导性作用。
企业并购如何创造价值
——基于东航和上航并购重组案的案例研究
一、研究背景 二、研究主题与方法
三、研究设计
四、本文结论与局限性
研究背景
国内外许多研究表明，企业并购很难创造价值（Mueller，1980；Bruner，2002；李善 民，2008）。其中，Bruner（2002）对1971—2001 年已发表的130 篇经典文献分析后发现， 仅有20%—30%的并购能创造价值。因此，“并购价值创造影响因素及各因素如何发挥作用” 一直是学者研究的课题。
研究设计
4.并购活动有效性来自哪些，是如何影响作用的？
（1）并购活动有效性来自哪些？ 通过案例分析，本文发现并购活动有效性来自三个方面： ①充分的并购准备。主要体现在充分的并购规划设计和并购能力预备 ②合理的并购交易。主要体现在合理的收购比例、支付方式和支付溢价
研究设计
（2）并购活动有效性的影响力： 通过案例分析，本文发现并购活动有效性是在 3力作用下通过并 购准备、交易和整合间的非线性关系和整合的直接效应， 影响决定并 购价值创造： ①并购准备、交易和整合之间的非线性关系影响。 一是并购准备—交 易—整合的作用影响。二是并购准备—整合的作用影响 ②并购整合的直接效应影响。整合的内容、程序、程度和速度都会直 接影响并购价值创造效应。